中小盘周报(2023年1月第1周)：中小盘阶段性承压，下阶段机会仍在北交所

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2024.01.07 中小盘阶段性承压，下阶段机会仍在北交所 --中小盘周报（2023 年 1 月第 1 周） 周天乐(分析师) 赵文通(研究助理) 0755-23976003 010-83939799 Zhoutianle@gtjas.com zhaowentong026013@gtjas.com 证书编号 S0880520010003 S0880122030012 本报告导读： 交易活跃度下降导致中小盘表现承压，我们认为下阶段投资机会仍集中在流动性和政策明显改善的北交所，推荐安全边际较高的计算机和电子行业。 摘要： [Table_Summary]  市场交易活跃度下降，中小盘表现承压。市场交易活跃度边际下滑。1 月第 1 周 A 股成交额为 3.01 万亿元，环比下滑 17.45%，分市场结构来看，代表大盘股的沪深 300 指数成交额环比下滑了 15.41%，代表中小盘的中证 1000 指数则环比下滑了 21.57%，北证 50 指数则下滑了 10.91%。成交萎缩则对主要指数的市场表现造成了影响，沪深300/中证 1000/北证 50 指数分别下跌了 2.97%/3.59%/3.05%。在市场预期改善缺乏动力的情况下，我们认为成交不活跃的情况仍将持续。  中小盘投资阶段性承压，是交易型行情结束的表现。中小盘投资从2023 年 11 月 21 日开始阶段性承压，中证 1000 指数在 7 周内累计下跌了 8.44%，我们认为这和交易型行情结束相关，中证 1000 指数的周成交额在 7 周内下降了 50%；而同期上证 50 指数的收盘价/成交额分别下降了 5.41%/18.74%，中小盘成交额和降幅的降幅更大。  下个阶段中小盘投资的机会仍在北交所，将由部分低估值的行业驱动。本轮北交所行情启动后，部分行业的估值已大幅提升，接近或者超过双板的估值水平，以北证 50 指数的机械设备行业为例，市值加权 PE（TTM）已经达到 53.21 倍，而科创 50 和创业板指的机械设备行业加权 PE（TTM）则分别为 20.21/51.05 倍，我们认为不宜追高。北交所仍有部分行业估值仍处于较低水平，比如北证 50/科创 50/创业板指的电子行业市值加权 PE（TTM）分别为 35.24/140.9/62.58 倍，计算机行业则分别为 25.85/93.51/96.49 倍，我们认为后续北交所行情将由这些行业的估值提升驱动。  北交所部分低估值行业的流动性较高，有望持续提升估值。北交所不同行业之间也明显分化，以 12 月市值加权换手率为例，社会服务行业高达 616.65%，而美容护理仅为 22.86%，不同行业的流动性差异较大，在估值相对较低的行业中，计算机、汽车、家用电器和电子行业的换手率均高于 250%。我们推荐重点从计算机和电子行业中寻找估值仍有一定空间，并且股息率较高的标的，推荐专业场景 AI主题和高安全边际主题。  风险提示：1）稳经济政策落地情况不及预期；2）市场需求减弱带来风险偏好下行。 [Table_Report] 北 交 所交 易特 征淡 化， 行情 有望 延 续 2024.01.07 北交所行情将延续，CES 将催化消费电子板块 2024.01.06 成交活跃度分化，推荐北交所转板相关主题 2023.12.24 交易活跃度改善，北交所行情有望延续 2023.12.24 北证 50 持续回升，新股赚钱效应延续 2023.12.17 中小盘-周报 相关报告 中小盘研究 证券研究报告 中小盘-周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 11 目 录 1. 下阶段行情仍在北交所，由低估值高流动行业驱动 ...................... 3 2. 市场热点点评 .............................................................................. 4 2.1. 上涨较少，煤炭、公用事业行业涨幅最大 .............................. 4 2.2. 工信部公布 2023 年度绿色制造名单 ....................................... 4 2.3. 《关于加快应急机器人发展的指导意见》发布 ....................... 4 3. 中小盘指数呈下降趋势，表现与大盘指数基本持平 ...................... 5 3.1. 中小盘指数呈下降趋势，北向资金呈净流出状态 .................... 5 3.2. 专精特新指数表现强于中证 1000，沪深 300 指数 ................... 5 3.3. 中小盘资金净流出较上周增加，行业资金流向更替明显 ......... 5 3.4. A 股龙虎榜活跃度较上周降低，中小盘上榜次数减少 ............. 7 4. 中小盘股票估值环比下降 ............................................................. 9 5. 风险提示 ................................................................................... 10 5.1. 稳经济政策落地情况不及预期 .............................................. 10 5.2. 市场需求减弱带来风险偏好下行 .......................................... 10 中小盘-周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 11 1. 下阶段行情仍在北交所，由低估值高流动行业驱动 市场情绪不高，交易活跃度下降，市场表现承压。市场交易活跃度边际下滑。1 月第 1 周 A 股成交额为 3.01 万亿元，环比下滑 17.45%，分市场结构来看，代表大盘股的沪深 300 指数成交额环比下滑了 15.41%，代表中小盘的中证 1000 指数则环比下滑了 21.57%，北证 50 指数则下滑了10.91%。成交萎缩则对主要指数的市场表现造成了影响，沪深 300/中证1000/北证 50 指数分别下跌了 2.97%/3.59%/3.05%。在市场预期改善缺乏动力的情况下，我们认为成交不活跃的情况仍将持续。 中小盘投资阶段性承压，是交易型行情结束的表现之一。中小盘投资从2023 年 11 月 21 日开始阶段性承压，中证 1000 指数在 7 周内累计下跌了 8.44%，我们认为这和交易型行情结束相关，中证 1000 指数的周成交额