造纸轻工行业周报：23年大排量摩托车出口高增，关注春风动力

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo] 行业研究/造纸轻工 证券研究报告 行业周报 2024 年 01 月 25 日 23 年大排量摩托车出口高增，关注春风动力 [Table_Summary] 投资要点：  23 年摩托车出口量回升，下半年出口均价承压。根据 Wind 和中国摩托车商会公众号数据，2023 年中国摩托车出口 831.68 万辆，同比增长 8.79%，出口总额68.81 亿美元，同比增长 1.05%，出口量较 22 年有所回升，从 23 年单月来看，下半年出口量同比增速较上半年有所提升，但出口金额增速低于出口量增速，我们认为主要由于出口均价承压。  大排量摩托车出口占比不到 3%，总体实现较快增长。根据中国摩托车工业产销快讯数据，23 年摩托车 831.68 万台出口量中包括二轮燃油摩托车 787.95 万台、三轮燃油摩托车 41.52 万台和电动摩托车 2.21 万台，二轮燃油摩托车分排量结构看，150ml 排量以下出口占比超过 84%，150-250ml 排量占比超过 13%，250ml以上排量占比 2.51%，23 年出口 19.74 万台，同比增长 54.40%，其中 250-400ml排量出口 12.58 万台，同比增长 82.41%,400-500ml 排量出口 3.89 万台，同比增长 47.35%，500-800ml 排量出口 3.33 万台，同比增长 2.45%，大排量摩托车总体实现较快增长。  春风动力出口增长较快，新车型推出驱动增长。根据中国摩托车工业产销快讯数据，浙江春风动力股份有限公司主体的 23 年摩托车出口量 7.55 万台，同比增长 63.38%，分排量来看，春风动力出口以中大排量为主，200-250ml 排量占比40.88%，250ml 以上排量占比 54.10%，23 年 110-125ml、200-250ml 和 400-500ml出口数量较 22 年有大幅增长，我们认为主要由于 23 年推出了 XO 狒狒、250SR-FUN、450SR-S、450NK 和 450CL-C 等新车型。  春风动力四轮车出口下滑，行业整体承压。根据中国摩托车工业产销快讯数据，浙江春风动力股份有限公司主体 23 年海关口径出口沙滩车 13.63 万辆，同比减少 13.93%，23 年 6 月起公司累计出口数量有所下滑，我们认为主要由于海外需求回落，行业整体增速承压，行业整体来看 23 年沙滩车出口 36.83 万辆，同比下滑 8.26%，此外 21-22 年出口基数较高， 22-23 年同比均有所回落。  总体来说，我们认为随着国内企业大排量摩托车的产品力不断增强，海外渠道持续完善，大排量摩托车出口量有望持续增长，四轮沙滩车在高基数和海外需求回落的影响下短期增速承压，但较 18-20 年出口量有明显提升，随着北美市场开拓，全球市场份额有望继续提升，建议关注大排量摩托车出海表现较好，沙滩车份额领先的春风动力。  风险提示：原材料价格大幅波动，汇率大幅波动，下游需求不振，行业竞争加剧。 行业研究·造纸轻工行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2 1. 23 年大排量摩托车出口高增，关注春风动力 23 年摩托车出口量回升，下半年出口均价承压。根据 Wind 和中国摩托车商会公众号数据，2023 年中国摩托车出口 831.68 万辆，同比增长 8.79%，出口总额 68.81 亿美元，同比增长 1.05%，出口量较 22 年有所回升，从 23 年单月来看，下半年出口量同比增速较上半年有所提升，但出口金额增速低于出口量增速，我们认为主要由于出口均价承压。 图1 2007-2023 年中国摩托车出口量 资料来源：Wind，中国摩托车商会公众号，HTI 图2 2023 年单月摩托车出口情况 资料来源：Wind，中国摩托车商会公众号，HTI 大排量摩托车出口占比不到 3%，总体实现较快增长。根据中国摩托车工业产销快讯数据，23 年摩托车 831.68 万台出口量中包括二轮燃油摩托车 787.95 万台、三轮燃油摩托车 41.52 万台和电动摩托车 2.21 万台，二轮燃油摩托车分排量结构看，150ml 排量以下出口占比超过 84%，150-250ml 排量占比超过 13%，250ml 以上排量占比 2.51%，23年出口 19.74 万台，同比增长 54.40%，其中 250-400ml 排量出口 12.58 万台，同比增长82.41%,400-500ml 排量出口 3.89 万台，同比增长 47.35%，500-800ml 排量出口 3.33 万台，同比增长 2.45%，大排量摩托车总体实现较快增长。 图3 2023 年二轮燃油摩托车出口结构 资料来源：中国摩托车工业产销快讯，HTI 图4 2023 年大排量摩托车出口情况 资料来源：中国摩托车工业产销快讯，HTI 行业研究·造纸轻工行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 3 春风动力二轮车出口增长较快，新车型推出驱动增长。根据中国摩托车工业产销快讯数据，浙江春风动力股份有限公司主体的 23 年摩托车出口量 7.55 万台，同比增长63.38%，分排量来看，春风动力出口以中大排量为主，200-250ml 排量占比 40.88%，250ml以上排量占比 54.10%，23 年 110-125ml、200-250ml 和 400-500ml 出口数量较 22 年有大幅增长，我们认为主要由于 23 年推出了 XO 狒狒、250SR-FUN、450SR-S、450NK 和 450CL-C等新车型。 图5 春风动力 2023 年摩托车出口结构 资料来源：中国摩托车工业产销快讯，HTI 图6 春风动力 2022-2023 年摩托车出口情况 资料来源：中国摩托车工业产销快讯，HTI 春风动力四轮车出口下滑，行业整体承压。根据中国摩托车工业产销快讯数据，浙江春风动力股份有限公司主体 23 年海关口径出口沙滩车 13.63 万辆，同比减少 13.93%，23 年 6 月起公司累计出口数量有所下滑，我们认为主要由于海外需求回落，行业整体增速承压，行业整体来看 23 年沙滩车出口 36.83 万辆，同比下滑 8.26%，此外 21-22 年出口基数较高， 22-23 年同比均有所回落。 图7 春风动力沙滩车出口情况 资料来源：中国摩托车工业产销快讯，HTI  总体来说，我们认为随着国内企业大排量摩托车的产品力不断增强，海外渠道持续完善，大排量摩托车出口量有望持续增长，四轮沙滩车在高基数和海外需求回落的影响下短期增速承压，但较 18-20 年出口量有明显提升，随着北美市场开拓，全球市场份额有望继续提升，建议关注大排量摩托车出海表现较好，沙滩车份额领先的春风动力。  风险提示：原材料价格大幅波动，汇率大幅波动，下