农业月度观点（19年6月）：猪价上涨压制因素解除，鸡价有望受益替代性需求提升

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo]行业研究/农业 证券研究报告行业专题报告 2019 年 06 月 04 日 [Table_InvestInfo]投资评级 优于大市 维持市场表现 [Table_QuoteInfo]-23.08%-8.00%7.08%22.15%37.23%52.31%2018/62018/92018/122019/3农业海通综指资料来源：海通证券研究所 相关研究 [Table_ReportInfo] 《周观点（0601）：继续推荐养殖板块，关注种植链个股投资机会》2019.06.01 《连续阴雨天气，美国作物种植率创历史低位》2019.05.30 《周观点（0526）：怎么看待非瘟疫苗的研发进展？》2019.05.26 [Table_AuthorInfo]分析师:丁频 Tel:(021)23219405 Email:dingpin@htsec.com 证书:S0850511050001 分析师:陈雪丽 Tel:(021)23219164 Email:cxl9730@htsec.com 证书:S0850516080004 分析师:陈阳 Tel:(021)23212041 Email:cy10867@htsec.com 证书:S0850517020002 海通农业月度观点（19 年 6 月）：猪价上涨压制因素解除，鸡价有望受益替代性需求提升 [Table_Summary]投资要点：  核心观点：猪价上涨压制因素解除，鸡价有望受益替代性需求提升。 1）畜养殖：抛售接近尾声，猪价或开启新一轮上涨。进入 6 月生猪养殖板块的投资逐步从预期阶段进入到价格兑现阶段，我们认为猪价的上涨时点是市场需要关注的焦点。短期的扰动因素使得猪价上涨有所推迟，一方面是近期两广地区频发的非洲猪瘟疫情使得抛售现象较为普遍，一方面是屠宰企业开展非洲猪瘟自检导致冻肉加速出库。但我们认为，随着两广地区疫情趋稳以及屠宰企业自检结束，加上广西疫情公开使其生猪被禁止调出，近期南方地区猪价已有上涨迹象。再叠加端午假期，猪价有望开启新一轮上涨。长期看，存栏数据屡创新低，行业产能去化仍在途中，猪价有望逐季走高，我们继续看好整个生猪养殖板块。 2）禽养殖：对猪肉的替代需求有望成为价格上涨新动力。鸡肉是猪肉的重要替代品，我们测算 2020 年鸡肉消费需求有望提升 19%，包括白羽鸡和黄羽鸡。由于二者产量较为接近，且对于猪肉都有一定的替代作用（白羽鸡主要替代团膳渠道，黄羽鸡主要替代家庭消费渠道），我们认为二者都将从中受益，建议关注白羽鸡个股圣农发展、仙坛股份，以及黄羽鸡个股温氏股份、立华股份。 3）饲料：不同品类饲料分化演绎。展望后市，生猪养殖供需缺口扩大叠加消费旺季来临，我们判断 6 月份开始猪价将进入上升通道，禽肉和鱼肉的替代性需求或将显著提升，带动养殖端行情向好。在禽链价格保持较高水平与鱼价回升的影响下，我们判断禽料有望保持高增，水产料销量或将边际转暖。 4）种子：美国异常天气致作物减产预期强化，关注粮食价格走势。异常天气导致美国玉米和大豆的播种进度大幅晚于预期，预计美国玉米减产的可能性较大。国内玉米供需缺口较上一年进一步扩大，价格已经步入上升通道；水稻去库存效果较为显著，价格下行空间有限。我们预计未来主要农产品价格或有较大上行动力，建议持续跟踪未来美国作物播种的进度，以及国内草地贪夜蛾虫灾的发展动态，关注苏垦农发、隆平高科、登海种业、北大荒。 5）动物疫苗：非洲猪瘟疫苗短时较难推出，猪价上涨苗企业绩有望改善。近期哈兽研公布非洲猪瘟疫苗阶段性研究成果，但我们分析疫苗在短期内较难推出。我们预计未来随着猪价上涨，三季度之后疫苗企业业绩有望逐季改善。禽苗方面，2019 年禽养殖业有望实现量价齐升，我们预计禽用疫苗行业整体将保持增长，建议关注禽苗业务占比较高的瑞普生物、普莱柯。 风险提示。非洲猪瘟疫情发展失控，上市公司出栏量大幅下降；农产品价格大幅下滑；自然灾害。行业相关股票 [Table_StockInfo]股票代码 股票名称 EPS（元） 投资评级 2018 2019E 2020E 上期 本期 002299 圣农发展 1.21 2.08 1.17 优于大市 优于大市 300761 立华股份 3.22 2.94 3.77 优于大市 优于大市 300498 温氏股份 0.74 2.14 4.46 优于大市 优于大市 000876 新希望 0.40 0.73 1.03 优于大市 优于大市 002311 海大集团 0.91 1.20 1.68 优于大市 优于大市 资料来源：Wind，海通证券研究所 行业研究〃农业行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2 目 录 1. 核心观点：猪价上涨压制因素解除，鸡价有望受益替代性需求提升 ......................... 5 2. 板块回顾 .................................................................................................................... 5 3. 禽养殖：对猪肉的替代需求有望成为价格上涨新动力 ............................................... 7 4. 畜养殖：抛售接近尾声，猪价或开启新一轮上涨 .................................................... 10 5. 饲料：不同品类饲料分化演绎 ................................................................................. 11 6. 种子：美国异常天气致作物减产预期强化，关注粮食价格走势 .............................. 12 7. 动物疫苗：非洲猪瘟疫苗短时较难推出，猪价上涨苗企业绩有望改善 ................... 15 8. 有解禁情况的个股梳理 ............................................................................................ 16 9. 风险提示 .................................................................................................................. 17 行业研究〃农业行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 3 图目录 图 1 2019 年 1~5 月各行业涨跌表现对比 .................................