全球流动性观察系列1月第3期：外资两融流出，ETF逆向加仓

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2024.01.16 外资两融流出，ETF 逆向加仓 ——全球流动性观察系列 1 月第 3 期 本报告导读： 本期市场交易热度回落，两融资金持续净流出，北上资金净流出放缓，ETF资金逆势大幅流入。 摘要： [Table_Summary]  市场交易热度回落。1）宏观流动性：十年期美债利率边际下降。美国劳工部公布的美国 12 月 CPI 同比上涨 3.4%且高于预期值 3.2%，但受欧洲降息情绪带动以及美联储相关官员偏鸽派发言，本期美联储降息预期边际小幅上升。2）微观流动性：市场交易热度回落，A 股成交额边际下降。本期（1.8-1.12）市场交易热度回落，两市成交额边际下降 604 亿元至 6753 亿元。一级行业中，商贸零售、消费者服务、电力设备及新能源、建筑以及纺织服装边际变化率抬升最快。  两融资金持续净流出，北上资金净流出放缓，ETF 资金逆势大幅流入。从各资金主体资金流向上看：1）两融资金持续净卖出，高风险偏好资金交易趋于保守，本期（1.8-1.12）单周融资净流出规模 99 亿元，交易额占 A 股成交比重较上期的 7.8%边际下降至 7.6%。2）北上资金净流出规模持续缩小，单周净流出从上期的 55 亿元下降至 24亿元，结构上看，博弈型外资净流出 57 亿元，配置型外资净流出 11亿元。3）ETF 转为大幅净流入 104 亿元，新发基金规模边际小幅上升但仍维持低位，新发银行理财产品基础资产中权益参与度上升。  高风险偏好资金增配低风险板块。从配置风格上看，本期（1.8-1.12）两融资金净流出所有板块，主要流出成长（-52 亿元）和消费（-21 亿元）板块。北上资金减仓金融（-19 亿元）、周期（-13 亿元）和消费（-11 亿元）板块，但对科技（+6 亿元）板块有所加仓。从行业配置上看，两融和北上分歧依旧明显，两融资金增配价值板块，加仓食品饮料、机械和石油石化等，而北上对此有所减仓。两融资金减配 TMT，减仓计算机、电子和基础化工等，而北上对此有所加仓。  IPO 发行规模边际上升，定增规模上升，产业资本净减持规模增大。1）本期（1.8-1.12）IPO 发行规模和定增规模边际上升，其中 IPO 共4 家，融资规模 33 亿元；9 家公司定向增发，融资规模 126 亿元。2）本期限售股解禁规模为 742 亿元。产业资本净减持 11 亿元，较上期规模边际上升。  风险提示：数据可能存在测度误差、海外货币政策收紧超预期、地缘政治不确定性。 [Table_Author] 报告作者 方奕(分析师) 021-38031658 fangyi020833@gtjas.com 证书编号 S0880520120005 黄维驰(分析师) 021-38032684 huangweichi@gtjas.com 证书编号 S0880520110005 郭胤含(研究助理) 021-38031691 guoyinhan026925@gtjas.com 证书编号 S0880122080038 田开轩(研究助理) 021-38038673 tiankaixuan026724@gtjas.com 证书编号 S0880122070045 [Table_Report] 相关报告 A 股定价状态与盈利预期变化-2024 年 1 月第 3 期 2024.01.16 2023A 财报业绩预告情况跟踪（20240114） 2024.01.15 市场低位震荡，创业板表现相对较好 2024.01.14 A 股定价状态与盈利预期变化-1 月第 2 期 2024.01.10 淡季生产需求偏弱，乘用车销售优于预期 2024.01.10 A股策略观察 策略研究 策略研究 证券研究报告 A 股策略观察 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 26 目录 1. 宏观流动性——十年期美债利率边际回落 ........................................................................................... 4 1.1. 海外流动性：人民币汇率下降，十年期美债利率边际回落 ........................................................ 4 1.2. 国内流动性：国债利率、SHIBOR3M 均边际不变 ......................................................................... 6 2. 市场微观交易结构——市场交易热度边际回落 .................................................................................... 8 2.1. 市场表现与交投意愿：本期市场交易热度回落，A 股收益中位数为-1.65% ................................ 8 2.2. 行业成交额：电子、电力设备及新能源、机械、计算机、医药居前 .......................................... 9 2.3. 行业换手率：商贸零售换手率分位数抬升最高 .......................................................................... 9 2.4. 交易拥挤度：上证指数、沪深 300 指数、中证 500 指数拥挤度均下降..................................... 10 3. 投资者微观交易行为——外资净流入，公募加仓 ................................................................................11 3.1. 公募基金：新成立基金份额增加，基金加仓.............................................................................11 3.2. 私募基金：1 月对冲基金信心指数下降 ................................................................................... 14 3.3. 银行理财子产品：“破净”比例上升 .......................................................................................... 14 3.4. 两融资金：融资净卖出 99.3 亿元，两融交易额占 A 股成交额比重边际下降 .......................