富国银行(WFC.US)营收超预期，利润不及预期，资产质量趋弱

[Table_yejiao1] 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer) [Table_yemei1] 热点速评 Flash Analysis [Table_summary] (Please see APPENDIX 1 for English summary) 事件 富国银行（WFC.US）发布 2023 年四季度业绩报告。 点评 23Q4 营收超预期，各业务条线收入均超出一致预期：  营收同比增速为 2.2%，优于彭博一致预期的 1.3%。非息收入超出彭博一致预期。各业务条线来看，财富及投资管理业务、公司投行业务、商业银行业务、零售银行信贷业务收入均超出一致预期。 o 净利息收入同比-4.9%，弱于彭博一致预期的-4.8%。 o 非息收入同比+16.8%，优于彭博一致预期的 13.9%。 o 零售银行及借贷业务收入同比+0.6%，优于彭博一致预期的-0.4%。 o 企业及投资银行业务收入同比+14.4%，优于彭博一致预期的+4.5%。 o 财富及投资管理业务收入同比-0.9%，优于彭博一致预期的-1.6%。 o 商业银行业务收入同比+7.0%，优于彭博一致预期的+4.8%。  归属于普通股股东的净利润同比+9.8%，弱于彭博一致预期的+31.8%。 o 效率比率同比-4pct 至 77.0%，弱于彭博一致预期的 66.4%。 23Q4 净息差低于一致预期 3bp，存贷款增长强于预期：  NIM 环比下降 11bp 至 2.92%，弱于彭博一致预期的 2.95%。  贷款总额同比-2.0%，强于彭博一致预期的-3.6%。  存款总额同比-1.9%，强于彭博一致预期的-2.1%。 23Q4 资产质量趋弱，不良贷款率自去年底一直上升，但优于预期  信贷减值损失总额 12.82 亿美元，优于彭博一致预期的 13.47 亿美元。  不良贷款率环比+3bp 至 0.88%，略低于彭博一致预期的 0.89%。 23Q4 CET1 充足率、ROA、ROE 及 ROTCE：  核心一级资本（CET1）充足率同比+0.8pct 至 11.4%，优于彭博一致预期的 10.8%。  有形普通股权益回报率（ROTCE）同比+0.5pct 至 9.0%，弱于彭博一致预期的 10.2%。  ROA 同比+0.05pct 至 0.72%，弱于彭博一致预期的 0.77%；ROE 同比+0.5pct 至 7.6%，弱于彭博一致预期的9.6%。 风险 全球经济增长高/低于预期；加息幅度高/低于预期，资产质量超出/不及预期。 [Table_Title] 研究报告 Research Report 12 Jan 2024 富国银行 Wells Fargo & Co (WFC US) 营收超预期，利润不及预期，资产质量趋弱 Revenue Beat, Profit Miss, Asset Quality Trending Weak 周琦 Nicole Zhou, CFA 林加力 Jiali Lin 彭怡家 Catherine Peng nicole.q.zhou@htisec.com jiali.lin@htisec.com catherine.yj.peng@htisec.com 12 Jan 2024 2 [Table_header1] 富国银行 (WFC US) 表1 业绩汇总 资料来源：富国 2023 年四季报，彭博，海通国际 12 Jan 2024 3 [Table_header1] 富国银行 (WFC US) 表2 可比公司 资料来源：彭博，海通国际 TickerNamePxMkt capPBPBPBPEPEPEROEROEROEDivYDivYDivYLCHKD m23A24E25E23A24E25E23A24E25E23A24E25EUSC US EquityCITIGROUP INC52.08 779,229 0.52 0.50 0.46 10.29 9.27 7.20 5.79 5.88 6.60 4.074.15 4.29 JPM US EquityJPMORGAN CHASE170.30 3,848,9561.70 1.51 1.39 9.9410.16 10.76 17.34 14.80 13.61 2.472.55 2.70 MS US EquityMORGAN STANLEY90.51 1,161,3591.64 1.59 1.54 15.18 16.54 12.17 9.86 11.42 13.03 3.763.90 4.11 BAC US EquityBANK OF AMERICA33.15 2,050,8971.02 0.93 0.87 9.089.78 9.59 10.46 9.54 9.50 2.903.00 3.24 GS US EquityGOLDMAN SACHS GP379.75 1,002,4481.17 1.14 1.0617.84 16.33 9.70 7.0810.82 11.52 2.90