金融周期系列报告之（九）：小型银行，风险事件后，缩表或成趋势

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo][Table_Title]2019.06.12 小型银行：风险事件后，缩表或成趋势 ——金融周期系列报告之（九） [Table_Author]花长春(分析师) 韩旭(研究助理) 0755-23976621 0755-23976213 huachangchun@gtjas.com hanxu019257@gtjas.com 证书编号 S0880518110004 S0880117090101 本报告导读：本报告，梳理了以城商行为代表的小型银行资产、负债的现状，并讨论了当前小型银行风险后续将怎样演绎，小型银行将去向何处。 摘要： [Table_Summary]  包商事件仍然在发酵当中，最大的压力是，当前 10 万亿的同业存单中，6-8 月将有 4 万亿到期，其中城商行部分是 1.6 万亿。好在 AAA级占主要部分。但从目前接续情况来看，AAA 级的发行也受到很大影响。 以城商行为代表的小型银行在经济中发挥怎样的作用，资产质量怎么样？1、城商、农商行近年来迅速扩张——货币乘数近几年的变化与之密切相关——已经占整个商业银行资产的 1/3，而且贡献小微企业信贷的 50%左右。2、但问题是，城商、农商行的不良率持续上行，核心资本充足率不断下滑，未来 2-3 年压力明显。小型银行高速扩张后的最关键的问题在什么地方？1、小型银行的资金来源主要是同业资金：过去 5 年中，城商行负债中，应付债券占比显著上升近 15 个点至 16.1%，主要是同业存单。2、同业存单进一步催生了同业理财、委外等整个资金同业链条，暗藏期限错配等隐忧。小型银行的风险传导后续可能会怎么演绎？在负债端，同业存单接续发行受压后，小型银行被动收缩负债，而在资产端，一方面它们将赎回理财产品等，对资产价格（尤其是债券）形成压制；另一方面也会提高中小企业融资成本。金融监管层将可能如何应对？央行或将加大流动性释放、提供信用增进并安抚市场。央行规范同业业务，长期有利于中小银行业务回归本源。我们预计央行将加速进行如存款准备金率三档并两档等方面的改革，切实支持中小银行和小微企业的融资，利于降低系统性风险，降低利率中枢和企业融资成本。 宏观研究团队 花长春（研究所全球首席经济学家） 电话：0755-23976621 邮箱：huachangchun@gtjas.com 证书编号：S0880518110004 张捷（首席宏观分析师） 电话：010-59312761 邮箱：zhangjie018644@gtjas.com 证书编号：S0880517050006 高瑞东（首席宏观分析师） 电话：021-38676720 邮箱：gaoruidong@gtjas.com 证书编号：S0880519040002 魏凤（分析师） 电话：021-38676675 邮箱：weifeng@gtjas.com 证书编号：S0880517050005 韩旭（研究助理） 电话：0755-23976213 邮箱：hanxu019257@gtjas.com 证书编号：S0880117090101 董琦(研究助理) 电话：010-59312761 邮箱：dongqi020832@gtjas.com 证书编号：S0880118090020 [Table_Report]相关报告 《美联储降息的条件和催化剂》 20181206 《对华持续强硬，白宫大概率易主》 20181206 《大国博弈，重塑全球产业链，中国就业压力几何》 20181205 《肆无忌惮的特朗普：科技牌与台湾牌》 20181205 《社融还有哪些超预期可能：影子银行视角》 20181205 专题研究宏观研究 宏观研究 证券研究报告 专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 18 目 录 1. 小型银行（城商、农商）是经济的重要血脉 ................................... 3 1.1 小型银行是近几年扩张最快的存款类金融机构 .................................. 3 1.2 城商、农商行已经占商业银行资产 1/3 左右，贡献小微企业信贷 50% 5 2. 资产端：城、农商行的不良率持续上升 ............................................ 6 3. 负债端：城商行同业链条有隐忧 ........................................................ 7 3.1 商业银行资产负债表简介 ....................................................................... 7 3.2 商业银行负债端结构的变化趋势 ........................................................... 8 3.3 商业银行同业链条暗藏隐忧 ................................................................... 9 4. 短期内，同业存单到期压力大，或对资本市场和实体经济有冲击 14 5. 后续：深化金融供给侧，中小银行业务回归本源，将最终降低系统性风险和企业融资成本 ........................................................................... 16 专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 18 2019 年 5 月 24 日，央行和银保监会接管包商银行，市场风险偏好和情绪受到了明显扰动。机构因为担心中小金融机构的信用风险，从而对这些机构存单非常谨慎，导致同业存单发行成功率大幅下降，同业存单利率大幅上升，尤其是等级偏低的（图 1、图 2）。 本文，我们将从商业银行资产负债表出发，理清以包商银行为代表的中小银行当前资产端、负债端的现状和问题，推演未来演绎方向。我们将回答以下几个问题： (1) 从银行资产端看，以包商银行为代表的小型银行的“信用风险”情况到底怎么样？ (2) 从银行负债端看，这些年结构发生了怎样的变化？同业存单对银行的运营有着怎样的重要性？ (3) 假设同业存单发行受阻，小型银行信用风险进一步发酵的传导机制如何？ (4) 小型银行在信贷传导中的地位如何及当前对小型银行的信用紧缩对经济的影响如何？ (5) 金融监管层将可能怎样应对？ 图 1：偏低等级同业存单发行成功率显著下降 图 2：偏低等级的同业存单利率显著上行 资料来源：Wind，国泰君安证券研究；图 1 中，发行成功率用(计划发行规模/实际发行规模)来度量。 1. 小型银行（城商、农商）是经济的重要血脉 银行的资产端对应着资金的流向，负债端对应着资金的来源