金融工程专题报告：创业板动量成长指数及华夏创成长ETF产品投资价值分析

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo]金融工程研究 金融工程专题报告 [Table_Title]相关研究 [Table_ReportInfo] 《创蓝筹指数及华夏创蓝筹 ETF 产品投资价值分析》2019.05.22 《行业轮动系列研究 16——基于 BL 模型的行业配臵策略》2019.05.20 《大类资产配臵及模型研究（十一）——主权财富基金资产配臵的共性与差异》2019.05.09 分析师:冯佳睿 Tel:(021)23219732 Email:fengjr@htsec.com 证书:S0850512080006 证书:S0850512080006分析师:袁林青 Tel:(021)23212230 Email:ylq9619@htsec.com 证书:S0850516050003 分析师:罗蕾 Tel:(021)23219984 Email:ll9773@htsec.com 证书:S0850516080002 分析师:张振岗 Tel:(021)23154386 Email:zzg11641@htsec.com 证书:S0850519050001 创业板动量成长指数及华夏创成长 ETF 产品投资价值分析 [Table_Summary]投资要点：  创业板代表中国新经济的转型方向。创业板的行业分布与中国新经济的转型方向高度一致，广泛覆盖新一代信息技术、节能环保、高端装备制造等新兴产业。截止 2019 年 5 月 10 日，创业板中属于中国战略新兴产业指数成分股的上市公司权重占比逾 7 成，明显高于沪深 300 指数、中证 500 指数和中证 1000 指数。 创业板股票具有较高的成长性。过去 8 年，创业板综的营业收入维持较高的增速，平均年度增长率为 25.6%，显著高于沪深 300 指数（9.3%）和中证 500 指数（10.1%）。虽然创业板公司在 2018 年出现短期的业绩波动，但年度营业收入增长率仍维持在 13.3%的水平，高于沪深 300 指数（12.3%）和中证 500 指数（9.6%）指数。 创业板动量成长指数具有三大显著特征。（1）与现有指数重合度较低，具有独特性；（2）捕捉创业板中高成长的投资机会；（3）在成长风格上的倾斜可以提供长期的收益增强。 创业板动量成长指数收益较高、风险适中。2013 年 1 月至 2019 年 4 月，创业板动量成长指数年化收益 18.53%，相对创业板指数和创业板 50 指数的超额收益分别为 4.67%和 7.41%。从指数的波动性来看，创业板动量成长指数处于创业板指数和创业板 50 指数之间，略高于创业板指数。 我们认为，创业板动量成长指数适合在牛市中持有。创业板动量成长指数在市场上涨环境下的胜率显著提高，月度超额收益能达到 0.5%左右。当持有周期拉长至 3 个月时，市场大涨时的超额收益提升至 1.70%。 我们认为，动量和成长因子的拥挤度在当前时点均处于中低水平。因此，从因子拥挤的角度来看，创业板动量成长指数具有较高的配臵价值。 华夏基金，优秀可靠的 ETF 管理人。截止 2019 年 1 季度末，华夏基金旗下管理的权益类 ETF 产品规模达 1027 亿元，在公募基金行业内排名第 1，是境内首家管理权益类 ETF 突破千亿规模的基金公司。其产品布局全面，包括综合指数、权重指数、中小盘指数、主题指数以及海外市场指数等多个产品领域。 我们认为，华夏创成长 ETF 具备类型和业绩上的优势。除创业板 50 ETF 外，目前市场上所有的创业板 ETF 跟踪的都是宽基类的创业板指数，而华夏创成长 ETF恰好能填补创业板 Smart Beta 产品的空白。此外，创业板动量成长指数的年化收益显著优于其他创业板 ETF 产品，波动和最大回撤也较小。 风险提示。本报告所有分析均基于公开信息，不构成任何投资建议；权益产品收益波动较大，适合具备一定风险承受能力投资者持有。 金融工程研究 金融工程专题报告 2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 目 录 1. 创业板投资价值分析.................................................................................................. 5 1.1 创业板代表中国新经济的转型方向 .................................................................. 5 1.2 创业板股票的成长性更高................................................................................. 6 1.3 创业板整体估值处于历史偏低位臵 .................................................................. 6 1.4 有望分享科创板的溢出效应 ............................................................................. 6 2. 创业板动量成长指数投资价值分析 ............................................................................ 7 2.1 指数编制规则 ................................................................................................... 7 2.2 创业板动量成长指数的特征 ............................................................................. 8 2.2.1 与现有指数重合度较低，具有独特性 ..................................................... 8 2.2.2 捕捉创业板中高成长的投资机会 ............................................................ 8 2.2.3 成长因子为指数提供长期的收益增强 ..................................................... 9 2.3 创业板动量成长指数的收益风险特征 .............................................................. 9 2.3.1 收益较高、风险适中 .............................................................................. 9 2.3.2 在牛市中具有较高的配臵价值