2023年铁合金期货期权市场回顾与2024年展望：铁合金：天寒欲晴犹雨 晓色将明未明

1 有色与钢铁建材分册 2024 年中国期货期权市场年度报告 铁合金：天寒欲晴犹雨 晓色将明未明 ——2023 年铁合金期货期权市场回顾与 2024 年展望 黑色金属与建材研究中心 卜咪咪 Z0015614 汤冰华 Z0015153 ➢ 摘要：  2024 年铁合金仍处于供需偏宽松状态。硅锰产能过剩，同时 2024 年内蒙地区仍有新增产能，在没有严格的环保限产政策影响下，硅锰供给端预计宽松，硅锰产量将主要受生产利润调节。硅铁产能利用率基本在 60%以下，整体产能仍是过剩状态，行业生产利润水平处于低位，利润调节下供给弹性较大。2024 年钢材需求难有较大回升。粗钢产量主要受利润和需求引导，在双碳目标背景下，2024 年下游粗钢产量环比预计持平于 2023 年。美联储加息周期接近尾声，海外制造业需求有企稳可能，金属镁出口以及国内需求预计有所好转，镁厂利润或将得到一定修复，硅铁非钢需求向好。原料方面，2024 年矿山报价继续下跌幅度有限，但全球锰矿供需结构仍偏宽松，锰矿港口库存处于高位，上半年锰矿价格仍有一定压力。在保供稳价的背景下，煤炭供需预计总体能够维持平衡，2024 年化工焦和兰炭价格较 2023 年不会有太大波动，但仍需警惕突发安全检查对短期供应产生影响，价格或将阶段性上行。2023 年末内蒙地区电费已下降至近几年低位，继续下降空间有限，宁夏、青海等地区电费较能耗双控政策前还有一定下降空间。  总体来看，2024 年铁合金仍是产能过剩状态，价格运行主要跟随成本波动，主要关注内蒙、宁夏等主产区成本变动。钢厂利润低位，将继续压低钢厂招标价格，锰硅整体运行区间在 7300-5500 之间，硅铁整体运行区间在 7800-6000 之间。对于合金厂家或持有现货资源的贸易商而言，应注意规避库存贬值的风险，在基差低位可尝试在盘面进行卖出套期保值的操作。 2 有色与钢铁建材分册 2024 年中国期货期权市场年度报告 目录 第一部分 行情回顾 ............................................................................................................................................ 3 一、长期走势回顾 ............................................................................................................................................ 3 （一）锰硅长期走势回顾 ....................................................................................................................... 3 （一）硅铁长期走势回顾 ....................................................................................................................... 4 二、2023 年行情回顾 ..................................................................................................................................... 6 （一）期货市场回顾 ................................................................................................................................ 6 （二）现货市场回顾 ................................................................................................................................ 8 第二部分 原料走势分化 .................................................................................................................................... 9 一、锰矿 ............................................................................................................................................................. 9 二、焦炭和兰炭 ............................................................................................................................................. 14 三、电价 .......................................................................................................................................................... 15 第三部分 铁合金供给弹性较大 .................................................................................................................... 15 第四部分 需求略有好转 ................................................................................................................................. 18 一、铁合金需求 ............................................................................................................................................. 18 二、钢厂和镁厂利润 ...............................................................................................