2023年石油沥青市场回顾与2024年展望：石油沥青：树欲静而风不止 一遇风云便化龙

1 能源化工分册 2024 年中国期货期权市场年度报告 石油沥青：树欲静而风不止 一遇风云便化龙 ——2023 年石油沥青市场回顾与 2024 年展望 能源化工研究中心 隋晓影 Z0010956 ➢ 摘要：  从成本端来看， 2024 年全球经济仍将面临高利率环境及地缘局势动荡的负面冲击，整体表现难言乐观，下半年欧美货币政策预计逐步趋于宽松，宏观经济有望企稳修复。预计 2024 年一季度在 OPEC+落实自愿减产的前提下，原油市场将出现一定的供应缺口，二季度以后在供给回升预期下，原油供需结构预计将有所弱化，但下半年需求预期增加有望对冲供给增量，并维持原油市场相对平衡。预计 2024 年油价将维持中高位区间，并将呈现前低后高的走势。  从石油沥青的供需面来看，国内石油沥青产能持续增长，而产能过剩将继续压制炼厂开工，虽然美国取消对委内瑞拉油气制裁，但稀释石油沥青资源更多地流向了美国市场并削弱了对中国的供给，进而提升国内石油沥青原料成本，不排除 2024 年原料问题继续扰动国内石油沥青供给。2024 年国内规划的部分公路建设项目仍在施工期，但“十四五”时期公路建设增量进一步下降，叠加近几年基建资金倾向于新基建，对公路建设等传统基建倾斜仍然相对较少，因此 2024 年石油沥青道路需求也难有高预期，此外房地产市场预期依旧低迷将进一步制约石油沥青防水需求。整体来看，预计2024 年石油沥青现货供需结构仍将维持偏宽松态势，石油沥青需求增量有限，而石油沥青供给面临原料及利润等因素扰动，或加剧石油沥青现货阶段性供需矛盾。  从石油沥青价格走势来看，石油沥青单边趋势预计仍受成本端驱动，预计 2024 年石油沥青价格呈现先抑后扬、前低后高的态势，上半年跟随成本延续低位波动，下半年有望企稳反弹，同时石油沥青原料端扰动将令石油沥青估值水平被动提升，预计2024 年石油沥青期价整体波动区间在 3350-4200 元/吨。 2 能源化工分册 2024 年中国期货期权市场年度报告 目 录 第一部分 石油沥青行情走势回顾 ......................................................................................................................... 3 一、石油沥青历史走势回顾 ........................................................................................................................... 3 二、2023 年石油沥青走势回顾 ..................................................................................................................... 4 三、石油沥青期货成交与持仓数据分析 ....................................................................................................... 5 第二部分 上游原油走势分析 .................................................................................................................................. 6 第三部分 石油沥青原料供给分析 ......................................................................................................................... 7 一、石油沥青原料供给面临不稳定因素 ....................................................................................................... 7 二、石油沥青产能稳步增长 ........................................................................................................................... 8 三、石油沥青产量进一步增加 ....................................................................................................................... 9 四、石油沥青进口量仍维持低位 ................................................................................................................ 11 第四部分 石油沥青需求分析 ............................................................................................................................... 12 一、“十四五”公路建设投资增量有限 ........................................................................................................ 12 二、基建投资对公路建设支持力度有限 .................................................................................................... 12 三、石油沥青道路需求难有高期待 ............................................................................................................ 14 四、房地产市场低迷抑制石油沥青防水需求 ........................................................................................... 15 第五部分 供需平衡表预测 ................................................................................................................................... 16