通信行业2019年中期投资策略报告：拥抱5G时代

拥抱5G时代2019年06月05日通信行业2019年中期投资策略报告行业评级：增持证 券 研 究 报 告2019年中期投资策略报告会姓名：黄子健（分析师）姓名：马天诣（分析师）邮箱：huangzijian@gtjas.com邮箱：matianyi@gtjas.com电话：010-59312736电话：010-59312799证书编号： S0880518100002证书编号： S0880518120002诚信 · 责任 · 亲和 · 专业 · 创新2国泰君安证券2019年中期投资策略会请参阅附注免责声明015G制造侧中国已在全球舞台站稳脚跟要点：5G主要的设备制造产业链，中国已实现不同程度的国产替代，唯余高端芯片及器件级制造能力有待补强020304投资要点（行业评级：增持）5G应用侧中国目标引领全球要点：中国将5G摆在国之重器的地位，目标实为推动生产力提升5G+视频与产业的结合重在沟通效率的提升要点：视频+行业可提升沟通效率，更多场景需要5G技术落地；云视频会议企业掌握核心编解码技术，中国企业正追赶5G+物联网与产业的结合重在生产效率的提升要点：工业互联网增强工厂大规模管理能力；车联网提升全社会出行效率目录 / CONTENTS5G制造侧中国已在全球舞台站稳脚跟015G应用侧中国目标引领全球0203 推荐及受益标的4诚信 · 责任 · 亲和 · 专业 · 创新国泰君安证券2019年中期投资策略会请参阅附注免责声明运营商-拥第一大客户群芯片及器件级-需加强光通信-国产替换在发生主设备-竞争力不断上升01 5G制造侧中国已在全球舞台站稳脚跟诚信 · 责任 · 亲和 · 专业 · 创新5国泰君安证券2019年中期投资策略会请参阅附注免责声明0102468102015201620172018中国移动中国电信中国联通VERIZONAT&T西班牙电信由于5G代际更替中国将与全球同步，而中国运营商（尤其是中国移动）拥有全球第一大客户群，我们可通过全球最大体量的5G投资规模，决定最初的5G标准到设备的技术路线，让本土企业得以密切跟踪、领先开发，从需求侧拉动中国5G产业链竞争力提升。中国运营商拥有全球第一大客户群5G制造侧中国已在全球舞台站稳脚跟01数据来源：三大运营商年报、其他运营商年报图1：中外运营商用户数对比（亿户）诚信 · 责任 · 亲和 · 专业 · 创新6国泰君安证券2019年中期投资策略会请参阅附注免责声明华为中兴全球竞争力不断上升5G制造侧中国已在全球舞台站稳脚跟01系统厂商NSA核心网3.5GHz4.9GHzIoDTR16NSA基站功能射频（传导&OTANSA外场组网NSA基站功能射频（传导&OTANSA外场组网华为●●●●●●●●●中兴●●●●●●●●1/4中国信科集团●●●●●●●●诺基亚贝尔●●●3/4●●●●爱立信●●●●三星○•如下表工信部第三阶段NSA测试整体完成情况，华为、中兴、中国信科集团均完成了NSA在3.5/4.9GHz频段测试内容，爱立信只是主要完成测试了NSA在3.5GHz频段的内容，诺基亚贝尔也几乎完成两个频段下的测试内容。•中国主设备厂商，尤其是华为及中兴领衔5G系统测试结果数据来源：IMT-2020(5G)推进组表1：工信部第三阶段NSA测试整体完成情况诚信 · 责任 · 亲和 · 专业 · 创新7国泰君安证券2019年中期投资策略会请参阅附注免责声明华为中兴全球竞争力不断上升5G制造侧中国已在全球舞台站稳脚跟01•如下图通信设备商市场份额历史及预测所示，华为中兴在全球的市场份额在过去十年里不断上升，且维持着上升态势，意味着华为中兴等中国主设备厂商技术和市场的全球竞争力不断上升。数据来源：中国报告网图2：全球主要通信设备商市场份额诚信 · 责任 · 亲和 · 专业 · 创新8国泰君安证券2019年中期投资策略会请参阅附注免责声明01光纤光缆是我国光通信产业中竞争力最强的子产业，中国光纤光缆企业在棒、纤、缆的生产工艺技术方面实现了全面的掌握。光通信领域国产替换趋势明显5G制造侧中国已在全球舞台站稳脚跟01数据来源：三大运营商集采公告、各光纤光缆上市公司公告、国泰君安证券研究2016A2017A2018E2019E2020E供给（单位：吨）产量年底产能 产量年底产能 产量年底产能 产量年底产能 产量年底产能长飞光纤1800190020502400258030003150350035003500亨通光电1377150016502000224028002950330033603500中天科技800100011501500165020002150250025002500杭州富通（富通住电）8009009301000100010001000100010001000烽火通信（烽火藤仓）60060066080095013001360150015001500通鼎互联100200230300300300300300300300法尔胜100100100100100100100100100100海南康宁300300300300420700790100010001000青海中利100100100100100100160300360500光棒产能合计597766007170850093401130011960135001362013900需求（单位：万芯公里） 招标量实际需求 招标量实际需求 招标量实际需求 招标量实际需求 招标量实际需求中国移动950014500128001800020000200001050013000-15600中国电信220045003500550054006000-6000-8000中国联通250033002900350029004000-4500-5000其他-2000-2500-3000-4000-5000需求合计2430029500330002750033600对应光棒需求/吨7364893910000833310182国内产能自给率81%80%93%144%134%表2：中国光纤预制棒供需平衡预测表诚信 · 责任 · 亲和 · 专业 · 创新9国泰君安证券2019年中期投资策略会请参阅附注免责声明01•国产光传输设备虽然已经做到基本占领了国内市场，同时在国际市场也有很强的竞争力，但是设备中两大核心器件：ASIC和光芯片依然受制于人：•国产设备商华为尽管拥有很强的ASIC自给能力，仍需进口国外高端芯片。•主流传输设备厂商都有自己的芯片设计公司，但是流片加工大部分依然交由第三方晶圆厂。•我国光器件产业存在恶性循环，产品集中在中低端，高端产品基本上被国外垄断，导致中国光器件市场占用率低下、产品利润低，使得企业生产困难，难以留住高端工艺和创新人才，进一步拖延了高端光器件高端化升级，尤其是关键的高端光/电芯片自主化。高端芯片和器件制造有待增强竞争力5G制造侧中国已在全球舞台站稳脚跟01数据来源：IMT-2020(5G)推进组表3：5G承载典型光模块产品化能力10诚信 · 责任 · 亲和 · 专业 · 创新国泰君安证券2019年中期投资策略会请参阅附注免责声明中国将5G摆在国之重器的地位，目标实为推动生产力提升5G+物联网与产业的结合重在生产效率的提升5G+视频与产