化肥行业2023年钾肥进口数据点评：全年进口量创新高，老挝钾肥发挥压舱石作用

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2024.01.24 全年进口量创新高，老挝钾肥发挥压舱石作用 ——2023 年钾肥进口数据点评 钟浩(分析师) 钱伟伦(分析师) 021-38038445 021-38038878 zhonghao027638@gtjas.com qianweilun027712@gtjas.com 证书编号 S0880522120008 S0880523040003 本报告导读： 2023 年我国钾肥进口量创历史新高，其中老挝货源贡献同比显著提升，体现了我国海外找钾反哺国内取得了突破性成果。 摘要： [Table_Summary]  维持“增持”评级。目前全球钾肥价格回落较为充分，一季度我国将逐步进入春耕用肥旺季，而地缘冲突为海外钾肥供给带来不确定性。推荐钾肥成长性龙头亚钾国际。  钾肥 12 月进口量环比再增加，全年进口量创新高。根据海关数据，从进口量看，2023 年 12 月我国氯化钾进口量 128.06 万吨，同比增加103.59%，环比增加 12.14%。我国氯化钾 2023 年全年累计进口量1157.23 万吨，同比增长 45.84%，创历史新高。从进口均价看，12月进口均价为 313.67 美元/吨。从进口国来看，我国 2023 年氯化钾进口数量前三国家分别为俄罗斯、白俄罗斯、加拿大，进口数量分别为309.37、292.08、155.50 万吨，分别占总进口量的 26.73%、25.24%、13.44%。而老挝 2023 年全年贡献了 107.44 万吨进口量，同比大幅提升 134.81%，为我国粮食安全起到压舱石作用。  印度化肥补贴有望提振海外钾肥景气。根据百川，国内钾肥价格受下游复合肥销售淡季以及进口钾肥到货影响有所下滑；国际钾肥市场交投弱势，巴西、欧洲等价格下滑。根据钾世界公众号，印度政府可能会在 kharif 季之前提前宣布化肥补贴政策。如果提前宣布政策，则有望鼓励推进印度 MOP 合同谈判，从而提振海外钾肥采购情绪。  国际农产品 12 月价格持稳，化肥粮食易货比仍居低位。根据 Wind，2023 年 12 月 CBOT 玉米、CBOT 大豆、CBOT 小麦期货结算价均价分别为 479.71、1313.39、622.23 美分/蒲式耳，同比分别下降 26.90%、11.03%、18.02%，环比分别上涨 1.33%、-3.00%、8.29%。目前化肥粮食的易货比仍处于较低位置，意味着下游对于化肥成本的接受度仍较高，化肥需求仍存在较大弹性。另外地缘冲突的反复使得全球农产品及钾肥的运输产生不确定性。  风险提示：海外钾肥产能投放提前、国际需求不及预期。 [Table_Invest] 评级： 增持 上次评级: 增持 [Table_DocReport] 相关报告 化肥《9 月出口量环比回落，关注四季度冬储节奏》 2023.10.23 化肥《9 月进口量环比增加，四季度供需格局有望向好》 2023.10.23 化肥《8 月出口量小幅下滑，看好磷矿石资源重估》 2023.09.22 化肥《8 月进口量环比下降，老挝钾肥反哺国内成效明显》 2023.09.21 化肥《出口量同比持续改善，看好磷矿石涨价持续性》 2023.08.23 行业事件快评 股票研究 证券研究报告 [Table_industryInfo] 化肥 行业事件快评 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 3 表 1：推荐公司估值表（股价更新至 1 月 24 日） 公司代码 上市公司 股价（元） 市值 （亿元） EPS（元） PE 评级 2023E 2024E 2025E 2023E 2024E 2025E 000893.SZ 亚钾国际 21.68 201.37 1.55 2.32 2.69 13.99 9.34 8.06 增持 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 行业事件快评 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 3 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构