四川省城投梳理与比较：走进天府之国

[Table_MainInfo][Table_Title]2019.06.02 走进天府之国——四川省城投梳理与比较 [Table_Author] 高国华(分析师) 覃汉(分析师) 021-38676055 010-59312713 gaoguohua@gtjas.com qinhan@gtjas.com 证书编号 S0880515080005 S0880514060011 本报告导读： 报告对四川省下辖 18 个地级市、3 个自治州、各区县的经济财政和债务进行对比，梳理各市县区平台地位、政府财力、对外担保等，帮助投资者厘清各城投主体的风险 摘要： [Table_Summary]区域特征：四川位于中国西南地区内陆，是对接国家向西向南开放、打造“一带一路”和长江经济带联动发展的战略纽带和核心腹地。总面积 46.8 万平方公里，总人口 8341 万人，下辖 18 个省辖市，3 个自治州，17 个县级市，108 个县，4个自治县，54 个市辖区。经济与财政：2018 年 GDP 为 40678 亿，人均 GDP 为 48998万元，全国排名第 6 位和第 18 位，实际和名义增速为 8%和10%，18 年固定资产投资为 28065.3 亿元，同比增长 10.2%。一般公共预算收入 6311.2 亿元，政府性基金收入增长 43.5%达 3822 亿，地方综合财力为 1.67 万亿元。债务风险：2018 年末四川省地方政府债务余额 9298 亿，“地方债务余额/GDP”为 22.86%，“地方债务余额/地方综合财力”衡量的债务率为 55.6%。从地级市看，各市州分化明显，巴中市、广元市、资阳市、绵阳市等广义债务率水平相对较高，但市本级债务风险总体可控，债务负担的区域下沉特征明显，部分县和开发区债务压力较重。四川省 18 个地级市 80 家城投平台梳理。我们对各市级、市区级、自治州平台进行分类和梳理，以把握各市区平台数量、排序、业务和专营区域范围，以利于筛选核心城投平台。四川省 34 家县级城投平台梳理。四川省县级城投发债主体数量达 34 家，整体以 AA 级为主。债券研究团队 覃 汉（分析师） 电话：010-59312713 邮箱：Qinhan@gtjas.com 证书编号：S0880514060011 刘 毅（分析师） 电话：021-38676207 邮箱：Liuyi013898@gtjas.com 证书编号：S0880514080001 高国华（分析师） 电话：021-38676055 邮箱：Gaoguohua@gtjas.com 证书编号：S0880515080005 肖成哲（分析师） 电话：010-59312783邮箱：xiaochengzhe@gtjas.com 证书编号：S0880517080001 王佳雯（研究助理） 电话：021-38676715邮箱：wangjiawen@gtjas.com 证书编号：S0880117080024 肖沛（分析师） 电话：0755-23976176 邮箱：xiaopei@gtjas.com 证书编号：S0880518060001 范卓宇（研究助理） 电话：021-38031651 邮箱：fanzhuoyu@gtjas.com 证书编号：S0880118090142 [Table_Report]相关报告 《偶然还是必然，从包商事件看利率市场化改革》 2019.05.31 《59 城楼市景气度小手册》 2019.05.30 《无梦到徽州——安徽省城投梳理与比较》 2019.05.29 《从海外经验看利率市场化改革的终极目标》 2019.05.23 《如何看待文旅类城投》 2019.05.20 专题研究 债券研究 债券研究 证券研究报告 专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 34 1、信用专题：四川省城投梳理与比较 1.1 四川省经济概览 四川位于中国西南地区内陆，是对接国家向西向南开放、打造“一带一路”和长江经济带联动发展的战略纽带和核心腹地。总面积 46.8 万平方公里，总人口 8341 万人。截至 2018 年底，四川省下辖下辖 18 个省辖市，3 个自治州，17 个县级市，108 个县，4 个自治县，54 个市辖区。 经济总量名列前茅。四川省是地区生产总值突破 4 万亿元大关，首次实现 3 年迈上一个万亿元台阶，经济总量继续位居全国第 6、西部第 1；2018 年 GDP 为 40678 亿，人均 GDP 为 48998 万元，全国排名第 6 位和第 18 位，实际和名义增速为 8%和 10%，城乡居民人均可支配收入分别增长 8%和 9%；18 年固定资产投资为 28065.3 亿元，同比增长10.2%；形成以电子信息、装备制造、食品饮料、先进材料、能源化工等万亿级的五大支柱产业；代表性龙头企业如四川省电力公司、四川长虹电子、五粮液集团、攀钢集团等。 财政实力较强。2018 年一般预算收入 3910.9 亿元，排名全国第 7 名，同比增长 9.2%；一般公共预算总收入 6311.2 亿元，同比增长 10.9%；，政府性基金收入达 3821.9 亿，同比增长 43.5%，国有资本经营总收入68.2亿，地方综合财力为10201.3亿元，其中，一般预算收入占比61.87%，政府性基金收入占比 37.46%，财政实力较强劲。 图 1：2018 年全国各省 GDP 总量与名义增速对比 图 2：2018 年四川省一般预算收入 3910.9 亿，增长 9.2% -15%-10%-5%0%5%10%15%20%0100002000030000400005000060000700008000090000100000广东江苏山东浙江河南四川湖北湖南河北福建上海北京安徽辽宁陕西江西重庆广西天津云南内蒙古山西吉林贵州甘肃海南宁夏青海2018年GDP总量18年GDP名义增速(右）17年GDP名义增速(右) 7.0%5.6%7.0%13.7%6.3%6.5%9.2%10.8%8.7%1.8%8.4%7.1%3.7%9.4%5.6%22.8%0.6%11.8%-8.8%5.7%9.1%7.0%4.1%4.5%3.2%2.5%6.8%11.7%6.5%10.9%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%010002000300040005000600070008000900010000110001200013000广东江苏上海浙江山东北京四川河南河北湖北安徽福建湖南辽宁江西山西重庆陕西天津云南内蒙古贵州广西新疆黑龙江吉林甘肃海南宁夏青海2018年一般预算收入(亿)18年一般预算收入同比(右) 图 3：2016-18 年四川省地方综合财力结构和增长 图 4：2018 年四川省政府性基金收入 3821.9 亿，增长 43.5% 项目2016年2017年2018年18年增速结构占比一般公共预算总收入1003310694114457.0%68% 一般公共预算收入3389357839119.3%23% 其中：税收收入232924