城建发展(600266)注销回购股票，积极增厚业绩

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo] 公司研究/房地产/房地产 证券研究报告 城建发展（600266）公司跟踪报告 2024 年 02 月 03 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 股票数据 [Table_StockInfo] 02 月 02 日收盘价（元） 4.23 52 周股价波动（元） 3.98-8.27 总股本/流通 A 股（百万股） 2155/2155 总市值/流通市值（百万元） 9114/9114 相关研究 [Table_ReportInfo] 《业绩销售同比高增，深耕北京巩固地位》2023.09.18 《联手越秀共谋发展，业绩步入正向循环》2023.07.18 《立足北京三业发展，运筹帷幄蓄势待发》2023.06.06 市场表现 [Table_QuoteInfo] -25.07%-3.07%18.93%40.93%62.93%84.93%2023/2 2023/52023/8 2023/11城建发展海通综指 沪深 300 对比 1M 2M 3M 绝对涨幅（%） -14.1 -22.5 -29.7 相对涨幅（%） -7.8 -14.9 -19.8 资料来源：海通证券研究所 [Table_AuthorInfo] 分析师:涂力磊 Tel:021-23185710 Email:tll5535@haitong.com 证书:S0850510120001 联系人:陈昭颖 Tel:(021)23183953 Email:czy15598@haitong.com 注销回购股票，积极增厚业绩 [Table_Summary] 投资要点：  事件：2024 年 1 月 30 日，城建发展发布关于首次回购股份注销实施的公告。  注销回购股份，增厚股东权益。公司审议通过了《关于公司变更首次回购股份用途并注销的议案》，决定将全部首次回购股份用途由“用于出售”变更为“用于注销并相应减少注册资本”。截至 2024 年 1 月 30 日，公司回购专用账户股份数为 1.81 亿股，其中首次回购的 1.02 亿股将于 2024 年 1 月 31日予以注销。截至 2024 年 1 月 30 日，公司总股本 22.57 亿股，本次注销股数 1.02 亿股占注销前的总股本比重为 4.51%，注销后公司总股本将减少至21.55 亿股。  公司于 2020 年 8 月 28 日审议通过了《关于以集中竞价交易方式回购股份的议案》，2020 年 11 月 13 日完成首次回购行为，实际回购股份 1.02 亿股，占公司总股本 4.51%，回购均价 5.89 元/股，实际回购金额 6.00 亿元。我们认为公司在现下估值时点更改回购股份用途，响应市值管理号召，积极维护股东权益，提升每股资产价值，反映公司作为北京市属国企的担当与决心。  公司 2023 年预计实现扭亏为盈。2024 年 1 月 30 日，公司发布 2023 年年度业绩预盈公告。公司预计 2023 年实现归母净利润 4.70-7.04 亿元，实现归母扣非净利润 4.12-6.17 亿元，对应 2022 年公司归母净亏损 9.26 亿元，归母扣非净亏损 5.02 亿元。公司房地产主业持续稳健经营，2023 年公司和参股公司持有的交易性金融资产股价变动幅度较 2022 年同期减小，对公司业绩影响减小，公司实现扭亏为盈。  销售业绩逆市提升，主营业务稳健经营。根据中指数据披露，2023 年全年公司实现全口径销售额 454 亿元，同比增长 45.98%，实现全口径销售面积 98.6万平，同比增长 53.34%。  投资建议：中特估值相关标的，“优于大市”评级。我们预测公司 2023 年和 2024 年 EPS 分别为 0.30 元和 0.47 元，公司 2023 年和 2024 年每股净资产分别为 11.57 元和 11.96 元。“中特估值”背景下，公司估值明显低估。参考可比公司估值，我们给予公司 2023 年 0.7-0.8 倍 PB 估值，对应合理价值区间为 8.10-9.25 元每股。给予公司“优于大市”评级。  风险提示：公司一级土地开发和棚改项目结转速度不及预期。 主要财务数据及预测 [Table_FinanceInfo] 2021 2022 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元） 24184 24562 27302 30042 34508 (+/-)YoY(%) 74.1% 1.6% 11.2% 10.0% 14.9% 净利润（百万元） 641 -926 653 1013 1297 (+/-)YoY(%) -48.0% -244.4% 170.5% 55.3% 28.0% 全面摊薄 EPS(元) 0.30 -0.43 0.30 0.47 0.60 毛利率(%) 22.3% 13.7% 14.0% 14.5% 14.7% 净资产收益率(%) 2.5% -3.8% 2.6% 3.9% 4.8% 资料来源：公司年报（2021-2022），海通证券研究所 备注：净利润为归属母公司所有者的净利润 公司研究〃城建发展（600266）2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 事件：2024 年 1 月 30 日，城建发展发布关于首次回购股份注销实施的公告。 注销回购股份，增厚股东权益。公司审议通过了《关于公司变更首次回购股份用途并注销的议案》，决定将全部首次回购股份用途由“用于出售”变更为“用于注销并相应减少注册资本”。截至 2024 年 1 月 30 日，公司回购专用账户股份数为 1.81 亿股，其中首次回购的 1.02 亿股将于 2024 年 1 月 31 日予以注销。截至 2024 年 1 月 30 日，公司总股本 22.57亿股，本次注销股数 1.02 亿股占注销前的总股本比重为 4.51%，注销后公司总股本将减少至 21.55 亿股。 公司于 2020 年 8 月 28 日审议通过了《关于以集中竞价交易方式回购股份的议案》，2020 年 11 月 13 日完成首次回购行为，实际回购股份 1.02 亿股，占公司总股本 4.51%，回购均价 5.89 元/股，实际回购金额 6.00 亿元。我们认为公司在现下估值时点更改回购股份用途，响应市值管理号召，积极维护股东权益，提升每股资产价值，反映公司作为北京市属国企的担当与决心。 公司 2023 年预计实现扭亏为盈。2024 年 1 月 30 日，公司发布 2023 年年度业绩预盈公告。公司预计 2023 年实现归母净利润 4.70-7.04 亿元，实现归母扣非净利润 4.12-6.17 亿元，对应 2022 年公司归母净亏损 9.26 亿元，归母扣非净亏损5.02 亿元。公司房地产主业持续稳健经营，2023 年公司和参股公司持有的交易性金融资产股价变动幅度较 2022 年同期减小，对公司业绩影响减小，公司实现扭亏为盈。 销售业绩逆市提升，主营业务稳健经营。根据中指数据披露，2023 年全