米奥会展(300795)首次覆盖报告：乘制造业出海东风，助国别专业展放量

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 米奥会展(300795) 乘制造业出海东风，助国别专业展放量 ——米奥会展首次覆盖报告 刘越男(分析师) 宋小寒(研究助理) 021-38677706 010-83939087 liuyuenan@gtjas.com songxiaohan026736@gtjas.com 证书编号 S0880516030003 S0880122070054 本报告导读： 顺应制造业出海大势，深耕境外展二十载铸就高壁垒，转型专业展提速放量释放重大边际变化，叠加数字化赋能和并购扩张，公司宏图可期。 投资要点： [Table_Summary]  预计 2023-2025 年营业收入分别为 7.83/10.64/12.95 亿元，增长率分别为 125%/36%/22%。归母净利润分别为 1.81/2.69/3.58 亿元， EPS 分别为 1.19、1.76 和 2.34 元/股。给予 2024 年 26xPE，对应目标市值为 70.41 亿元人民币，目标价 46.02 元，给予“增持”评级。  乘制造业出海东风，支撑境外展景气度上行。我国拥有全球最大的制造业体系，但在经历快速发展后，面临产能过剩问题，制造业出海成为必然之举。2023 年上半年我国有进出口实绩的外贸企业约有 54 万家，足见潜在客户空间巨大。此外多项政策出台稳定外贸环境，将有力推动境外展发展。  深耕二十载铸就高壁垒，转型专业展提速放量。公司作为境外展龙头竞争优势明显：成功打造 Homelife 和 Machinex 两大 IP，品牌力显著；标准化流水线和精细化分工铸就强运营能力，积累丰富行业资源卡位产业链先发优势。顺应行业发展趋势，从综合展走向专业展，n个专业展×n 个国别，乘数效应蕴含巨大增长潜力。且公司依靠内部孵化平台，可实现低风险转型。  数字化赋能包贡献增量，外延并购加速拓展布局。推出数字化赋能包对展前、展中、展后全方位赋能，实现交易与合作的最大化可能，将成为公司的第二增长曲线。公司重视并购整合实现外延拓展，先后成功收购华富展览和中纺广告，加速品类扩张和区域布局。  风险提示。行业竞争加剧；地缘政治风险；专业展推进不及预期； [Table_Finance] 财务摘要（百万元） 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入 182 348 783 1,064 1,295 (+/-)% 93% 92% 125% 36% 22% 经营利润（EBIT） -55 38 193 285 380 (+/-)% 36% 169% 404% 48% 33% 净利润（归母） -58 50 181 269 358 (+/-)% 11% 187% 260% 49% 33% 每股净收益（元） -0.38 0.33 1.19 1.76 2.34 每股股利（元） 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 [Table_Profit] 利润率和估值指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 经营利润率(%) -30.4% 11.0% 24.6% 26.8% 29.3% 净资产收益率(%) -15.0% 11.3% 28.8% 30.0% 28.5% 投入资本回报率(%) -12.0% 7.6% 26.2% 27.5% 26.3% EV/EBITDA — 74.67 23.38 14.88 10.16 市盈率 — 107.56 29.88 20.12 15.12 股息率 (%) 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% [Table_Invest] 首次覆盖 评级： 增持 目标价格： 46.02 当前价格： 35.43 2024.02.07 [Table_Market] 交易数据 52 周内股价区间（元） 28.68-71.53 总市值（百万元） 5,419 总股本/流通 A 股（百万股） 153/88 流通 B 股/H股（百万股） 0/0 流通股比例 57% 日均成交量（百万股） 1.30 日均成交值（百万元） 46.35 [Table_Balance] 资产负债表摘要 股东权益（百万元） 541 每股净资产 3.54 市净率 10.0 净负债率 -125.77% [Table_Eps] EPS（元） 2022A 2023E Q1 -0.11 0.01 Q2 0.02 0.50 Q3 0.01 0.04 Q4 0.41 0.64 全年 0.33 1.19 [Table_PicQuote] [Table_Trend] 升幅(%) 1M 3M 12M 绝对升幅 -3% 17% 5% 相对指数 4% 33% 34% [Table_Report] 相关报告 公司首次覆盖 -33%-18%-3%12%26%41%2023-022023-062023-102024-0252周内股价走势图米奥会展深证成指[Table_industryInfo] 社会服务业/社会服务 股票研究 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 31 [Table_Page] 米奥会展(300795) [Table_OtherInfo] [Table_Industry] 模型更新时间： 2024.02.07 股票研究 社会服务 社会服务业 [Table_Stock] 米奥会展(300795) [Table_Target] 首次覆盖 评级： 增持 目标价格： 46.02 当前价格： 35.43 2024.02.07 [Table_Website] 公司网址 www.meorient.com [Table_Company] 公司简介 公司专业从事会展项目的策划发起、组织承办、推广及运营服务。打造以自主品牌、自主运营的会展为载体，引领中国中小企业开拓“一带一路”市场的会展服务平台。 [Table_PicTrend] 绝对价格回报（%） [Table_Range] 52 周内价格范围 28.68-71.53 市值（百万元） 5,419 [Table_Forcast] 财务预测（单位：百万元） 损益表 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业总收入 182 348 783 1,064 1,295 营业成本 79 176 374 497 591 税金及附加 1 1 3 4 5 销售费用 94 86 141 186 220 管理费用 46 36 63 80 91 EBIT -55 38 193 285 380 公允价值变动收益 -7 8 0 0 0 投资收益 1 4 8 11 14 财务费用 -5 -9 -8 -11 -13 营业利润 -66 56 208 306 406 所得税