2023年PX市场回顾与2024年展望：PX：初来登台显魅力 龙年继续显英姿

1 能源与化工分册 2024 年中国期货期权市场年度报告 PX：初来登台显魅力 龙年继续显英姿 ——2023 年 PX 市场回顾与 2024 年展望 化纤纺织研究中心 成雪飞 Z0017981  摘要：  从宏观来看：2024 年，美联储或将于年中前后开始进入降息周期，美联储货币政策转向初期，市场可能走经济衰退逻辑，随着降息节奏加快，市场可能开始走需求恢复逻辑。总体对大宗商品影响可能呈前空后多，关注美联储货币政策节奏。  从成本端来看：预计 2024 年原油市场季节性变化愈发明显，原油在宏观以及供需影响下，价格可能继续呈现宽幅震荡整理态势，布伦特原油价格波动区间参考 66-99美元/桶，成本模型推算下，PX 合理含税价格波动区间参考 7000-9600 元/吨。  从供应端来看：预计 2023 年 PX 产量高位维持，年均开工负荷可能继续提升。2024 年，PX 暂无新的投产计划，PX 产量增加可能较为有限，预计全年产量 3400 万吨，同比增加 50 万吨，产量增速 1.5%。建议密切关注装置检修、突发长停、进口量等，这或许给 PX 供应端带来预期外变量。  从需求端来看：PTA 有两套装置投产，台化宁波 150 万吨、仪征化纤 300 万吨PTA 新装置计划在一季度进行投产，对应的 PX 需求量为 294.75 万吨，换算至月度需求为 9.825 万吨，也就是如果两套装置如期投产，一季度以后，PX 新增月需求量达 9.825 万吨，需求将国内 PX 开工负荷提升 6.75 个百分点才能弥补，因此，从需求端来看，PX 需求有较为确定增量情况下，需求端对 PX 起到明显提振作用。  从库存端来看：全年来看，PX 有一定去库预期，PX 没有新增产能投产，产能稳定在 4367 万吨，由于 PTA2024 年一季度有 2 套装置投产，预计全年 PX 需求量有望达到 4400 万吨，预估 PX 进口量 950 万吨，PX 产量增加至 3400 万吨，整个 2024年，预计 PX 供需去库为主，去库幅度为 50 万吨。  综上，整体来看，2024 年 PX 供需压力较 2023 年下降，预计 PX-NAP 价差重心略有提升，但总体油价宽幅震荡整理格局下，基于布伦特 66-99 美元/桶预期，PX 绝对价格运行区间或在 7000-9600 元/吨。 2 能源与化工分册 2024 年中国期货期权市场年度报告 目录 第一部分 行情回顾 ............................................................................................................................................ 4 一、 PX 长期价格走势回顾与分析 ......................................................................................................... 4 二、 PX2023 年走势回顾与分析 ........................................................................................................... 5 第二部分 宏观经济环境 .................................................................................................................................... 6 一、 2024 年美联储加息周期有望结束 ................................................................................................ 6 二、 2024 年国际经济增速有望进一步回落 ........................................................................................ 7 三、 2024 年国内经济重回新常态 ........................................................................................................ 8 第三部分 PX 成本分析 ...................................................................................................................................... 8 一、 PX 生产工艺介绍 ............................................................................................................................. 8 二、 2024 年原油价格宽幅震荡为主 .................................................................................................... 9 三、 2024 年石脑油裂解价差难言乐观 ............................................................................................. 10 四、 2024 年 PX-MX 价差有望走扩 .................................................................................................. 11 五、 不同油价下 PX 合理价格 ............................................................................................................ 12 第四部分 PX 供需分析 ................................................................................................................................... 13 一、 PX 产能及产量情况 ....................................................................................................