2018年智能汽车行业年报点评：锂电板块财务状况承压，资金聚焦行业龙头，青睐智能驾驶板块

证券研究报告 新三板高端装备专题报告 2018 年智能汽车年报点评：锂电板块财务状况承压，资金聚焦行业龙头，青睐智能驾驶板块 2019.05.27 于栋（分析师） 电话： 020-88836136 邮箱： yu.dong@gzgzhs.com.cn 执业编号： A1310518100001 摘要： ⚫ 财务方面：锂电池营收有所上涨，利润大幅下滑 鉴于智能驾驶板块及燃料电池板块多以概念股为主，我们仅对锂电池板块进行财务分析。2018 年．我国锂电池行业营业收入有所提高，但利润大幅下滑。2018年该板块总体实现营业收入 6906.16 亿元，同比增长 16.25%，净利润达 166.95 亿元，同比下降 54.16%。归母净利润累计达 201.62 亿元，同比下降 49.34%，财报进一步承压，盈利能力不容乐观。与此同时，盈利质量有所好转，企业周转能力相对提升。偿债能力方面，新三板企业偿债能力更佳。 ⚫融资方面：智能汽车行业投融资规模持续扩大 从行业整体看，智能汽车行业融资热度持续，2018 年共发生融资事件共计104 起，同比增长 6%，总体融资规模达到 467.46 亿元人民币，同比增长 28.35%。单笔融资金额超过 1 亿元的融资事件有 33 起，较 2017 年增长了 50%，深受资本追捧。我们将智能汽车行业细分为智能驾驶、燃料电池及锂电池三个板块进行分析探讨。 （1）智能驾驶板块热度持续 智能驾驶板块深受资本关注。截止至 2018 年 12 月 31 日，智能驾驶领域新增融资数量相较于 2017 年的 82 起稳步上升至 89 起，披露的融资金额达到 394.76亿元人民币，同比增长 17.18%。融资数量及融资金额呈现稳定的上升趋势。其中，商汤科技在 2018 年度累计获得超过 22.2 亿美元的融资（折合人民币超 120 亿），成为该领域的融资首位。该板块融资事件多数集中于前期轮次。 （2）燃料电池融资规模持平，资本集中于龙头企业 燃料电池板块获得的融资数额相对较低，2018 年行业融资事件 7 起，累计获得融资金额 3.3 亿元人民币，与上年的 6 起融资事件及 3.5 亿元人民币规模持平。 2018 年，亿华通累计获得超 3 亿元融资，成为该领域唯一获得单笔融资超 1 亿元的企业，且连续 5 年获得 500 万元以上融资，融资金额居行业首位。 （3）锂电板块融资金额大幅提升 锂电池在我国的发展程度较燃料电池领先。2018 年，锂电池板块融资金额融资金额创下新高，达 69.4 亿元人民币，增长幅度达 203%。融资轮次多为中后期，于上年相比有向后倾斜趋势。 ⚫公司推荐：亿华通（834613.OC）、宁德时代（300750.SZ）、杉杉能源（835930.OC） ⚫风险提示：同业竞争加剧；政策不及预期；原料成本攀升，利润空间进一步降低。 相关报告 1、 科创板燃料电池估值方法探讨 2、 机器视觉之二：计算机视觉为驾驶保驾护航 广证恒生 做中国新三板研究极客 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 2 页 共 19 页 新三板高端装备专题报告 目录 目录 ............................................................................................................................................................................................. 2 图表目录 .................................................................................................................................................................................... 3 1.锂电池增长总体放缓，营收增量不增利 .............................................................................................................................. 4 1.1.锂电池主板营收增长持续，亏损企业有所增加 .................................................................................................... 4 1.2 新三板营收规模明显低于主板，净利润大幅下滑 ............................................................................................... 6 1.3 锂电企业盈利能力不容乐观 ......................................................................................................................................... 7 1.2.1 锂电企业净资产收益率下降至-13.15% ......................................................................................................... 7 1.2.2 销售毛利率下降至 15.79% ................................................................................................................................ 8 1.3 盈利质量有所好转 ........................................................................................................................................................... 9 1.3.1 经营活动产生的现金流量净额/营业收入有所上升 ................................................................................. 9 1.3.2 应收账款周转天数上升 8 天 .........................................................................................