日常消费行业：4月大部分品类增速回落

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 证券研究报告 2019 年 6 月 5 日 日常消费 4 月大部分品类增速回落 行业动态行业近况 除白酒、碳酸饮料、速冻米面、茶饮料、果汁外，其余品类 4 月现代渠道营收增速均低于 3 月。多数品类均价同比升势延续，反映结构提升和企业主动提价行为。尽管面临社零总额增速平稳放缓，但考虑到同比基数高点已过，以及减税等积极财政政策，我们依然预计 19 年大部分品类增速有望逐季改善。 评论 酒类：4 月白酒收入同比增速较 1Q19 提升，单月销量实现正增长。行业结构性升级成长继续。多数名酒 4 月商超渠道表现改善，茅台、汾酒、口子窖实现双位数相对领先表现。啤酒 4 月收入增速略有放缓，燕京、华润现渠收入表现优于行业。饮用黄酒销售额降幅扩大，销量继续下滑。 乳制品：4 月奶粉、液态奶、酸奶三大品类均出现不同程度的增速回落，但均价保持同比提升。主要品牌对比，蒙牛快于伊利。纯甄增速快于安慕希和莫斯利安，金典快于特仑苏。内资奶粉品牌中，飞鹤和蒙牛继续抢占市场份额。 食品：4 月速冻米面食品增速略有恢复，粽子、面食继续高增长。肉制品收入增速略有回落，增长主要由均价推动，继续受益于主要肉制品企业 18 年 12 月起的提价行为。方便面增速保持较快增长，容器面单月增速快于袋装面，统一单月表现略优于康师傅。 调味品：4 月酱油收入增速有所回落，海天增速继续放缓。烹调料酒继续快速增长。醋行业增速有所回落，恒顺亦然。 饮料：4 月碳酸饮料收入增速较 3 月有所提速，量价齐升，茶饮料、果汁增速略有改善，包装水、蛋白质饮料单月跌幅有所扩大。农夫山泉延续其在各主要品类中领先对手的优异表现。 估值与建议 A 股最新推荐：酒类包括茅台、五粮液，今世缘、古井贡酒、口子窖，建议关注顺鑫农业。非酒包括伊利股份、绝味食品、涪陵榨菜、汤臣倍健，建议关注安琪酵母；港股建议积极捕捉个股超跌机会，最新策略重点推荐康师傅、达利、恒安。 风险 部分品类商超渠道代表性有限（本套监测数据的统计方法和渠道代表性参见报告附录 1~2）。 吕若晨，CFA 分析员 SAC 执证编号：S0080514080002 SFC CE Ref：BEE828 ruochen.lv@cicc.com.cn 邢庭志 分析员 SAC 执证编号：S0080515110002 SFC CE Ref：BGN152 tingzhi.xing@cicc.com.cn 陈文凯 分析员 SAC 执证编号：S0080518040002 SFC CE Ref：BNV274 wenkai.chen@cicc.com.cn 陈文博 分析员 SAC 执证编号：S0080518090003 SFC CE Ref：BNK779 wenbo.chen@cicc.com.cn 王亦沁 联系人 SAC 执证编号：S0080117090025 yiqin.wang@cicc.com.cn 目标 P/E (x) 股票名称 评级 价格 2019E 2020E 伊利-A 推荐 34.34 26.5 23.7 贵州茅台-A 推荐 1250.00 24.4 20.0 五粮液-A 推荐 140.00 22.6 17.1 今世缘-A 推荐 36.60 20.4 16.0 双汇发展-A 推荐 29.60 15.6 15.0 三全食品-A 推荐 9.50 49.4 35.6 安井食品-A 推荐 54.15 30.0 24.7 绝味食品-A 推荐 52.64 18.0 15.6 涪陵榨菜-A 推荐 32.80 28.3 24.8 安琪酵母-A 中性 30.80 23.3 19.4 达利食品-H 推荐 7.92 15.8 14.4 康师傅控股-H 推荐 18.35 22.9 20.9 中金一级行业 日常消费 资料来源：万得资讯、彭博资讯、中金公司研究部 6174871001131262018-062018-092018-122019-032019-06相对值 (%) 沪深300 中金日常消费 中金公司研究部: 2019 年 6 月 5 日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 目录 乳制品 ................................................................................................................................................................................... 6 速冻米面食品 ........................................................................................................................................................................ 8 肉制品 ................................................................................................................................................................................... 9 酱油 ..................................................................................................................................................................................... 10 白酒 ..................................................................................................................................................................................... 11 啤酒 ..................................................................................................................................................................................... 13 黄酒 ..............................................................................................................................................................