煤炭开采行业简评报告：供给扰动之下，煤价有望继续高位震荡

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 [Table_Rank] 评级： 看好 [Table_Authors] 张飞 行业分析师 SAC 执证编号：S0110523080001 zhangfei@sczq.com.cn 电话：010-81152685 [Table_Chart] 市场指数走势（最近 1 年） 资料来源：Wind 相关研究 [Table_OtherReport]  稳中取胜，持续把握煤炭投资机会  煤价持续高位震荡，板块配置优势明显  需求释放边际趋缓，煤价预计保持小幅震荡 核心观点 [Table_Summary] ⚫ 需求受气温影响边际走弱，动力煤价保持高位震荡。供给方面，内蒙、陕西、山西等主产区煤矿基本维持正常生产，除个别煤矿开始放假外，整体供应较充足。需求方面，受全国大范围天气回暖影响，日耗短期难有明显大幅增长，当前电厂日耗虽维持较高水平，受进口以及下游整体库存较为充裕的影响，市场整体供给较为宽松，短期煤价预计将以小幅震荡为主。非电方面，化工企业节前补库需求较弱，水泥等用煤需求仍旧保持低迷，市场煤对煤价拉动有限。库存方面，受供给边际走弱以及需求高位影响，库存明显下降，北方港口库存已经低于去年同期水平。截至 1 月 12 日，北方港口库存合计 2240 万吨，较 1 月 5 日减少 98 万吨，跌幅 4.19%；长江口库存合计 511 万吨，较 1 月 5 日减少 24 万吨，跌幅 4.49%。截至 1 月 12 日，广州港库存220.2 万吨，周环比减少 27.6 万吨，跌幅 11.14%。。进口方面，市场整体表现平稳。截至 1 月 12 日，大同南郊 Q5500 弱粘煤坑口价 768元/吨，周环比下降 0.26%；陕西榆林 Q5500 烟煤末坑口价 780 元/吨，周环比下降 1.27%；内蒙东胜 Q5200 原煤坑口价 688 元/吨，周环比下降 1.85%。 ⚫ 安全事故预计导致短期供给收缩，焦煤有望止跌。供给方面，本周再度发生煤矿安全事故，预计炼焦煤局部地区供应出现紧张局面，行业安监形势继续趋严，2023 年下半年以来炼焦煤行业安全事故不断叠加行业新增产能不足，我们认为炼焦煤行业供需在 2024 年将持续保持紧平衡。需求方面，当前焦炭第二轮提降落地，焦企短期亏损压力之下有望减产，叠加上游炼焦煤供给收缩的预期影响，我们认为短期焦煤焦炭价格有望止跌。库存方面，截至 1 月 12 日，炼焦煤煤矿总库存为 188.86 万吨，周环比增加 9.08 万吨，涨幅 5.05%；炼焦煤港口库存为 178.96 万吨，周环比增加 20.00 万吨，涨幅 12.58%；炼焦煤焦企总库存为 1185.33 万吨，周环比下降 4.26 万吨，跌幅 0.36%；炼焦煤钢厂（247 家）库存为 817.07 万吨，周环比增加 3.63 万吨，涨幅 0.45%。截至 1 月 12 日，蒙古甘其毛都口岸焦精煤场地价 1750元/吨，周环比下降 1.69%；策克口岸 1/3 焦煤场地价 970 元/吨，周环比持平。 ⚫ 行业重点事件：1 月 12 日，海关总署公布数据显示，2023 年 12 月份，我国进口煤炭 4729.7 万吨，较上年同期的 3090.8 万吨增加1638.9 万吨，增长 53.03%；12 月份进口量较 11 月份的 4350.6 万吨增加 379.1 万吨，增长 8.71%。2023 年 1-12 月份，我国共进口煤炭47441.6 万吨，同比增长 61.8%，创历史新高；累计进口金额 5296640万美元，同比增长 24.1%。 ⚫ 投资建议：陕西煤业、兖矿能源、晋控煤业、潞安环能、山西焦煤 ⚫ 风险提示：煤炭安全事故、煤炭供给政策调整、需求不及预期等。 -0.4-0.200.216-Jan29-Mar9-Jun20-Aug31-Oct11-Jan煤炭开采沪深300 [Table_Title] 供给扰动之下，煤价有望继续高位震荡 [Table_ReportDate] 煤炭开采 | 行业简评报告 | 2024.01.16 行业简评报告证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明1 1 本周行情：煤炭指数跑赢沪深 300 指数 1.1 行情：本周煤炭板块下跌 1.16%，跑赢沪深 300 指数 本周（2024 年 1 月 8 日-1 月 12 日）煤炭指数下跌 1.16%，沪深 300 指数下跌 1.35%，主要煤炭上市公司涨少跌多，涨幅前三：陕西煤业（1.72%）、中国神华（0.51%）、物产环能（0.26%）；跌幅前五：云煤能源（-8.39%）、郑州煤电（-6.78%）、平煤股份（-4.56%）、陕西黑猫（-4.51%）、美锦能源（-3.78%）。 图 1 本周煤炭板块跑赢沪深 300 指数 资料来源：Wind，首创证券 图 2 本周煤炭子板块动力煤（申万）、煤炭跑赢沪深 300 指数 资料来源：Wind，首创证券 -1.16%-1.35%-6%-4%-2%0%2%4%6%美容护理电力设备商贸零售建筑材料交通运输有色金属纺织服饰环保汽车银行公用事业家用电器食品饮料建筑装饰农林牧渔房地产煤炭社会服务轻工制造沪深300机械设备基础化工综合钢铁医药生物非银金融国防军工石油石化传媒通信计算机电子-4.0%-3.5%-3.0%-2.5%-2.0%-1.5%-1.0%-0.5%0.0%动力煤(申万)煤炭沪深300焦煤(申万)焦炭Ⅲ(申万) 行业简评报告证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明2 图 3 本周煤炭个股涨少跌多，涨幅最高的陕西煤业 1.72% 资料来源：Wind，首创证券 1.2 估值：本周煤炭 PE 为 9.31 倍，PB 为 1.42 倍 截至 2024 年 1 月 12 日，根据 PE(TTM)剔除异常值（负值）后，煤炭板块平均市盈率 PE 为 9.31 倍，位列 A 股全行业倒数第四位；市净率 PB 为 1.42 倍，位列 A 股全行业倒数第十一位。 图 4 本周煤炭 PE 估值为 9.31 倍 资料来源：Wind，首创证券 -9%-7%-5%-3%-1%1%3%陕西煤业中国神华物产环能中煤能源淮河能源永泰能源*ST未来电投能源安源煤业兰花科创冀中能源辽宁能源昊华能源宝泰隆安泰集团新集能源ST大洲开滦股份恒源煤电兖矿能源大有能源淮北矿业上海能源潞安环能山西焦煤华阳股份山西焦化盘江股份云维股份晋控煤业靖远煤电金能科技山煤国际美锦能源陕西黑猫平煤股份郑州煤电云煤能源9.3105101520253035404550国防军工计算机综合电子社会服务农林牧渔美容护理医药生物机械设备食品饮料传媒轻工制造汽车商贸零售基础化工公用事业纺织服饰通信环保电力设备建筑材料有色金属钢铁非银金融家用电器交通运输房地产煤炭石油石化建筑装饰银行 行业简评报告证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明3 图 5 本周煤炭 PB 估值为 1.42 倍 资料来源：Wind，首创证券 1.420123456食品饮料美容护理计算机社会服务国防军工医药生物农林牧渔电子电力设备传媒家