商业贸易行业跟踪报告：零售社服板块四季报前瞻

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo] 行业研究/商业贸易 证券研究报告 行业跟踪报告 2024 年 01 月 11 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 市场表现 [Table_QuoteInfo] -11.15%-7.27%-3.39%0.49%4.37%8.25%2023/12023/42023/72023/10商业贸易海通综指 资料来源：海通证券研究所 相关研究 [Table_ReportInfo] 《元旦假期客流恢复优，珠宝、汽车品类亮眼》2024.01.05 《跨境政策优化，看好速卖通等出海产业链》2023.12.20 《11 月社零总额增 10.1%，看好性价比消费》2023.12.19 [Table_AuthorInfo] 分析师:李宏科 Tel:(021)23154125 Email:lhk11523@haitong.com 证书:S0850517040002 分析师:汪立亭 Tel:(021)23219399 Email:wanglt@haitong.com 证书:S0850511040005 分析师:许樱之 Tel:(755)82900465 Email:xyz11630@haitong.com 证书:S0850517050001 分析师:王祎婕 Tel:(021)23185687 Email:wyj13985@haitong.com 证书:S0850523080001 联系人:张冰清 Email:zbq14692@haitong.com 零售社服板块四季报前瞻 [Table_Summary] 投资要点： 四季度收官，消费仍在渐进复苏过程中，建议重视龙头公司业绩韧性。以下我们是对重点公司的四季报前瞻： 1、零售板块 （1）黄金珠宝：短期看，黄金珠宝板块修复兼具高度&弹性，长期受益于供给出清。老凤祥：预计四季度收入增 5%-25%，归母净利润增 2%-16%。周大生：预计四季度收入增 9%-50%，归母净利润增 56%-87%。潮宏基：预计四季度收入增14%-24%，归母净利润 0.6-0.9 亿元。中国黄金：预计四季度收入增 30%-40%，归母净利润增 59%-85%。 （2）百货：零售国企多数在区域内规模优势显著，我们认为有望通过股权激励、引入职业经理人、资产重组等改革举措激发活力。重庆百货：我们预计，四季度收入增 5%-15%，归母净利润 1.5-2.2 亿元。天虹股份：我们预计，四季度收入增0%-5%，归母净利润-0.5 亿-0.5 亿元。 （3）超市：家家悦：我们预计，四季度收入增 3%-8%，归母净利润增 100%-167%。红旗连锁：我们预计，四季度收入增 0%-5%，归母净利润增 0%-10%。永辉超市：我们预计，四季度收入降 5%-0%，归母净利润-8 亿至 1 亿元。 （4）安克创新：我们认为，跨境板块整体有望延续上半年景气，预计四季度收入增 20%-30%，归母净利润增 30%-40%。 2、社服板块 （1）人服：科锐国际：我们预计，4Q 收入增 2-28%，归母净利润 0.4-0.6 亿元。 （2）景区：宋城演艺：我们预计，4Q 收入 5.8-7.2 亿元，归母净利润 1.0-1.5 亿元。天目湖：我们预计，4Q 收入增 15-46%，归母净利润 0.3-0.4 亿元。中青旅：我们预计，4Q 收入增 52-87%，归母净利润 1.0-1.1 亿元。 （3）餐饮：百胜中国：4Q 为销售淡季，我们假设 4Q 同店恢复至 2019 年的 86%，预计 4Q 收入增 10-15%，归母净利润 0.77-0.82 亿元；广州酒家：我们认为 4Q速冻产品销售有望提振，同时，考虑到 23 年中秋时点靠后，部分收入可能延后至4Q 确认，我们预计，4Q 收入增 20-30%，归母净利润 0.9-1.0 亿元。 【投资建议】看好性价比消费，关注出海与龙头提效机会。（1）主线一：性价比。推荐重庆百货、老凤祥、巨子生物、家家悦，关注周大生、菜百股份、福瑞达、珀莱雅、百胜中国、海底捞，以及低价自然景区标的。（2）主线二：出海。推荐小商品城、安克创新，关注名创优品、泡泡玛特、米奥会展、华凯易佰、特海国际。（3）主线三：预期改善下的龙头提效机会。推荐中公教育、中国中免、北京人力、科锐国际、宋城演艺，关注爱美客、锦江酒店、华住集团、首旅酒店、传智教育、王府井。 行业风险提示：消费复苏不及预期；新业态分流；行业竞争加剧；监管政策的不确定性。 行业研究〃商业贸易行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2 表 1 批零社服行业重点公司 2023 年四季度业绩前瞻 4Q23 收入及增速预测 4Q23 归母净利润及增速预测 证券简称 下限 上限 下限 上限 下限 上限 下限 上限 亿元 亿元 % % 亿元 亿元 % % 老凤祥 99.5 118.4 5 25 3.5 4.0 2 16 周大生 23.7 32.7 9 50 2.5 3.0 56 87 潮宏基 11.8 12.9 14 24 0.6 0.9 277 352 中国黄金 148.6 160.1 30 40 2.4 2.8 59 85 重庆百货 40.0 43.8 5 15 1.5 2.2 250 411 天虹股份 29.0 30.5 0 5 -0.5 0.5 -1015 815 永辉超市 182 192 -5 0 -8.0 1.0 57 105 家家悦 43.5 45.6 3 8 0.0 0.9 100 167 红旗连锁 24.5 25.7 0 5 1.3 1.4 0 10 安克创新 56.6 61.3 20 30 4.1 4.4 30 40 科锐国际 23.2 29.1 2 28 0.4 0.6 -40 -23 宋城演艺 5.8 7.2 739 934 1.0 1.5 248 330 天目湖 1.5 1.8 15 46 0.3 0.4 48 99 中青旅 24.3 30.0 52 87 1.0 1.1 159 170 百胜中国 23.0 24.0 10 15 0.77 0.82 45 55 广州酒家 9.3 10.0 20 30 0.9 1.0 80 100 资料来源：Wind，海通证券研究所测算 行业研究〃商业贸易行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 3 信息披露 分析师声明 [Table_Analysts] 李宏科 批发和零售贸易行业，社会服务行业 汪立亭 批发和零售贸易行业，社会服务行业 许樱之 社会服务行业 王祎婕 社会服务行业 本人具有