石油沥青月报：市场短期矛盾有限，关注原料到港情况

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 当前沥青市场估值与基本面矛盾有限，考虑到沥青下方支撑较为稳固，如果油价再度进入下跌通道，可以用 BU 作为多头对冲。 核心观点 ■ 市场分析 沥青现实基本面处于供需两弱格局，整体矛盾不突出，库存压力有限。冬储需求的释放以及原料贴水的走强则为市场提供一定支撑。 往前看，预计 BU 维持区间运行走势，价格方向将受到原油端波动影响，但弹性有所不及，因此裂解价差与原油价格呈现一定负相关关系。考虑到沥青下方支撑更稳固，如果油价再度进入下跌通道，可以用 BU 作为多头对冲。 ■ 策略 单边中性，短期观望为主；逢低多 BU 裂解价差 ■ 风险 原油价格大幅上涨；沥青终端需求不及预期；稀释沥青供应未受影响 期货研究报告|石油沥青月报 2024-01-07 市场短期矛盾有限，关注原料到港情况 研究院 能源组 研究员 潘翔  0755-82767160  panxiang@htfc.com 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 康远宁  0755-23991175  kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 石油沥青月报丨 2024/1/7 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2 / 10 目录 策略摘要 ............................................................................................................................................................................................ 1 核心观点 ............................................................................................................................................................................................ 1 原油：市场扰动因素较多，短期趋势仍不明朗 ............................................................................................................................. 3 市场短期矛盾有限，关注原料到港情况 ......................................................................................................................................... 4 装置开工率维持低位，成本端支撑仍存 ................................................................................................................................ 4 终端需求进入淡季，市场活动相对平淡 ................................................................................................................................ 6 沥青市场总结 .................................................................................................................................................................................... 8 图表 图 1: 全球原油卫星库存丨单位：百万桶 ...................................................................................................................................... 3 图 2: 国际原油基准价格丨单位：美元/桶 ..................................................................................................................................... 3 图 3: WTI 原油月差丨单位：美元/桶.............................................................................................................................................. 4 图 4: BRENT 原油月差丨单位：美元/桶 .......................................................................................................................................... 4 图 5: 原油与美股走势丨单位：美元/桶 ......................................................................................................................................... 4 图 6: 原油与美元指数走势丨单位：美元/桶 ................................................................................................................................. 4 图 7:山东沥青炼厂理论利润丨单位：元/吨 ................................................................................................................................... 5 图 8: 焦化利润丨单位：元/吨 .......................................................................