5月房地产行业融资情况概述：行业到位资金改善，房企融资环境边际宽松

请参阅最后一页的重要声明 证券研究报告·行业动态 行业到位资金改善，房企融资环境边际宽松——5月房地产行业融资情况概述 房企资金端整体保持改善趋势：1-4 月，房地产开发企业到位资金 5.2 万亿元，同比+8.9pct，增速较 1-3 月+3.0pct。4 月到位资金1.35 万亿元，同比+18.4pct，增速较 3 月+5.3pct。1-4 月房地产开发资金来源占比中，国内贷款、自筹资金、定金及预收款、个人按揭贷款分别同比+3.7pct、+5.3pct、+15.1pct、+12.4pct，增速较1-3 月分别+1.2pct、+2.3pct、+4.6pct、+3.0pct。4 月房地产开发资金来源占比中，国内贷款、自筹资金、定金及预收款、个人按揭贷款分别同比+8.4pct、+13.0pct、+28.2pct、+20.0pct，增速较 3 月分别-1.9pct、+1.7pct、+9.4pc、+5.7pct。一方面，信贷环境宽松，发债节奏进一步加快；另一方面，销售市场继续向好，销售回款改善尤为明显，缓解资金压力。 5 月房企股权再融资空间压缩：2016 年“930”新政出台之后，房地产股权融资收到严格把控，上市房企过去几年的再融资窗口正在关闭，无论是再融资规模还是增发股数量，均明显回落。2016 年股权融资规模降至 1169 亿，2017 年大幅降至 225 亿。2018 年仅为 100 亿元，维持低迷状态。2019 年 1-5 月，仅有大悦城成功实施定增，募集金额 144.4 亿元。 借新还旧，无风险利率降低，5 月境内外债权融资势头迅猛：进入 2019 年，房企各主要渠道有息负债集中到期，借新还旧需求增加，融资态度积极；且在货币政策稳健宽松的背景下，无风险利率下行，发债成本较 18 年下半年有所下降，房企融资因此收益，多家房企抓紧窗口积极发债，融资规模回升。1-5 月房企公司债、中票、短融发行数量分别为 107 只、46 只、79 只，发行规模分别为 1479.5 亿元、389.6 亿元、579.1 亿元，平均利率分别为5.71%、5.44%、4.20%，平均期限分别为 4.2 年、3.9 年、0.7 年。房地产信托成立数量为 2584 个，规模为 3945.1 亿元，平均收益率为 8.32%，平均期限为 1.51 年；其中，贷款类投资、股权类投资、权益类投资、其他类投资成立数量分别为 1099 个、435 个、996 个、54 个，成立规模分别为 1565 亿元、678 亿元、1582 亿元、120 亿元，平均收益率分别为 8.47%、8.64%、8.02%、8.60%，平均期限分别为 1.57 年、1.75 年、1.34 年、1.85 年。海外债发行数量为 83 只，发行规模为 331.7 亿元。 融资成本上行，龙头企业优势依然显著：房企融资出现回暖，但融资成本普遍回升，主流房企融资成本可控上行。龙头房企凭借规模优势和稳健的经营风格，优势依然显著。 维持 买入 江宇辉 jiangyuhui@csc.com.cn 18621759430 执业证书编号：S1440517120002 发布日期： 2019 年 06 月 06 日 市场表现 相关研究报告 -33%-23%-13%-3%7%2018/5/152018/6/152018/7/152018/8/152018/9/152018/10/152018/11/152018/12/152019/1/152019/2/152019/3/152019/4/15房地产开发沪深300房地产 21031734/36139/20190606 16:451 房地产 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 房企资金来源情况综述 1-4 月房地产开发企业到位资金 5.2 万亿元，同比+8.9pct，增速较 1-3 月+3.0pct。4 月到位资金 1.35 万亿元，同比+18.4pct，增速较 3 月+5.3pct。 1-4 月房地产开发资金来源占比中，国内贷款、自筹资金、定金及预收款、个人按揭贷款分别同比+3.7pct、+5.3pct、+15.1pct、+12.4pct，增速较 1-3 月分别+1.2pct、+2.3pct、+4.6pct、+3.0pct。4 月房地产开发资金来源占比中，国内贷款、自筹资金、定金及预收款、个人按揭贷款分别同比+8.4pct、+13.0pct、+28.2pct、+20.0pct，增速较 3 月分别-1.9pct、+1.7pct、+9.4pc、+5.7pct。 4 月房企资金端整体保持改善趋势，一方面，信贷环境宽松，发债节奏进一步加快；另一方面，销售市场继续向好，销售回款改善尤为明显，缓解资金压力。 图：房地产企业开发资金来源统计 图：房地产企业开发资金来源占比 资料来源：统计局，中信建投证券研究发展部 资料来源：统计局，中信建投证券研究发展部 图：房地产企业开发资金来源中国内贷款统计 图：房地产企业开发资金来源自筹资金统计 资料来源：统计局，中信建投证券研究发展部 资料来源：统计局，中信建投证券研究发展部 02468101214020,00040,00060,00080,000100,000120,000140,000160,000180,00017-0217-0417-0617-0817-1017-1218-0218-0418-0618-0818-1018-1219-0219-04房地产开发资金来源累计值累计同比（%）0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%17-0217-0417-0617-0817-1017-1218-0218-0418-0618-0818-1018-1219-0219-04国内贷款自筹资金定金及预收款个人按揭贷款-10-5051015202505,00010,00015,00020,00025,00030,00017-0217-0417-0617-0817-1017-1218-0218-0418-0618-0818-1018-1219-0219-04国内贷款累计同比-20-15-10-5051015010,00020,00030,00040,00050,00060,00017-0217-0417-0617-0817-1017-1218-0218-0418-0618-0818-1018-1219-0219-04自筹资金累计同比21031734/36139/20190606 16:452 房地产 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图：房地产企业开发资金来源中定金及预收款统计 图：房地产企业开发资金来源中个人按揭贷款统计 资料来源：统计局，中信建投证券研究发展部 资料来源：统计局，中信建投证券研究发展部 051015202530010,00020,00030,00040,00050,00060,00017-0217-0417-0617-0817-1017-1218-0218-0418-0618-0818-1018-1219-0219-04定金及预收款累计同比（%）-10-5051015202505,00010,00015,00020,00025,00030,00017-