股指年报：长风破浪会有时，直挂云帆济沧海

股指年报 国元期货研究咨询部 2023 年 12 月 25 日 长风破浪会有时，直挂云帆济沧海 【策略观点】 2023年我国资本市场是强预期与弱现实的博弈。一季度，经济生产恢复较快将市场预期拔高。但是二季度我国经济经济复苏的势头未能延续，6月以及7月份的经济数据普遍不及市场预期，叠加房地产以及地方债务问题导致市场在三季度跌幅较大。7-9月份大量货币，财政以及房地产政策集中出台。9月至今经济复苏势头有所修复，但市场仍呈现弱势震荡走势。展望2024年，我国当前短期以及中期周期皆显示我国经济正处在上升势头。宏观经济数据亦从底部逐渐走出。2024年我国经济大概率将延续复苏态势，在当前的估值水平下市场下跌空间有限。 高新技术产业在未来一段时间仍将享受政策红利并保持高增长，在市场修复反弹时期，预期投资成长性科技企业将获得更高的收益。投资者当前可轻仓持有IM/IC合约博取市场估值修复阶段收益。2024年上半年预期IM以及IC对于IH和IF保持强势。套利策略方面，若IM/IH以及IM/IF回调，投资者可考虑开仓跨期套利策略（做多IM合约做空IH或IF合约）。 期权策略方面，市场短期上涨动力不足。市场上方卖盘压力较大，北向资金持续净流出，预期市场呈现震荡走势。中长期，预期市场将震荡回升。短期，投资者可考虑持有备兑策略（卖出认购期权合约）。中期投资者可考虑构建牛市价差策略或者卖出远月深度虚值认沽期权合约。 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76 号 吴菁琛 电话：010-84555056 邮 箱wujingchen@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F3051432 投资咨询资格号 Z0013764 王兆玮 电话：010-84555101 邮 箱 wangzhaowei@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F03113608 股指年报 【目 录】 一、上半年市场行情回顾 ............................................................................................................................................................. 1 1.1 市场行情数据 ........................................................................................................................................................................... 1 1.2 板块涨跌幅 ............................................................................................................................................................................... 4 二、股指期货数据分析 .................................................................................................................................................................. 5 2.1 股指期货基差 ............................................................................................................................................................................ 5 2.2 股指期货年化升贴水率 ......................................................................................................................................................... 8 2.3 主力股指期货价格比值 ....................................................................................................................................................... 10 三 金融期权数据 ........................................................................................................................................................................... 10 3.1 期权成交及持仓 PCR 概况 .................................................................................................................................................. 10 3.2 期权波动率分析 ...................................................................................................................................................................... 18 四、后市展望 .................................................................................................................................................................................. 24 股指年报 第 1 页 共 26 页 一、 市场行情回顾 1.1 市场行情数据 2023 年度截至 11 月底，市场整体呈现震荡下跌走势，主要股指全线收跌。沪指跌幅小于深指，小盘股跌幅相对较小。两市日均成交额在 9000 亿元左右，较 2022 年的 9251 亿元小幅下降。2023 年 1 月至 4 月中旬，市场对经济恢复有较强预期，一季度公布的各项经济数据也普遍超过市场预期；配合着 A