2023年白糖市场回顾与2024年展望：白糖：横看成岭侧成峰 远近高低各不同

1 农林畜产品分册 2024 年中国期货期权市场年度报告 白糖：横看成岭侧成峰 远近高低各不同 ——2023 年白糖市场回顾与 2024 年展望 生鲜软商品研究中心 张向军 Z0002619 ➢ 摘要：  2023 年国内外糖价整体上震荡上行，在达到历史高位区后出现调整。食糖供应紧张是推高糖价的主导因素，而高糖价导致需求下降以及食糖生产增加则抑制糖价进一步上升。2022/23 年度国内广西甘蔗减产拖累全国食糖产量下降，加上外糖领涨导致进口糖（配额外）成本与国内糖价严重倒挂，使得食糖短缺预期强烈，期货及现货糖价都超过七千元。不过，国储糖投放对于缓解紧张形势有帮助，且糖价出现上涨遇阻迹象后中下游企业囤糖热情也有降温，2022/23 年度国内期末库存高于此前预期。  此外，2023 年国内主要产区天气状况有利，2023/24 年度全国食糖产量有望回升至 1000 万吨，9 月份之后国内糖价开始回落。  国际市场，2023 年初期因欧盟食糖减产以及印度政府限制食糖出口，全球食糖供应出现阶段性紧张，一季度国际糖价涨势较强烈。不过，4 月份之后巴西主产区开榨，甘蔗丰产以及产糖效益显著超过生产乙醇，食糖生产进度持续超出市场预期，4 月下旬 ICE11 号原糖在创出 26.83 美分的十余年新高后开始回落调整。不过，6-9 月印度及泰国季风降雨偏少，印度食糖预计继续减产，11 月份泰国宣布将对食糖出口实施关口，这些消息推动 ICE11 号原糖突破 28 美分创出 12 年来的新高。但是，巴西主产区食糖增产势头强劲，且国际原油价格出现回落以及美元强势对国际糖价带来压力。  2023/24 年度国内食糖增产前景比较乐观，预计将回升至 1000 万吨以上。当然，12 月至来年 3 月是产糖高峰期，天气因素仍存在不确定性，最终食糖产量还有变数。 2 农林畜产品分册 2024 年中国期货期权市场年度报告 此外，国储糖投放的节奏也需注意，尽管榨季期间抛储可能性不太大，但不排除在糖市供需出现阶段性失衡时进行政策性调控。临近年底国际糖市尽管仍在高位震荡，但泰国、印度糖厂陆续开榨，而巴西主产区糖厂推迟停榨，这将导致岁末年初全球食糖供应相对宽松。不过，当一季度中后期印度、泰国糖厂提前收榨之后，巴西主产区尚未开榨，届时食糖供应可能又会趋紧。若 2024 年全球主要产区不再出现极端天气，2024/25 年度食糖增产的可能性很大。这样，预计 2024 年国内外糖价整体表现会弱于 2023 年，白糖期货主力合约主要在 5800-7000 元波动。 3 农林畜产品分册 2024 年中国期货期权市场年度报告 目 录 第一部分 2023 年白糖期货市场交易情况 .................................................................................................... 5 第二部分 白糖价格历史走势回顾 ................................................................................................................... 7 一、糖价长期走势回顾 .................................................................................................................................... 7 二、2023 年白糖期货行情回顾 ..................................................................................................................... 9 (一) 2023 年 1-5 月糖价震荡上行 ........................................................................................................ 9 (二)2023 年 5-11 月糖价高位震荡 .................................................................................................... 10 (三)2023 年 11 月末以后糖价快速走低............................................................................................ 10 第三部分 全球食糖供应相对偏紧 ................................................................................................................ 11 一、2022/23 年度全球食糖产量不及预期 ............................................................................................... 11 (一)印度糖料种植情况 .......................................................................................................................... 11 (二)泰国糖料种植情况 .......................................................................................................................... 11 (三)巴西糖料种植情况 .......................................................................................................................... 12 二、2023/24 年度全球食糖供应预计存在缺口 ...................................................................................... 13 (一)巴西食糖供应形势 .......................................................................................................................... 13 (二)印度食糖供应形势 ........................