印度经济结构篇-“印度制造”：前景如何？

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo] 宏观研究 证券研究报告 宏观专题报告 2024 年 01 月 13 日 相关研究 [Table_ReportInfo] 《后地产时代：存钱，还是买股票？——居民财富“迁徙”研究三》2023.03.26 《控通胀仍是首要目标——美联储 3 月议息会议点评》2023.03.23 《翻开财政账本：今年怎么看？》2023.03.21 [Table_AuthorInfo] 分析师:梁中华 Tel:(021)23219820 Email:lzh13508@haitong.com 证书:S0850520120001 分析师:应镓娴 Tel:(021)23219394 Email:yjx12725@haitong.com 证书:S0850521080001 联系人:贺媛 Tel:(021)23185639 Email:hy15210@haitong.com “印度制造”：前景如何？ ——印度经济结构篇 [Table_Summary] 投资要点：  在印度经济总量篇——《印度：制造“落后”，服务“超前”——新兴经济研究系列之五》中，我们详细阐述过，90 年代市场化改革以来，印度突破传统路径、探索出了一条优先发展服务业的追赶道路，并寄希望于依托第三产业的扩张升级跻身世界强国行列。但从更长远的角度看，过度依赖服务业发展的局限性已在逐步显现。工业化能否及时顺利推进，成为决定印度长远发展的关键。  但距离莫迪总理提出“印度制造”倡议近 10 年过去，印度制造业增加值的比重反而从 2014 年的 16.3%回落到 2022 年的 14.7%，距离目标反而“渐行渐远”。那么到底是哪些因素对印度的制造业扩张进程造成了阻碍？未来印度能否突破这些约束，顺利将制造业培养为经济的重要支柱？我们关于印度经济研究专题的第二篇将重点对这些问题进行探讨。  风险提示：地缘政治、政策变化、全球经济景气度 宏观研究—宏观专题报告 2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 目 录 1. 鼓励制造：效果如何？ .............................................................................................. 5 2. 印度制造：哪些阻碍？ .............................................................................................. 8 3. 外资在印度：现状如何？ ........................................................................................ 11 宏观研究—宏观专题报告 3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图目录 图 1 亚洲主要新兴经济体制造业增加值占 GDP 比重（%） ...................................... 5 图 2 印度电子设备硬件生产规模明显增长（十亿印度卢比） ..................................... 7 图 3 印度手机设备出口金额（亿美元） ..................................................................... 7 图 4 2014 年以来，制造业增加值比重反而持续走低（%） ....................................... 7 图 5 印度的电子产品进口规模仅次于原油及相关产品（亿美元） ............................. 7 图 6 印度成人识字率偏低（%，2022 年） ................................................................ 8 图 7 印度劳动力参与率与低于主要新兴经济体（%，2022 年） ................................ 8 图 8 乡村道路占到印度公路的 70%以上 .................................................................... 9 图 9 印度水网交通也有优化空间 ................................................................................ 9 图 10 印度人均用电量较越南、南非更低（千瓦时） ................................................. 9 图 11 印度商业用电成本偏高 ...................................................................................... 9 图 12 美国土地出售收入以及占联邦财政收入的比例（%） ..................................... 10 图 13 印度财政赤字率长期在高位（%） .................................................................. 10 图 14 印度营商环境指数低于中国、泰国（2020 年）.............................................. 10 图 15 印度营商环境分项指数中部分排序仍靠后（2020 年） ................................... 11 图 16 外资对印度市场的“喜爱度”提升（亿美元） .................................................... 12 图 17 印度 FDI 主要流入行业（亿美元） ................................................................. 12 图 18 印度 FDI 流入制造业的金额和比例（亿美元，%） ........................................ 12 图 19 制造业中，印度 FDI 主要流入方向（亿美元） ............................................... 13 图 20 2023 年印度股市外资重新转为净流入（亿美元） ........................