社会服务：2024年旅游市场高开，1月线上化妆品销售表现亮眼

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 [Table_Rank] 评级： 看好 [Table_Authors] 于那 首席分析师 SAC 执证编号：S0110522070001 yuna3@sczq.com.cn 电话：021-58820297 [Table_Chart] 市场指数走势（最近 1 年） 资料来源：聚源数据 相关研究 [Table_OtherReport]  24 年春运启动，巨子验证重组胶原蛋白透皮吸收性  社服行业 2024 年度投资策略：行而不辍，履践致远  24 春节出游频次预计同比提升，医美各品类产品百花齐放 核心观点 [Table_Summary] ⚫ 2024 年国内旅游人数预计超 60 亿人次/+25%，旅游收入 6 万亿元/+23%。近期中国旅游研究院发布了《2023 年中国旅游经济运行分析与 2024 年发展预测》、《中国国内旅游发展报告（2023-2024）》。2023年，国内旅游人数和收入同比增长超过 1 倍，分别接近 49 亿人次和4.9 万亿元，恢复到 2019 年的 8 成以上；入出境旅游人数超过 1.9 亿人次，较去年增长 2.8 倍以上。据旅游研究院测算，2023 年各季度居民出游意愿维持在 90%以上，全年平均达 91.86%，较 2019 年高 4.52个百分点。2023 年全国旅游经济运行综合指数（CTA-TEP）始终处于景气区间，均值为 109.95，接近 2019 年的同期水平。2024 年，旅游经济将进入非常规衰退和深度萧条后的新繁荣周期。24Q1 全国居民出游意愿达到 91.48，环比上涨 1.11pcts,为 2024 年旅游市场高开打下需求基础。预计 2024 年全年国内旅游人数 60.25 亿人次，同比增长25%；国内旅游收入约 6.03 万亿元，同比增长约 23%；入出境旅游人数合计将超过 2.6 亿人次，实现国际旅游收入重新攀上千亿美元关口。 ⚫ 1 月线上化妆品销售：得益于大促活动和节前送礼，1 月线上化妆品销售表现亮眼，抖音国货持续高增表现强势。1）天猫：1 月大促带动护肤销售显著增长。据青眼，1 月天猫化妆品 GMV 为 116.18 亿元，其中护肤 70.45 亿元，环比增长 45.71%，“年货节”促销带动销售环比大增；彩妆 GMV 45.73 亿元。护肤品类中，TOP20 销售品牌占比38.11%，TOP20 中国产品牌 GMV 占比近三成；前三名护肤品牌欧莱雅/珀莱雅/兰蔻 GMV 分别 3.05/3.04/2.18 亿元，除珀莱雅，国产品牌薇诺娜/自然堂/韩束分别居第 12/13/20 名，GMV 1.02/0.98/0.64 亿元。彩妆销售 Top20 品牌销售占比 25.23%，其中 40%为国产品牌，卡姿兰 / 彩 棠 / 花 西 子 / 毛 戈 平 / 花 知 晓 等 国 货 品 牌 分 别 位 居 销 售TOP2/4/5/6/9，GMV 达 9660/7763/6798/6740/6184 万元。2）抖音国货销售持续高增。抖音 1 月化妆品 GMV 为 176.66 亿元/同比+91.12%，其中护肤 GMV 108.45 亿元/同比+88.43%，彩妆 GMV 56.32 亿元/同比+110.67%。抖音平台国货表现强势，TOP10 护肤品牌占比 21.19%，TOP10 中的国产品牌占比 65.61%，韩束/娇润泉/珀莱雅位居前三，GMV 分别为 7.66/2.27/2.20 亿元，同比 738.89%/6883.63%/133.22%，韩束在抖音连续 4 个月 GMV 超 5 亿元，2023 年全年 GMV 33.4 亿元，居抖音美妆类目销售 TOP1。彩妆方面，TOP10 品牌中 90%为国产品牌，前 5 名品牌销售额均超过 1 亿元。 ⚫ 行情回顾：上周（1 月 29 日-2 月 2 日），sw 社服/美护行业指数变动幅度为-15.08%/ -10.74%，在申万一级 31 个行业中排名第 30/ 15。同期沪深 300 指数波动为-4.63%，社服/美护较沪深 300 指数跑输10.45pcts /跑输 6.11pcts。个股表现中，社服行业表现前 5 个股为九华旅游（+2.90%），学大教育（+2.05%），丽江股份（-1.43%），黄山 B 股（-1.76%），行动教育（-2.40%）；美护行业涨幅 TOP5 个股分别为爱-0.4-0.200.26-Feb19-Apr30-Jun10-Sep21-Nov1-Feb社会服务沪深300 [Table_Title] 2024 年旅游市场高开，1 月线上化妆品销售表现亮眼 [Table_ReportDate] 社会服务 | 行业简评报告 | 2024.02.05 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 美客（-2.84%）、丸美股份（-4.36%）、豪悦护理（-6.00%）、水羊股份（-6.70%）、珀莱雅（-9.44%）。 ⚫ 海南机场客流：24 年 1 月 29 日-2 月 3 日，海口美兰机场累计执飞航班班次 3872 架，环比-11.98%/同比+19.76%，恢复至 2019 年同期119.73%；客流 64.57 万人次，环比-5.08%/同比+25.72%，恢复至 19 年同期 125.29%。1 月 29 日-2 月 2 日，海南三亚凤凰机场周累计执飞航班航班 1861 架次，环比-1.09%/同比-9.66%，约为 2019 年同期的96.93%；客流 38.37 万人次，环比+5.28%/同比-5.82%，较 19 年恢复106.17%。 ⚫ 化妆品新品：1 月至今主要国产品牌中珀莱雅有 5 件新品备案，贝泰妮有 1 件新品备案，上海家化有 1 件新品备案，华熙生物有 7 件新品备案，福瑞达有 3 件新品备案。新品上市方面，近期珀莱雅推出启时集致抗皱精华液和珀莱雅肌源修护轻盈霜/盈润霜；彩棠推出彩棠瓷纱柔光蜜粉饼。贝泰妮旗下 aoxmed 分别推出多层修护舒颜面霜和密集舒缓修护精华露。水羊旗下小迷糊推出肌源调控精华水，大水滴分别推出丰盈修护唇部精华霜和 22 点超净洁面乳。福瑞达旗下珂谧推出重组胶原蛋白益护胶弹霜；瑷尔博士推出升级款酵萃精研肌律微精水和升级款酵萃精研肌律微精水。丸美股份旗下恋火分别推出恋火植萃修颜妆前乳和恋火哑光持妆粉底液。 ⚫ 投资建议：1）景区旅游：年初出行景气高企，行业热点催化拉开冬季旅游旺季序幕，春节长假预计出行数据有望持续高增，看好国内旅游市场全年景气度，关注长白山，天目湖。2）出境游免签利好政策持续催化，运力恢复、出游性价比提高，长假有望迎加速修复，关注众信旅游、复星旅游文化。3）医美，再生、重组胶原蛋白等轻医美新材料产品热度高涨，带动客单消费提升，龙头业绩表现亮眼，建议重点关注爱美客，江苏吴中。4）化妆品 1 月线上需求恢复良好，新年及情人节等节假日带动化妆品消费需求，珀莱雅在各平台表现持续领跑市场，上美股份旗下品牌增长势头强劲，建议关注。 ⚫ 风险提示：需求复苏低于预期；政策推进不及预期；市场竞争加剧；新品推广不及预期；上市公司治理风险。