追踪5G基建服务市场，聚焦头部企业，5G“新基建“网络设计为纲，网络建设为本

——追踪 5G基建服务市场，聚焦头部企业5G“新基建”网络设计为纲，网络建设为本2019年6月3日行业评级：增持证券研究报告姓名：黄子健（分析师）邮箱：huangzijian@gtjas.com电话：010-59312736证书编号：S0880518100002姓名： 马天诣（分析师）邮箱：matianyi@gtjas.com电话：010-59312799证书编号：S0880518120002诚信 · 责任 · 亲和 · 专业 · 创新2行业报告《通信工程设计、建设、网络维护与优化》请参阅附注免责声明01通信规划设计处于通信网络工程建设核心环节，受电信业投资带动呈周期性变化通信网络生命周期包含规划设计、工程施工、网络维护和网络优化，其中前两者合属通信网络工程建设，规划设计在通信网络工程建设前中期均处于重要地位。3G、4G时期我国电信业投资呈现周期性变化，工程建设营收也基本呈现同步波动。020304投资要点（行业评级：增持）5G步伐加速催生大量资本开支，引领规划设计、工程建设行业繁荣5G频谱即将于年底之前落地，预计运营商5G集中投资周期将达5-7年，总投资规模将达1.2万亿元，规划设计行业处于行业上游，优先享受投资增长红利，2020、2021通信网络工程建设有望迎来高速增长。移动、电信、联通三大运营商携广电、铁塔建构规划设计新格局，民营设计院增长有望超预期在移动、电信、联通三大传统运营商主导电信行业之外，近几年来广电获基础电信业务经营牌照，铁塔登陆港股并持续注资电信业，几家企业共建行业新格局。具有优良资质和人员储备底蕴的民营设计院随着逐步吞噬小型民营设计院市场份额。工程建设与维护行业集中度不断提升，龙头“强者恒强”效应显著随着网络规模的扩大，通信服务外包已成明确趋势，从市场格局来看，第三方通信服务商开始成为行业重要力量，与传统服务商、设备商共同竞争市场份额。特别是在工程服务、网络维护领域，第三方通信服务头部企业成长迅速，市场集中度已有明显提升。诚信 · 责任 · 亲和 · 专业 · 创新3行业报告《通信工程设计、建设、网络维护与优化》请参阅附注免责声明推荐标的300513.SZ恒实科技002093.SZ国脉科技0552.HK中通服002929.SZ润建股份603220.SH贝通信002465.SZ海格通信603602.SH纵横通信000889.SZ中嘉博创603559.SH中通国脉300310.SZ宜通世纪目录 / CONTENTS通信服务市场的逻辑——设计为纲，建设驱动维护、优化01千亿市场蛋糕的分法——强者恒强，弱者出局02行业龙头业绩的变化——毛利下滑，逐渐企稳03行业龙头简介0405 风险提示5诚信 · 责任 · 亲和 · 专业 · 创新行业报告《通信工程建设服务，网络维护与网络优化》请参阅附注免责声明通信服务市场概览通信工程建设展望快速增长，第三方入局通信网络维护与优化趋势01 通信服务市场的逻辑——设计为纲，建设驱动维护、优化诚信 · 责任 · 亲和 · 专业 · 创新6行业报告《通信工程设计、建设、网络维护与优化》请参阅附注免责声明通信网络生命周期简介014%51%39%6%规划设计工程施工网络维护网络优化恒泰实达国脉科技中国通信服务杰赛科技吉大通信润建股份贝通信海格通信中通国际纵横通信超讯通信中富通三维通信茂业通信宜通世纪世纪鼎利邦讯技术华星创业市场规模占比代表公司通信服务市场的逻辑——设计为纲，建设驱动维护、优化诚信 · 责任 · 亲和 · 专业 · 创新7行业报告《通信工程设计、建设、网络维护与优化》请参阅附注免责声明通信网络工程建设总体流程通信服务市场的逻辑——设计为纲，建设驱动维护、优化01通信规划设计主要是为通信运营商提供独立的第三方通信网络建设技术服务，内容包括规划咨询、可行性研究、勘察设计等，其在通信网络工程建设中位列前中期，属于核心环节。总体规划项目建议书编写可行性研究可研审查现场勘察初步设计列入年度计划施工图设计施工监理招标开工报告施工初步验收试运转竣工验收项目后评价技术设计立项阶段实施阶段验收投产阶段诚信 · 责任 · 亲和 · 专业 · 创新8行业报告《通信工程设计、建设、网络维护与优化》请参阅附注免责声明通信规划设计收入结构通信服务市场的逻辑——设计为纲，建设驱动维护、优化01工程设计收费=（工程设计收费基价*专业调整系数*工程复杂程度系数*附加调整系数+其他设计收费）*（1+浮动幅度值）工程勘察收费=工程勘察实物工作收费基价*实物工作量*附加调整系数*（1+技术工作收费比例）*（1+浮动幅度值）通信规划设计业务收入总体可分为勘察及设计两部分。在2015年3月1日国家发展改革委《关于放开建设项目服务价格的通知》执行之前，我国对通信工程勘察设计收费标准具有明确的标准规定，对后来的市场定价也起到重要的参考作用。在原规定下：诚信 · 责任 · 亲和 · 专业 · 创新9行业报告《通信工程设计、建设、网络维护与优化》请参阅附注免责声明通信服务市场概览通信服务市场的逻辑——设计为纲，建设驱动维护、优化01测试仪、器仪表通讯、电子等设备光、电缆材料• 上游通信设备供应商通信技术服务：网络规划设计、网络建设、网络维护、网络优化• 技术服务提供商电信运营商、政府与行业客户• 电信运营商图 1：网络通信服务位于产业链中游资料来源：国泰君安证券研究包含网络工程，网络维护和网络优化网络工程服务：主要包括了前期准备（合理设计、实际规划）和具体建设两个部分。主要包括核心网、无线网和传输网。网络维护服务：主要是对相关硬件和网络支持设施的维护。维护提供网络的机房、基站，对传输线路等进行定期检查和突发情况的故障处理等。网络优化服务：主要是通过采集多维网络数据，根据运营商的业务需求进行定制化综合数据处理。诚信 · 责任 · 亲和 · 专业 · 创新10行业报告《通信工程设计、建设、网络维护与优化》请参阅附注免责声明快速增长，第三方入局通信服务市场的逻辑——设计为纲，建设驱动维护、优化01图 2：自2010年起，市场高速成长，2017年达2669亿资料来源：Wind，国泰君安证券研究403 532 670 664 835 1,012 1,266 1,517 1,914 2,298 2,669 -5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%05001,0001,5002,0002,5003,00020072008200920102011201220132014201520162017市场规模:通信网络技术服务（亿元）YOY图 3：三类主体分享通信服务市场资料来源：润建股份，国泰君安证券研究34.42% 30.74% 27.80% 25.58% 24.62% 23.74%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%0200400600800201220132014201520162017中通服通信网络服务收入（亿元）市场份额占比图 4：中通服份额下降，第三方服务商崛起资料来源：Wind，国泰君安证券研究诚信 · 责任 · 亲和 · 专业 · 创新11行业报告《通信工程设计、建设、网络维护与优化》请参阅附注免责声明237