商业贸易行业周报：水贝专题2，水贝批零模式的测算与对比

1 证 券 研 究 报 告 Ta行业研究 行业定期研究 Tabl e_First|Tabl e_Summary 商业贸易行业周报（1.1-1.5） 水贝专题 2：水贝批零模式的测算与对比 投资要点： ➢ 水贝批零模式测算及对比。对加盟商的决策而言品牌金店开店的资金压力更小，而批零型金店对流动资金的压力更大，大量加盟商或许无法实现此门槛。从利润端看批零型金店的利润较薄，若出现短期金价的大幅波动或期间费用的超支，单克净利率或将转负，品牌金店的利润率较高，且若考虑一口价、镶嵌等产品，利润率水平会进一步拔高。 ➢ 商贸零售表现平稳。本周上证综指下跌1.54%，报2929.18，中小板下跌4.68%，报5738.43，创业板下跌6.12%，报1775.58。商贸零售下跌1.74%，报1935.03，表现弱于上证0.2pct，强于中小板2.94pct，强于创业板4.38pct。本周社会服务表现平淡，周跌幅为1.14%，为申万一级31个行业中第13名，商贸零售表现平淡，周跌幅为 1.74%，排名为第16名，美容护理表现较弱，周跌幅为4.02%，排名为第25名。细分来看，旅游景区表现最优，周涨幅为3.17%，专业服务表现最弱，周跌幅为3.18%。 ➢ 行业观点：爱美客业绩预告出炉，冬季旅游热度持续 1）医美赛道：2023年以来医美终端破价频发，我们认为，新材料、新宣传、稳价盘的产品在当前市场上将受到机构端支持，价盘略不稳定的产品或将成为机构端引流项目。2）黄金珠宝赛道：在2023年高金价支撑和消费热情持续下，看好Q4头部企业表现。春节降至，龙年大年下，一方面看好宝宝金等饰品，另一方面看好生肖产品的表现。3）宠物赛道：宠物市场的增长仍然具有确定性，但是单宠年均消费也体现出了市场强竞争环境和消费者倾向于高性价比消费的趋势。4）旅游赛道：2024年元旦假期3天，全国文化和旅游市场平稳有序，客流量以及旅游收入均超越19年同期水平，实现稳步增长。全年展望来看，境内旅游企业业绩将得到进一步释放。 ➢ 关注结构性复苏的优质公司。投资主线一：双节旅游高峰有望结构性复苏下的酒店和旅游板块，建议关注锦江酒店、华住、君亭酒店，以及优质景区标的三特索道、宋城演艺、众信旅游、中青旅。投资主线二：关注强产品力+品牌力的国产化妆品、医美公司，推荐爱美客、珀莱雅、巨子生物。投资主线三：关注出口预期逐季改善且具备高景气度的宠物赛道，建议关注：中宠股份、乖宝宠物、佩蒂股份。投资主线四：关注高金价+高消费热情+高分红的黄金公司，推荐潮宏基，建议关注：周大生，老凤祥。 ➢ 风险提示：疫情影响消费复苏、宏观经济波动影响、食品安全风险、政策风险、经销商资金链问题抛售产品损害品牌、原材料成本大幅波动。 Tabl e_First|Tabl e_R eportD ate 商业贸易 2024 年 1 月 9 日 Tabl e_First|Tabl e_Rati ng 强于大市(维持评级) Tabl e_First|Tabl e_C hart 一年内行业相对大盘走势 团队成员 Tabl e_First|Tabl e_Author 分析师 刘畅 执业证书编号：S0210523050001 邮箱：lc30103@hfzq.com.cn 研究助理 杜采玲 邮箱：dcl30189@hfzq.com.cn Tabl e_First|Tabl e_Rel ateRepor t 相关报告 1、《【华福商业】元旦假期旅游恢复良好，量价齐升彰显韧性》一 2024.01.02 2、《【华福商业】解析水贝产业链，探索新发展》一 2023.12.25 3、《【华福商业】国内游稳健恢复，出境游再迎利好》一 2023.12.18 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 丨公司名称 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业定期研究|商业贸易 正文目录 1 水贝批零模式门店单店测算及对比 ........................................ 3 2 商贸零售表现平稳，下跌 1.74% .......................................... 5 3 行业观点：爱美客业绩预告出炉，冬季旅游热度持续 ........................ 8 4 风险提示 ............................................................ 12 图表目录 图表 1：水贝批零型金店单店模型测算 ............................................................................ 3 图表 2：品牌金店单店模型测算 ....................................................................................... 4 图表 3：两类金店盈亏平衡点所需消费者测算 ................................................................. 5 图表 4：商贸零售近 3 个月内走弱于沪深 300 .................................................................. 6 图表 5：商贸零售表现平稳，略弱于上证综指，强于创业板指、中小板指 ..................... 6 图表 6：商贸零售表现平淡，周跌幅为 1.74% .................................................................. 7 图表 7：旅游及景区表现佳，周涨幅为 3.17% .................................................................. 7 图表 8：本周表现最佳的标的为江苏吴中、丸美股份、名创优品、博士眼镜、乖宝宠物 7 图表 9：本周表现不佳的标的为医思健康、华东医药、雍禾医疗、普门科技、华凯易佰 7 丨公司名称 诚信专业 发现价值 3 请务必阅读报告末页的重要声明 行业定期研究|商业贸易 1 水