2023年PTA市场回顾与2024年展望：PTA：走过一山又一川 蓦然回首现真原

1 能源与化工分册 2024 年中国期货期权市场年度报告 PTA：走过一山又一川 蓦然回首现真原 ——2023 年 PTA 市场回顾与 2024 年展望 化纤纺织研究中心 王骏 Z0002612 成雪飞 Z0017981  摘要：  从宏观来看：2024 年，美联储或将于年中前后开始进入降息周期，美联储货币政策转向初期，市场可能走经济衰退逻辑，随着降息节奏加快，市场可能开始走需求恢复逻辑。总体对大宗商品影响可能呈前空后多，关注美联储货币政策节奏。  从成本端来看：预计 2024 年原油市场季节性变化愈发明显，原油在宏观以及供需影响下，价格可能继续呈现宽幅震荡整理态势，布伦特原油价格波动区间参考 66-99美元/桶，成本模型推算下，PTA 价格波动区间参考 4900-6500 元/吨。  从供应端来看：2024年预计共有两套装置在一季度进行投产，分别为台化宁波150万吨装置、仪征化纤 300 万吨装置，合计 450 万吨产能投产。PTA 投产增速开始有所放缓。随着两套新装置在一季度进行投产，PTA 产量可能继续上一台阶，预计整个2024 年，PTA 产量有望达到 6600 万吨，产量增速 4.0%左右。  从需求端来看：内需方面，纺织服装内需增速或继续提升。2022 年底，疫情防控政策全面优化调整以后，国内纺织服装需求快速好转，聚酯产业链生产积极性提升，带动聚酯行业需求始终保持韧性。后市来看，随着房地产房价以及房租价格回落，释放了部分纺服需求，另一方面，随着人民对美好生活向往，各品类服装需求可能继续呈增长态势，总体预计 2024 年纺织服装内需增速或继续提升，重点关注季节性需求波动。外需方面，预计 2024 年纺织服装出口增速可能依然较弱，主要是考虑到终端美国居民消费有走弱预期，但还需关注美国批发商库存去库幅度情况，一旦库存大幅回落，可能引发一定的积极补库需求，总体预计纺织服装出口可能呈现先弱后强的局面。  综上，整体来看，2024 年 PTA 供需压力较 2023 年下降，但总体依然呈累库格局，预计 PTA 现货加工费继续低景气区间维持。原油价格可能宽幅震荡整理格局，基于布伦特 66-99 美元/桶预期下，PTA 绝对价格运行区间或在 4900-6500 元/吨。 2 能源与化工分册 2024 年中国期货期权市场年度报告 目录 第一部分 行情回顾 ............................................................................................................................................ 4 一、 PTA 期货价格历史走势................................................................................................................... 4 二、 2023 年 PTA 期货价格走势 ........................................................................................................... 5 第二部分 宏观经济环境 .................................................................................................................................... 6 一、 2024 年美联储加息周期有望结束 ................................................................................................ 6 二、 2024 年国际经济增速有望进一步回落 ........................................................................................ 7 三、 2024 年国内经济重回新常态 ........................................................................................................ 8 第三部分 PTA 成本分析 ................................................................................................................................... 9 一、 油价或宽幅震荡为主 ....................................................................................................................... 9 二、 不同油价下 PX 价格合理值 ........................................................................................................ 10 三、 2024 年 PX 产量增长幅度有限 .................................................................................................. 11 （一） PX 新装置投产告一段落 ...................................................................................................... 11 （二） PX-NAP 价差有望维持坚挺 ............................................................................................... 12 第四部分 PTA 供应分析 ................................................................................................................................ 13 一、PTA 加工费区间波动为主 .................................................................................................................... 13 二、PTA 投产增速有所放缓 ........