中国必需消费：HTI消费品成本指数：期货成本指数同比均转负

[Table_yemei1] 观点聚焦 Investment Focus [Table_yejiao1] 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer) 研究报告 Research Report 17 Jan 2024 中国必需消费 China Staples HTI 消费品成本指数：期货成本指数同比均转负 HTI CGCI: The futures cost index has turned negative year-on-year [Table_Info] 市盈率 P/E 股票名称 评级 目标价 2023E 2024E 百威亚太 Outperform 20.50 19 16 华润啤酒 Outperform 66.00 17 14 海底捞 Outperform 30.90 16 13 康师傅 Outperform 13.09 12 10 中国飞鹤 Outperform 6.40 7 6 颐海国际 Outperform 21.69 12 11 达势股份 Outperform 75.50 n.a. 186 九毛九 Outperform 21.68 13 8 现代牧业 Outperform 1.33 10 5 优然牧业 Outperform 2.85 n.a. 4 澳优 Outperform 4.23 10 8 资料来源： Factset, HTI Related Reports HTI 消费品成本指数：蔬菜价格环比提升 11%，多数行业成本持平或微降（HTI CGCI: Vegetable Prices Increased by 11% Month on Month, While Most Costs Remained Flat or Slightly Decreased） (3 Jan 2024) HTI 消费品成本指数：白糖价格加速回落，玉米、豆粕仍处下行通道 （HTI CGCI: Sugar prices are accelerating the decline, while corn and soybean meal are still in a downward trend） (13 Dec 2023) HTI 消费品成本指数：棕榈油跌势延续，包材期货跌幅明显 （HTI CGCI: Price of Palm Oil Continued to Go Down, and Packaging Futures Saw a Significant Decline） (11 Oct 2023) (Please see APPENDIX 1 for English summary) 本周 HTI 跟踪的六类消费品，成本指数涨跌互现，啤酒期货领跌2.72%，软饮料期货领涨 0.45%。具体来看，本周包材部分，玻璃期、现价格走势分化，期货大跌近 6%，现货小涨 0.61%，瓦楞纸现货、期货小幅下行，跌幅达 1.10%/0.17%，塑料期货小幅回升1.38%，铝材期货微跌。直接原材料部分跌多涨少，棕榈油价格结束近一个月的企稳大幅反弹，现货、期货涨超 4%，大包粉延续上涨，月涨幅超过 8%，距离前期 9 月低点已上行超过 30%，鸡肉价格小涨。下跌品种中，小麦期货领跌 4.51%，大豆、蔬菜、豆粕下跌 1.83%/1.35%/1.17%，白糖现货、期货价格企稳。能源方面，本周柴油现货较上周跌 0.51%，月度环比跌 2.24%，布油期货较上周涨 0.90%，月度环比涨 2.27%。 啤酒：截至 1 月 16 日，成本现货指数较上周提升 0.14%，期货指数较上周下降 2.72%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动0.41%/3.94% ， 较 去 年 同 期 现 货 、 期 货 指 数 分 别 累 计 变 动2.47%/0.82%。近两周玻璃期货价格大幅回落，累计跌幅超过 9%，推动啤酒期货成本下行，现货端，进口加麦价格连续两个月持稳，包材价格小幅波动。 调味品：成本现货指数较上周下降 0.38%，期货指数较上周下降1.1%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动 0.47%/2.45%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动 2.55%/3.07%。本周调味品现货小幅下降主因大豆价格连续回落，距离 9 月高点降幅超过5%。调味品期货成本的下跌主要是包材中玻璃价格偏弱带动。 乳制品：成本现货指数较上周下降 0.01%，期货指数较上周提升0%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动 0.24%/0.37%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动 4.17%/4.5%。本周生鲜乳价格仍在磨底，乳制品现货、期货成本波动不大。 方便面：成本现货指数较上周提升 0.24%，期货指数较上周提升0.07%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动 0.25%/0.57%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动 5.25%/10.06%。本周棕榈油价格出现明显反弹，主因马拉西亚 1 月产量低于预期，市场对厄尔尼诺造成的减产影响担心仍在，方便面成本小升。 速冻食品：成本现货指数较上周提升 0.06%，期货指数较上周下降0.37%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动 0.16%/0.77%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动 3.68%/5.44%。本周速冻食品现货成本持平，期货端因小麦价格走弱，略有下降。 软饮料：成本现货指数较上周下降 0.36%，期货指数较上周提升0.45%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动 0.49%/0.39%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动 2%/7.41%。本周白糖成本优势延续，瓦楞纸现货跌而塑料期货涨，导致软饮料走势不一。 风险提示：原材料价格反弹，地缘冲突加剧，国内疫情反复。 [Table_Author] 闻宏伟 Hongwei Wen 陈子叶 Susie Chen hongwei.wen@htisec.com susie.zy.chen@htisec.com 557085100115Jan-23Apr-23Jul-23Oct-23Jan-24HAI China StaplesMSCI China 17 Jan 2024 2 [Table_header1] 中国必需消费 1. 棕榈油期、现出现反弹，大包粉月涨幅超过 9% 本周 HTI 跟踪的六类消费品，成本指数涨跌互现，啤酒期货领跌 2.72%，软饮料期货领涨 0.45%。 具体来看，本周包材部分，玻璃期、现价格走势分化，期货大跌接近 6%，现货小涨 0.61%，瓦楞纸现货、期货小幅下行，跌幅达 1.10%/0.17%，塑料期货小幅回