A股市场运行周报第113期：“单针探底”开启底部重塑，原仓持有耐心等待

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2024.01.20 “单针探底”开启底部重塑，原仓持有耐心等待 ——A 股市场运行周报第 113 期 本报告导读： 本周市场主要宽基指数均出现不同程度调整。展望后市，预计市场近期仍有震荡整固需求，但进一步大幅下挫可能性较小，大概率将锚定本周低点重新开始塑造底部结构。配置方面，建议继续持有当前仓位等待底部重塑，期间若遇急跌可适当增配。行业板块方面，建议继续持有前期扛跌能力较强的大型股份制银行和中字头建筑但勿轻易追高，适当关注回调结构逐渐完善的传媒以及位置相对偏低的券商。对于红利板块建议密切留意技术面变盘信号，切勿贸然追高。 摘要： [Table_Summary]  本周（2023-05-04 至 2023-05-05）行情概况：（1）主要指数：市场短线修复，主要指数调整。其中，上证 50 上涨 0.28%；中证 1000、中证 500、创业板指、深证成指、上证指数、科创 50、沪深 300 分别下跌 4.80%、3.61%、2.60%、2.33%、1.72%、1.66%、0.44%。（2）板块观察：多数行业尽墨，银行行业表现优异。本周中信一级行业里仅银行、消费者服务和通信行业分录 1.39%、0.60%和 0.58%的正收益。（3）市场情绪：交易意愿低迷，IC 合约贴水收盘。本周沪深两市日均成交额 0.69 万亿元。截至周五，IF、IH 和 IC 主力合约基差分别为-27.78 点、-10.34 点和-67.63 点。（4）资金流向：两融余额持续下降，北向资金净流出 235 亿元。最新余额数据为 1.63 万亿元；融资买入占比为 6.84%。本周北向资金净流出 235 亿元。（5）量化“黑科技”：主要指数估值位于底部区域。动态估值布林带模型显示，主要市场指数估值位于底部区域，其中深证成指和创业板指估值处于极端底部区域；下跌能量模型显示，市场主要指数下跌能量处于正常水平，尚未触发下跌信号。  本周行情归因：（1）巴以冲突持续外溢，中东局势日益紧张。（2）美国零售数据超预期，3 月降息可能性或减小。（3）资金投资宽基 ETF热情高涨，主要沪深 300ETF 成交量创新高。  下周行情展望：本周市场继续进行短线修复，主要宽基指数均出现不同程度调整。值得注意的是，资金大笔买入宽基 ETF 成功令上证、上证 50、沪深 300 等权重指数出现“单针探底”形态。展望后市，由于上证指数已跌破 2022 年 4 月的重要低点 2863 点致使原有的波动区间下沿有所下移，因此预计市场近期仍有震荡整固的需求。但我们预计市场进一步大幅下挫的可能性较小，大概率将锚定本周低点重新开始塑造底部结构。配置方面，建议继续持有当前仓位耐心等待底部重塑；期间若遇类似本周周中的急跌，可视为空头陷阱、适当增配。行业板块方面，建议继续持有前期扛跌能力较强的大型股份制银行和中字头建筑但勿轻易追高，适当关注回调结构逐渐完善的传媒，以及位置相对偏低的券商。对于目前交易拥挤度较高且出现下跌苗头的红利板块，建议密切留意技术面变盘信号切勿贸然追高。  风险提示：地缘冲突规模超预期；量化模型基于历史数据构建，而历史规律存在失效风险。 [Table_Author] 报告作者 廖静池(分析师) 0755-23976176 liaojingchi024655@gtjas.com 证书编号 S0880522090003 朱惠东(研究助理) 0755-23976176 zhuhuidong028682@gtjas.com 证书编号 S0880123070152 [Table_DocReport] 相关报告 多资产配置策略本周表现较好，收益最高达0.42% 2024.01.14 估值、超预期因子超额收益较好，小市值风格占优 2024.01.14 稳定风格夏普比持续大涨，但信息比或正在做顶 2024.01.13 权重指数触发多重底背离，克服恐惧持仓以待 2024.01.13 全球非美地区经济动能回升 2024.01.12 被动资产配置周报 大类资产配置研究 大类资产配置证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 10 [Table_Page] 大类资产配置周报 1. 本周行情概况 1.1. 主要指数：市场短线修复，主要指数调整 本周（2024-01-15 至 2024-01-19）市场继续进行短线修复，投资者情绪较为低迷，主要宽基指数均出现不同程度调整。其中，上证50上涨0.28%；中证 1000、中证 500、创业板指、深证成指、上证指数、科创 50、沪深300 分别下跌 4.80%、3.61%、2.60%、2.33%、1.72%、1.66%、0.44%。 图 1：本周仅上证 50 指数录得正收益 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 1.2. 板块观察：多数行业尽墨，银行行业表现优异 本周多数行业尽墨，仅银行、消费者服务和通信行业分录 1.39%、0.60%和 0.58%的正收益。从细分板块来看，资产管理行业录得 10%以上涨幅；兵器兵装和新兴金融服务行业跌幅再 10%以上；本周最小市值概念板块表现较为亮眼，录得 10%以上的正收益；大飞机、军民融合和航母概念板块跌幅均在 7%以上。 图 2：本周中信一级行业仅银行、消费者服务和通信行业录得正收益 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 10 [Table_Page] 大类资产配置周报 图 3： 本周中信二级行业里资产管理行业收益领先 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图 4：本周最小市值概念板块表现最为亮眼 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 注：本图梳理了“Wind 热门概念板块”本周涨跌幅，并剔除了连板指数、打板指数、首板指数等非行业概念类指数。 1.3. 市场情绪：交易意愿低迷，IC 合约贴水收盘 本周沪深两市日均成交额 0.69 万亿元。截至周五，IF、IH 和 IC 主力合约基差分别为-27.78 点（贴水率 0.85%）、-10.34 点（贴水率 0.46%）和-67.63 点（贴水率 1.35%）。 图 5：两市成交金额较维持低位 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 of 10 [Table_Page] 大类资产配置周报 图 6：股指期货主力合约贴水率本周扩大 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图 7：两 市涨跌互现 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 1.4. 资金流向：两融余额持续下降，北向资金净流出 235