电力深度报告:欧洲电力期货的研究框架与24年电价展望

能源与碳中和重要事项:本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权,任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料,我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正,但文中的观点、结论和建议仅供参考,报告中的信息或意见并不构成交易建议,投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。有关分析师承诺,见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。欧洲电力期货的研究框架与 24 年电价展望[Table_Rank]走势评级:欧洲电价:看跌报告日期:2024 年 1 月 10 日[Table_Summary]★现货电价和期货电价间的影响现货电价以期货电价为中枢震荡,但也可能逆向影响期货电价。在平稳的外部环境下,风光电出力变动会先影响现货后传导至期货。目前大约 3 至 5 单位的日前电价波动对应 1 单位期货电价波动。★电力期货的价格分析电力期货对标未来的批发电价,由发电成本和发电利润组成,2023年气电 SRMC 包括约 69%的天然气成本、28%的碳成本和 4%的电厂运营和维护成本。SRMC 决定边际发电能源的种类,发电利润与气煤机组的出力比例相关,气电机组出力比例上升 1%,气电利润上升约 0.42 欧元/MWh。电价的长期演变与宏观经济相关,符合大宗商品价格的变化规律。短期电价的主要影响因素是边际定价机制,次要因素是电力自身的预期基本面变化。★需求端因素分析欧洲的长期用电需求由宏观经济决定,季节性需求以气温为影响主因、工业生产为影响次因。用电需求与气温负相关,与经济活动正相关,关键节点包括 3 月工厂开工,7 月夏季高温扰动,8 月欧洲普遍休假和 9 月后临冬供暖需求上升等。★供应端因素分析风光装机将随着装机量高增而继续上升,水核装机或将保持稳定,去煤在能源危机受阻后重回主线,气电机组难增难减。煤炭和天然气正转变为后备能源,天然气的库存偏离度与电价相关。各能源发电季节性显著,除光电外,其他能源出力均呈冬高夏低的趋势。★2024 年欧洲电价展望电价远期正转向 Back 结构,市场对安稳过冬相对乐观。24 年欧洲光电装机有望续创新高,风电未完全走出高成本困境,24 年去煤量有望创历史新高。工业端的退出或复产已大部分落地,电价回落下居民用电需求有望回升,基于 1H23 的低基数,24 年需求端或存在弱修复。风光高增下,化石燃料将继续受到挤压,电价易跌难涨,中枢或将下移至 85-90 欧元/MWh 左右。★风险提示:地缘风险,极端气候,能源转型不及预期等。[Table_Analyser]金晓首席分析师(能源与碳中和)从业资格号:F3005393投资咨询号:Z0012069Tel:8621-63325888-2483Email:xiao.jin@orientfutures.com联系人:魏林峻电力与新能源助理分析师从业资格号:F03111542Email:linjun.wei@orientfutures.com主力合约行情走势图(电力)相关报告《欧洲电力市场供需结构和电价分析》2023/05/25《供需由宽趋紧,暗水或涨新池》2023/07/21《中欧电力市场改革进程对比暨统一电力市场建设可能路径探析》2023/10/24深度报告——电力能源与碳中和-电力-深度报告 2024-01-102期货研究报告【行业研究】目录1、欧洲电力期货概览............................................................................................................................................................... 51.1、电力期货品种和合约参数................................................................................................................................................51.2、电力期货的交割方式........................................................................................................................................................61.3、电力期货的交易情况........................................................................................................................................................72、现货电价及其对期货电价的影响....................................................................................................................................... 72.1、现货电价的形成机制与交易因素....................................................................................................................................72.2、现货和期货间的相互影响................................................................................................................................................83、电力期货的价格分析......................................................................................................................................................... 103.1、电价组成和成本分析......................................................................................................................................................103.2、发电利润分析...............................................................................................

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金融
2024-01-18
东证期货
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