金融行业全球保险资管镜览系列报告之七-安盛：长久期固收特色，多元产品满足三方客需

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 安盛集团（CS.PA） 安盛：长久期固收特色，多元产品满足三方客需 ——全球保险资管镜览系列报告之七 刘欣琦(分析师) 谢雨晟(分析师) 021-38676647 021-38674943 liuxinqi@gtjas.com Xieyusheng@gtjas.com 证书编号 S0880515050001 S0880521120003 本报告导读： 安盛是法国保险资管龙头，核心满足集团保险资金匹配负债成本的需求以及第三方客户的资产增值需求。负责、稳定的投资策略推动 AUM 持续增长，盈利表现稳健。 摘要： [Table_Summary]  安盛资管持续优化资管组织架构，满足内外部客户需求。安盛是全球头部保险系资管公司之一，集团历史悠久，根据市场变化灵活调整公司战略，通过兼并分拆等优化资管业务结构，目前资管业务主要由安盛资产管理（AXA IM）经营，通过旗下四大投资板块满足保险资金及第三方资金的资产配置需求。安盛资管以集团保险资金为基盘，第三方资管规模持续增长为其提供增长动力。  安盛资管为全能型资管商业模式，多元化产品线满足客户需求。保险资金是安盛资管的底盘，基于负债特点设置一般账户和投连账户，其中以一般账户为主，重点配置长久期固收资产，满足集团自有资金的资产负债收益和久期匹配需求。针对第三方机构客户，AXA IM 旗下主要通过标准资产和另类资产两大投资板块满足客户多元化资产配置需求，提供专业化客户营销体系平台赋能机构投资者销售。针对第三方个人客户，由 AXA IM Select 提供种类多样的基金品种，满足定制化投资需求。  负责任、主动且长期的投资策略是核心竞争优势。安盛资管致力于为客户提供具有竞争力和稳定的中长期投资回报，优势在于负责任投资、主动管理投资和长期投资。公司致力于将 ESG 理念融入投资策略，通过辨别可持续发展趋势中的风险和机会为客户创造价值。其次，公司强调主动管理，以基本面研究为核心，寻找最有效和可靠的财务回报来源，满足客户需求。第三公司坚持长期投资，跳出金融市场短期噪音和波动从而减少不必要的调仓，为客户实现长期持续回报。  管理费收入是主要盈利来源，AUM 规模持续提升是主要驱动力。得益于保险资金的稳定贡献以及第三方资金流入持续提升，安盛资管的AUM 整体上呈现稳步提升的态势，是驱动管理费用提升的主要原因，资管管理费率保持稳定，产品组合变动导致年份费率水平差异。  风险提示：行业竞争加剧；保险资金增速放缓；资本市场波动。 [Table_Invest] 评级： 增持 当前价格（欧元）： 31.16 2024.02.02 [Table_Market] 交易数据 52 周内股价区间（欧元） 25.35-31.16 当前股本（百万股） 2,270 当前市值（百万欧元） 70,700 [Table_PicQuote] [Table_Report] 海外公司（欧洲） 财务摘要（百万欧元） 2019 2020 2021 2022 营业收入 103,532 96,723 99,931 102,345 (+/-)% 0.64% -6.58% 3.32% 2.42% 毛利润 5,624 4,872 9,196 8,710 净利润 3,857 3,164 7,294 6,675 (+/-)% 80.23% -17.97% 130.53% -8.49% PE 20.64 24.93 10.46 10.97 PB 1.08 0.79 1.06 1.66 股票研究 证券研究报告 [Table_industryInfo] 金融 安盛集团（CS.PA） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 18 目 录 1. 持续优化资管组织架构满足内外部客户需求 ................................. 3 1.1 资管规模领先，基于战略灵活调整资管布局 ........................... 3 1.2 核心满足三类客户需求，第三方业务是 AUM 增长核心动能... 7 2. 全能型资管商业模式，多元化产品线满足客需 ............................. 8 2.1 基于保险资金资负匹配需求，长久期固收配置为主 ................ 8 2.2 多元化产品线满足三方机构配置需求 ................................... 10 2.3 完善基金产品+渠道，服务第三方个人财富管理需求 ........... 12 3. 负责任、主动且长期的投资策略是核心竞争优势 ........................ 14 4. 盈利表现稳健，AUM 规模持续提升是主要驱动力 ...................... 15 5. 风险提示 ................................................................................... 16 安盛集团（CS.PA） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 18 1. 持续优化资管组织架构满足内外部客户需求 1.1 资管规模领先，基于战略灵活调整资管布局 安盛是全球领先的保险及保险系资管公司，管理资产规模在全球资管机构中排名第 24 位。法国安盛资管机构得益于内部雄厚的保险资金以及依靠提升专业化投资能力带来的第三方管理规模的持续增厚，成为全球管理规模最大的保险系资管公司之一，截至 2022 年末，安盛集团管理资产规模超 1 万亿美元，排名全球资管机构第 24 位。 表 1：2022 年全球 AUM Top 25 资管机构中安盛集团排名第 24 位 排名 机构 国别 AUM（万亿美元） 类型 1 贝莱德(BlackRock) 美国 8.59 资管机构 2 先锋领航集团(Vanguard Group) 美国 7.25 资管机构 3 富达投资(Fidelity Investments) 美国 3.66 资管机构 4 道富全球(State Street Global) 美国 3.48 银行 5 摩根大通(J.P. Morgan Chase) 美国 2.77 银行 6 高盛集团(Goldman Sachs Group) 美国 2.55 投行 7 安联集团（Allianz Group） 德国 2.29 保险 8 资本集团(Capital Group) 美国 2.18 资管机构 9 东方汇理(Amundi) 法国 2.03 银行 10 瑞银集团(UBS) 瑞士 1.85 银行 11 纽约梅隆银行(BNY Mellon) 美国 1.84 银行 12 法通集团(Legal & General Group) 英国 1.44 保险