2023年铁矿石市场回顾与2024年展望：铁矿石：云消雨散“石”破天惊

1 有色与钢铁建材分册 2024 年中国期货期权市场年度报告 铁矿石：云消雨散“石”破天惊 ——2023 年铁矿石市场回顾与 2024 年展望 黑色金属与建材研究中心 梁海宽 Z0015305  摘要  2023 年铁矿石价格维持高波动，全年整体呈现探底回升的“V”字走势，期现价格临近年底创年内新高，年累计涨幅在商品中居前。外矿供给出现明显恢复，但主要由非主流矿的发运回补贡献，澳巴主流矿发运量仅稳中有增。国内铁元素的终端需求在地产投资疲弱的情况下仍维持韧性，废钢供应一度紧张，抑制电炉开工，全年高炉铁水产量超预期增长。海外需求方面，印度铁水产量继续维持高增速，有效弥补欧洲和日本的铁水产出缺口。国内成材库存处于低位，钢厂利润年内有阶段性修复，当整体利润空间同比被进一步压缩，产业链内利润向炉料端集中，支撑矿价高位运行。美元指数年内出现见顶回落，一度跌破100 关口，对铁矿的估值形成提振。钢厂全年对铁矿维持低库存策略，随用随采为主。铁矿港口库存降至历史同期最低水平，总量矛盾逐步显现。 2 有色与钢铁建材分册 2024 年中国期货期权市场年度报告  2024 年预计铁矿石供需紧平衡的格局将加剧。供给端海外四大矿山难有明显增量，主流矿进口增速预计同比小幅下降。非主流矿发运的低基数效应消失，进口增幅将明显收窄。国内矿有部分新增产能落地，但铁精粉供给增量预计有限。需求方面，中美将同步进入主动补库周期，欧洲和日本高炉铁水产量有望止跌回升，印度需求将继续维持高增速，全球铁矿总需求同比增速预计加快。国内万亿国债发行，托底基建，地产端对铁元素需求的拖累效应将减弱，制造业投资和出口仍将维持韧性。国内成材表需 2024 年有望小幅增加，废钢供应仍有约束，限制电炉开工，铁水产量预计维持微增。2024 年春节前后钢厂有刚性补库需求，上半年铁矿石供需有阶段性错配的可能。2024 年一季度商品市场对美联储货币政策转向的预期将持续发酵，美元或将出现阶段性弱势，提振铁矿价格。全年高点有望出现在 3-4 月，钢厂为应对“金三银四”期间可能出现的成本端上行压力，当前在 I2405 贴水现货 100元以上的情况下可尝试进行部分买保的操作。2024 年上半年铁矿高点预计上探至150-160 美金，对应连铁盘面预计 1100-1200 元/吨，全年价格中枢较 2023 年进一步上移。 1 有色与钢铁建材分册 2024 年中国期货期权市场年度报告 目录 第一部分 长期走势和 2023 年行情回顾 .................................................................... 3 一、铁矿石长期走势回顾 ............................................................................................................ 3 二、2023 年铁矿石走势回顾 ..................................................................................................... 7 第二部分 生产供应及进出口情况............................................................................. 12 一、进出口情况分析 .................................................................................................................. 12 二、生产供应情况分析 .............................................................................................................. 14 第三部分 加工及消费需求情况 ................................................................................ 24 一、地产端需求疲弱 但铁元素总需求维持韧性 .................................................................. 24 二、国内铁水产量超预期 印度铁水产量维持高增长 .......................................................... 25 三、废钢对铁水的替代效应减弱 ............................................................................................. 27 四、钢厂利润被进一步压缩 向炉料端让渡 .......................................................................... 29 第四部分 库存 ......................................................................................................... 31 一、港口库存 .............................................................................................................................. 31 二、钢厂库存 .............................................................................................................................. 32 第五部分 海运费 ..................................................................................................... 33 第六部分 供需平衡表预测及解析............................................................................. 34 第七部分 行业企业线上调研 .................................................................................... 35 第八部分 套利机会展望 ..............................................................