造纸轻工行业周报：美国成屋市场回暖，重视出口链优质制造公司

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo] 行业研究/造纸轻工 证券研究报告 行业周报 2024 年 01 月 09 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 市场表现 [Table_QuoteInfo] 2357.742616.092874.443132.793391.143649.492023/12023/42023/72023/10造纸轻工海通综指 资料来源：海通证券研究所 相关研究 [Table_ReportInfo] 《乘跨境电商东风，关注轻工出口产业链》2023.12.27 《北京上海调整优化房地产相关政策，看好家居底部回暖》2023.12.19 《降本控费效果初显，重视高股息板块配臵价值》2023.12.05 [Table_AuthorInfo] 分析师:郭庆龙 Email:gql13820@haitong.com 证书:S0850521050003 分析师:高翩然 Email:gpr14257@haitong.com 证书:S0850522030002 美国成屋市场回暖，重视出口链优质制造公司 [Table_Summary] 投资要点：  美国居民收支仍强，成屋市场回暖。根据海通宏观，11 月美国个人可支配收入及消费支出增速均有所回升，耐用品新增订单大幅回升，成屋销售同比及已开工新建住宅同比增速回暖。另外，11 月美国零售和商品服务销售额同比增长4.1%，相较 10 月的 2.3%环比提升，消费景气度改善。  细分到轻工出口品类来看，家具、办公椅、塑料餐具、保温杯、PVC 地板 11月单月同比分别为 8.10%、21.84%、-3.50%、24.93%、9.77%，累计同比分别为-7.30%、11.59%、-5.80%、14.30%、-13.69%。  永艺：大力发展跨境电商，经营不断改善。公司大力发展跨境电商业务，在产品、供应链、运营等方面着力构建核心竞争力，不断优化成本费用、改善经营绩效，业务规模和盈利能力持续好转。公司围绕智能制造总体战略，以提升经营效率为导向，加快推进各项信息系统建设。公司陆续完成罗马尼亚子公司及国内销售子公司 ERP 系统建设，并启动越南子公司及跨境电商子公司 ERP 系统建设；上述项目建设完成后，将大幅提升海外基地与国内总部、销售子公司与制造部门之间信息实时高效共享，进一步提高运营效率。  恒林：聚焦消费者购物体验，不断提高终端销售配送时效。公司跨境电商主要是在亚马逊平台销售自有品牌产品，持续聚焦提升消费者购物体验，不断提高终端销售配送时效。公司自建海外仓储物流基地，实现了仓储管理的流程化、本土化、多点化布局；成立货代公司，成功将原有零散国际运输转化为大宗运输，有助于缩短配送时间、提高退换货服务效率，降低物流和租金成本，并缩短订单周期、增强用户体验；为了保证高效、精准的库存管理，提高仓储物流的运营管理效率和服务时效性，公司自主开发跨境电商数字化系统，包括 ERP、海外仓系统、财务系统、运营系统，极大提升运营效率。  嘉益：大客户战略稳定客源，构建长期竞争壁垒。经过多年国际市场的拓展，公司拥有较为稳定的客户群体，主要包括美国 PMI、日本 Takeya、S’well 公司、ETS 等国际知名不锈钢真空保温器皿品牌商。公司开展实施大客户战略，将现有产能和资源优先配臵给优质客户和优质订单，确保主要客户的响应速度、产品质量和服务水平。随着公司与主要客户合作的加深，产品种类的不断增多，客户粘性不断增强，未来交易可持续性较强。  乐歌：布局公共海外仓，赋能跨境电商业务。公司成功打造了各类智能办公升降桌、智能家居桌、电动儿童学习桌等人体工学爆品。公司的主要业务模式为跨境电商，随着公司业务规模的不断扩大，为赋能自身跨境电商业务，公司延伸布局了跨境电商公共海外仓创新服务综合体项目。乐歌跨境电商公共海外仓创新服务综合体项目赋能跨境电商行业，深入“仓+网”建设，专注中大件商品的全流程物流供应链管理。乐歌持续对现有海外仓进行优化布局，尤其在北美地区，围绕核心港口稀缺资源，采用“小仓并大仓”的方式滚动发展公共海外仓，在提升海外仓规模的同时加强对海外仓的运营成本控制。  风险提示：全球贸易风险，终端需求不及预期风险，原材料价格大幅波动风险，汇率风险，行业竞争加剧风险。 行业研究〃造纸轻工行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2 1. 美国成屋市场回暖，重视出口链优质制造公司 美国居民收支仍强，成屋市场回暖。根据海通宏观，11 月美国个人可支配收入及消费支出增速均有所回升，耐用品新增订单大幅回升，成屋销售同比及已开工新建住宅同比增速回暖。另外，11 月美国零售和商品服务销售额同比增长 4.1%，相较 10 月的 2.3%环比提升，消费景气度改善。 图1 美国新建住房销售与成屋销售同比（%） -50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%2019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-052023-082023-11新建住房销售同比成屋销售同比 资料来源：Wind，海通证券研究所 图2 美国零售和商品服务销售额同比 -30.00-20.00-10.000.0010.0020.0030.0040.0050.0060.002019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-052023-082023-11美国零售和食品服务销售额同比（%） 资料来源：Wind，海通证券研究所 细分到轻工出口品类来看，家具、办公椅、塑料餐具、保温杯、PVC 地板 11 月单月同比分别为 8.10%、21.84%、-3.50%、24.93%、9.77%，累计同比分别为-7.30%、11.59%、-5.80%、14.30%、-13.69%。 图3 家具出口金额增速（单月同比和累计同比） -30.00%-25.00%-20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%2022/62022/72022/82022/92022/102022/112022/122023/12023/22023/32023/42023/52023/62023/72023/82023/92023/102023/11家具行业 单月同比家具行业 累计同比 资料来源：Wind，海通证券研究所 图4 办公椅出口金额增速（单月同比和累计同比） -40.00%-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%2022/62022/72022/82022/92022/102