生猪期货年报：道阻且长 行则将至

生猪期货年报国元期货研究咨询部2023 年 12 月 15 日道阻且长 行则将至【摘要】2023 年底，规模场出栏压力较大，屠宰企业冻肉库存保持高位。冬季气温较低，疫病多发，养殖端被动出栏增多，短期内供给集中释放。随着气温降低，腌腊灌肠需求陆续开启。临近元旦、春节，消费有一定提振空间，会出现供需双增的局面。但总体供给压力偏大的现状，在 2024 年三季度前很难改善，季节性消费旺季的反弹空间有限，节后进入淡季，在供给压力下，有继续下行的趋势。进入三季度，供给压力将有所减轻，2024 年整体成本预期下调，养殖端亏损情况将有所好转，预计 2024 年 7-8 月，在消费旺季支撑下，价格将出现上涨行情。2023 年 1-10 月，去产能速度不及预期，叠加年初能繁母猪高基数及生产效率的提升，预计 2024 年全年供给依旧宽松，但压力将小于 2023 年，以季节性波动为主，难有大涨行情，价格震荡重心将上移。投资咨询业务资格：京证监许可【2012】76 号柴颖华电话：010-88604088邮 箱chaiyinghua@guoyuanqh.com期货从业资格号F3040296投资咨询资格号Z0015079生猪期货年报第 1 页【目录】一、行情回顾.............................................................................................................................................................................. 2二、生猪基本面分析..................................................................................................................................................................42.1 供给整体偏大 下半年预期有所改善.........................................................................................................................42.1.1 全国能繁母猪存量充足....................................................................................................................................42.1.2 规模场去产能意愿不高....................................................................................................................................42.1.3 行业生产效率提升明显....................................................................................................................................52.1.4 母猪存栏基数较高 生猪出栏量逐季增加......................................................................................................72.2 行业效益不佳 预期 2024 年将略有改善...................................................................................................................52.1.1 饲料成本仍处高位 2024 年价格重心预计下移............................................................................................ 82.1.2 价格长期低迷 全年养殖端持续亏损........................................................................................................... 102.3 市场情绪悲观 宰量库容双增...................................................................................................................................112.4 进出口较去年略有下滑 对整体供需影响较小...................................................................................................... 142.5 肉类产量同比增加 2024 年禽肉供给充足............................................................................................................. 152.6 猪价波动具有季节性特征.........................................................................................................................................16三、行情总结............................................................................................................................................................................ 17生猪期货年报第 2 页一、行情回顾图表 1 生猪主力合约及现货走势数据来源：文华财经、国元期货由于 2022 年二季度开始，猪价进入上行通道，养殖端逐步扭亏为盈，补栏积极性较高，能繁母猪存栏量 2022 年 3 月-10 月累计增长 4.6%，达到 4380 万吨左右的高位。生产周期传导下，2023 年全年生猪出栏量偏大，叠加疫病、生产效率提高等其他因素，价格在季节性旺季推动下，短暂回升后，迅速回到成本线以下，养殖端持续亏损，旺季不旺成为 2023 年的痛点。具体可分为三个阶段：第一阶段：2023 年 1 月-2023 年