终端需求观察（第40期）

1光 大 证 券 2 0 2 0 年 半 年 度 业 绩E V E R B R I G H TS E C U R I T I E S终 端 需 求 观 察 （ 第 4 0 期 ）2 0 2 4 年 1 月 7 日p 2数据观察1.投资：投资行业需求保持低位，五大品种钢材表需回落，水泥出库量继续回落，沥青开工率和出货量偏弱。2.消费 ：受假期提振，一线和主要二线城市地铁客运量明显抬升。商品房成交抬升，接近去年同期，乘用车销量处于高位。下游反馈黑色：本周钢材终端需求维持低位，贸易商冬储逐步启动，投机需求有所回升，螺纹成交小幅增加，表需低位回升，社库增加厂库下降。本周全国建材日均成交量回升2.43%至13.59万吨，螺纹表需回升6.62万吨至226.63万吨，热卷表需回落12.86万吨至313.4万吨，五大钢材品种总库存增加25.88万吨至1364.08万吨。本周钢厂高炉开工率小幅回升，产能利用率及日均铁水产量继续回落，原料需求高位下降，247家钢厂高炉产能利用率回落1.16个百分点至81.59%，日均铁水产量回落3.11万吨至218.17万吨。有色：本周精炼铜制杆开工率从67.59%降至63.27%，再生铜制杆开工率从35.92%升至37.88%，国内精炼铜社会库存周度增加1.05万吨至7.69万吨，保税区库存增加0.03万吨至0.84万吨；铝材下游企业周度开工率由60.2%小幅升至60.9%，其中原生铝合金、再生铝合金、铝线缆保持不变，铝型材下降，铝板带开工率回升，电解铝库存周度增加2.8万吨至46.2万吨；锌下游企业开工率，镀锌由50.03%升至58.52%，压铸由47.24%降至45.22%，氧化锌由56.2%降至55.5%，本周锌七地库存增加0.58万吨至8.16万吨，略高于去年同期水平。能化：元旦节前下游集中备货，以及元旦期间民众私家车出行半径及频次增加，汽油消耗量得以提升，汽油市场在诸多向好因素叠加下，价格走势相对强劲。柴油市场缺乏利好刺激，整体需求维持疲软。新一批进口原油配额下发到位，山东地炼开工负荷或有提升，成品油资源供应随之增多。芳烃方面，PTA开工负荷小幅上升至89.8%；上周聚酯负荷小幅下降至89%，主要是受聚酯瓶片和直纺涤短开工率下降影响。终端方面，加弹、织造集中走弱时间预期在1月20日前后，关注后续下游开工下降带来需求走弱的影响。农产品：农产品：元旦假期结束后，新年备货采购即将开启。淀粉加工企业反映，节后归来下游终端与贸易商采购与备货积极性有所好转。因南方地区春节备货需求陆续开始启动，市场整体走货情况尚可。肉类消费市场，南方腊肉制作接近尾声，腊肉对猪肉提振有限。油脂及淀粉下游消费季节性转旺，玉米淀粉行业开工负荷为65.76%，环比回升0.34个百分点。猪价低迷，淀粉副产品市场持续弱势，多数企业运营压力日渐高企，行业加工利润逐步被蚕食，企业对于玉米淀粉价格下调的态度趋于谨慎。终端需求观察（第40期）p 31.投资p 4图表：螺纹表需(横坐标为春节后第n周）（单位：万吨）资料来源：iFinD，mysteel，光大期货研究所图表：螺纹厂库+社库(横坐标为春节后第n周）（单位：万吨）资料来源：iFinD，mysteel，光大期货研究所050010001500200025001471013161922252831343740434649525520232022202120202019-200-10001002003004005006001471013161922252831343740434649525520232022202120202019螺纹表需低位回升，库存逐渐累库p 5图表：五大品种钢材周度表观消费量（单位：万吨）资料来源：iFinD，mysteel，光大期货研究所图表：五大品种钢材周度库存（单位：万吨）资料来源：iFinD，mysteel，光大期货研究所五大品种钢材表需维持低位2004006008001000120014000102030405060708091011122019202020212022202320242007001200170022002700320037004200010203040506070809101112201920202021202220232024p 6水泥出库量明显回落图表：全国水泥磨机运转率(横坐标为春节后第n周）（单位：%）资料来源：卓创资讯，光大期货研究所图表：水泥出库量（经农历调整）（单位：万吨）资料来源：百年建筑网，光大期货研究所1月4日当周全国水泥磨机运转率33.9%，周环比回升3个百分点。百年建筑调研全国250家水泥生产企业数据显示：12月27日-1月2日，本周全国水泥出库量495.8万吨，环比下降2.51%，年同比下降24.71%；基建水泥直供量194万吨，环比下降2.02%，年同比上升8.99%。01020304050607080147101316192225283134374043464952552023202220212020201901002003004005006007008009001000202420232022p 7沥青开工率和出货量偏弱图表：沥青开工率（单位：%）图表：华东重交价格（单位：元/吨）图表：沥青出货量（单位：万吨）图表：沥青库存厂库+社库（单位：万吨）资料来源：iFinD，光大期货研究所020406080 2019年2020年2021年2022年2023年2024年01000200030004000500060001月2日1月14日1月26日2月7日2月19日3月3日3月15日3月27日4月9日4月21日5月6日5月18日5月30日6月11日6月23日7月5日7月17日7月29日8月10日8月22日9月3日9月15日9月27日10月15日10月27日11月8日11月20日12月2日12月14日12月26日2019年2020年2021年2022年2023年2024年0204060802022年2023年2024年0501001502002503002020年2021年2022年2023年p 8浮法平板玻璃产能利用率小幅抬升，价格保持平稳图表：浮法平板玻璃产能利用率（单位：%）资料来源：iFinD，光大期货研究所图表：浮法平板玻璃价格（单位：元/吨）资料来源：iFinD，光大期货研究所7577798183858789911月5日 2月17日 3月31日 5月13日 6月24日 7月22日 8月19日 9月16日 10月15日11月12日12月10日2021年2022年2023年2024年1000150020002500300035002019年2020年2021年2022年2023年1月5日当周浮法玻璃开工率为83.37%，小幅抬升。截至12月31日浮法平板玻璃价格为2016.6元/吨，保持平稳。p 9铜下游开工率持续下滑图表：样本企业精炼铜制杆周度开工率（单位：%）图表：样本企业再生铜制杆周度开工率图表：国内铜社会库存（单位：万吨，不含保税区）图表：国内保税区铜库存（单位：万吨）资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所0204060801001月4日1月14日2月3日2月18日