计算机行业：低空经济启航，数字基建先行

1 证 券 研 究 报 告 行业研究 行业专题研究 计算机行业 低空经济启航，数字基建先行 投资要点：  低空经济迎来政策+产业的双重催化，飞行汽车元年将近。产业端，1月9日，小鹏汇天陆空一体式飞行汽车亮相CES 2024，宣布小鹏汇天分体式飞行汽车将于今年四季度开启预订，并计划于明年四季度开始量产交付。政策端，深圳连发《深圳市支持低空经济高质量发展的若干措施》（2023.12）、《深圳经济特区低空经济产业促进条例》（2024.1）两个重磅文件促进低空经济发展。深圳引领下，我们预计走在前列的安徽、四川、广州、湖南等地政策有望跟进。  eVTOL是低空经济的重要载体，或将在低空客运/低空货运领域迎来快速发展。我们认为，低空客运（包括短途航空）、低空物流及城市管理将成为未来低空经济领域的优质场景。根据德勤的预测，全球范围内，客运eVTOL预计于2020-2025年进行原型验证，于2025-2030年进入商用化的第一阶段，预计2035-2040年迎来低空客运的爆发。根据麦肯锡的预测，规模化运营后每位乘客的每公里运营成本有望降至0.5-2.5美元（约1-5倍于当前出租车价格，但速度无疑将显著加快）。全球范围内已有超过200家企业或机构在研发飞行汽车产品，我们对国内外主要领先eVTOL主机厂的产品研发进展进行了梳理，根据主机厂的规划，首批量产eVTOL预计将于2025年交付，首批空中客运预计将于2026-2028年前后相继开展。  低空制造产业外重视低空保障产业，数字基建先行。按商业模式分类，低空经济可分为低空制造、低空飞行/运营、低空保障等主体产业。eVTOL的发展需要地面基础设施的配套，同时城市区域空域资源的复杂性需要建立高效、安全、统一的数字低空运行管理体系。以深圳的探索经验为例，深圳市围绕智能融合低空系统SILAS启动了低空智能融合基础设施一期的建设，在两年内落地SILAS系统的基本全数字化框架。我们认为，随着低空经济及eVTOL的发展，除低空制造环节外，低空保障领域的基础设施及智能化数字化系统建设也将核心受益。  投资建议：计算机板块关注低空保障领域，建议关注空管系统：莱斯信息（国内民航空管系统领域龙头、2022年空管系统占总营收的30%、国内民航空管系统细分领域占据42%市场份额）、深城交（深圳市委市政府重要的交通决策支持科研机构、已在深圳等城市开展了多个低空经济相关项目技术服务）、川大智胜（2022年航空及空管产品与服务占总营收的58%）等。  风险提示：政策落地不及预期、技术发展不及预期等。 计算机 2024 年 01 月 18 日 强于大市(维持评级) 一年内行业相对大盘走势 团队成员 分析师 施晓俊 执业证书编号：S0210522050003 邮箱：SXJ3780@hfzq.com.cn 研究助理 李杨玲 邮箱：lyl30339@hfzq.com.cn 相关报告 1、《原生鸿蒙引领终端与应用变革》一 2024.01.14 2、《支付终端迎来出海、替换机遇》一 2024.01.07 3、《大宗商品数据要素重点发展期》一 2023.12.20 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 -30%-10%10%30%50%2023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-12计算机（申万）沪深300 丨公司名称 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业专题研究|计算机 正文目录 1 政策、产业密集发力，飞行汽车元年将近 ............................... 1 1.1 低空经济进入密集催化阶段 ........................................... 1 1.2 深圳引领，皖、川、穗等地政策有望持续落地 ........................... 3 2 eVTOL——低空经济的重要载体 ........................................ 6 3 低空产业链梳理 ..................................................... 9 3.1 国外 eVTOL 主要玩家 ................................................. 9 3.2 国内 eVTOL 主要玩家 ................................................ 11 3.3 国内低空产业链主要标的梳理 ........................................ 12 4 投资建议 .......................................................... 13 5 风险提示 .......................................................... 13 图表目录 图表 1：低空经济近期迎来政策+产业的双重催化 .......................................................... 1 图表 2：低空经济产业架构 ............................................................................................ 2 图表 3：eVTOL、UAM 与通用航空 ............................................................................... 2 图表 4：低空经济、通用航空与无人机 .......................................................................... 3 图表 5：深圳市低空智能融合基础设施的“四张网” .......................................................... 3 图表 6：深圳市重点区域低空经济产业布局全景图 ........................................................ 4 图表 7：盐田马峦山低空融合飞行试验区 ..................................................