素质教育行业专题报告：素质教育企业融资攻略，如何寻找合适的资本方？

证券研究报告 素质教育行业专题报告 素质教育企业融资攻略，如何寻找合适的资本方？ 2019.06.12黄莞（分析师） 史玲林（研究助理） 史玲林（研究助理）电话： 020-88832319 邮箱： huangguan@gzgzhs.com.cn shi.linglin@gzgzhs.com.cn 执业编号： A1310517050001 A1310118080004 摘要： 历史上素质教育领域完成投融资 548 起，参与的投资机构众多，对于每一个需要融资的素质教育企业来说，如何找到合适自己的资金方并不容易。历史渊源的不同使得各类投资机构有着不同的投资偏好与风格，而投资机构在细分领域累计的项目资源也能为企业带来除资金外更多的发展机遇。因此，企业融资时不得不面临“三大问”：我该找谁？谁会关注我？以及谁更适合我？ 为了便于素质教育领域更多的创业者了解当下一级市场投资机构的情况，我们此次根据不完全统计的投融资案例数量，筛选了 11 家活跃在素质教育领域的投资机构，对其历史投资项目进行系统性分析与梳理，以供参考。 如何寻找合适的资本方？我们认为以下信息值得参考—— 首先，根据自身项目发展阶段和需求匹配不同类型的机构。素质教育领域典型的早期机构如真格基金、蓝象资本、北塔资本、创新工场、洪泰基金等，中后期机构如红杉资本中国、经纬中国、涌铧投资、达晨创投等。产业资本如好未来、新东方等。投资机构对于早期以及中后期的项目基本要求截然不同，战略性的产业资本对于项目的评价标准也有所不同。专注于早期的投资机构更关注企业创始人资质、所处赛道的天花板以及是否符合行业效率优化的逻辑。而偏好中后期的机构除了以上基础外，还关注企业是否已具备一定竞争壁垒。此外，产业背景的投资者更关注项目对产业生态的协同效应。 接下来，找到所在细分领域投资数量最多或近一年有过投资案例的机构。在 STEAM 教育领域投资3 次以上的机构包括真格基金、蓝象资本、北塔资本、创新工场、红杉资本中国、经纬中国、涌铧投资、好未来、新东方等 9 家。在艺术教育领域投资 3 次以上的包括真格基金、蓝象资本、北塔资本、达晨创投、好未来等 5 家。此外，2018-2019 年 5 月，投资体育教育的有蓝象资本、北塔资本、好未来。投资生活素养的有真格基金、创新工场、达晨创投、好未来。投资游学研学的有北塔资本。 最后，观察机构的追投项目，找到自己最希望一路并行的同行，这些通常是机构更加认可且有紧密联系的企业，此外还可重点关注企业的投后服务。据不完全统计，真格基金追投了画啦啦、VIPCODE；蓝象资本追投了创梦者教育、音乐笔记；北塔资本追投了创梦者教育、音乐笔记、微动体育。创新工场追投了豌豆思维、快乐种子、TheONE智能钢琴；洪泰基金追投了小牛计划；经纬中国追投了上海 STEM 云中心；达晨创投追投了艺朝艺夕；涌铧投资追投了小码王；好未来追投了科学队长、画啦啦；新东方追投了斯芬克、寓乐湾。 相关报告 1、26 亿 87 起 STEAM 投融资盘点，谁是 2019 年的行业先锋？-20190520 2、素质教育系列Ⅳ：千亿市场招生难、规模化难？音乐教育何去何从？-20181130 3、素质教育系列Ⅲ教育综合体：聚合赋能，素质教育领先商业模式-20180922 4、素质教育系列Ⅱ：横跨教育和旅游两大万亿级市场，游学研学行业投资机会深度解码-20180814 5、素质教育系列Ⅰ：10 家新锐企业深度揭秘 270 亿 STEAM 教育市场最新打法—20180710 广证恒生 做中国新三板研究极客 21097720/36139/20190612 17:17敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告 第 2 页共 24 页 素质教育行业专题报告 目录前言：2018 年素质教育投融资概览 .............................................................................................................. 4 1、早期机构 ..................................................................................................................................................... 4 1.1 真格基金 ............................................................................................................................................. 5 1.2 蓝象资本 ............................................................................................................................................. 6 1.3 北塔资本 ............................................................................................................................................. 8 1.4 创新工场 ........................................................................................................................................... 10 1.5 洪泰基金 ........................................................................................................................................... 12 2、中后期机构 ............................................................................................................................................... 13 2.1 红杉资本中国 ................................................................................................................................... 13 2.2 经纬中国 .................................................................................