贵金属行业周报：流动性收紧，金银或承压

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2024.01.06 流动性收紧，金银或承压 ——贵金属周报 于嘉懿(分析师) 刘小华(分析师) 021-38038404 021-38038434 yujiayi@gtjas.com liuxiaohua027843@gtjas.com 证书编号 S0880522080001 S0880523120003 本报告导读： 美国 12 月失业率、季调后非农就业人口等数据均显示就业市场稳健。叠加联储 12 月会议纪要对于降息时点的迟疑，市场降息预期回调。在美联储限制性利率维持，缩表持续下，截止 2024 年 1 月 3 日，联储持有总资产 7.68 万亿美元、较上周下降约 317.6亿美元，流动性或继续收紧，贵金属价格承压。 摘要： [Table_Summary]  周期研判：美国 12 月失业率为 3.7%、低于预期、与前值持平，至 12月 30 日当周初请失业金人数为 20.2 万人，低于预期与前值，同时12 月季调后非农就业人口为 21.6 万人，大超预期与前值，就业市场稳健。叠加美联储 12 月货币政策会议纪要对于降息时点的迟疑，市场预期持续降温，据芝商所数据，截至 1 月 6 日，市场认为联储 2024年 3 月降息 25BP 的概率较上周降 9.5pct 至 63.9%。在美联储限制性利率维持，缩表持续下，截至 2024 年 1 月 3 日，联储持有总资产7.68 万亿美元、较上周下降约 317.6 亿美元，流动性或继续收紧，贵金属价格承压。但中长期看，随着降息周期开启，流动性改善，叠加去美元化下，央行购金需求强劲，金价或迎来上行。  黄金：美联储缩表持续，流动性收紧下，金价或承压。价格：本周SHFE 金上涨 0.20%、至 482.38 元/克，COMEX 金、伦敦金现分别下跌 0.93%、0.84%，至 2052.60 美元/盎司、2045.41 美元/盎司。库存：SHFE 金库存为 3 吨，与上周持平，COMEX 金库存较上周减少0.14 至 623 吨。持仓：COMEX 黄金非商业净多头持仓量较上周减少 0.0069 万张，SPDR 黄金 ETF 持仓量较上周减少 35.21 万盎司。央行购金：据外汇管理局数据，我国 11 月末黄金储备为 7158 万盎司，环比增加 38 万盎司，已连续十三个月增加。  白银：金融属性主导，杠杆银价格或回调。价格：本周 SHFE 银、COMEX 银、伦敦银现下跌 1.96%、2.91%、2.54%，至 5894.00 元/千克、23.39 美元/盎司、23.18 美元/盎司。库存：SHFE 银库存为 1168吨，较上周减少 20.84 吨，金交所银库存与上周持平，COMEX 银库存较上周增加 101.98 吨至 8745 吨。持仓：COMEX 白银非商业净多头持仓量较上周增加 0.07 万张，SLV 白银 ETF 持仓量较上周减少约389.53 万盎司。制造业景气度：12 月份，我国制造业 PMI 为 49.0%，环比减少 0.4%，未来随着经济企稳回升，光伏、电子等领域景气度提升，将拉动白银的工业需求。  推荐标的：紫金矿业、盛达资源；受益标的：山东黄金、招金矿业、赤峰黄金、银泰黄金、中金黄金、兴业银锡等。  风险提示：美联储政策路径的不确定性、制造业复苏不及预期、地缘政治影响等。 [Table_Invest] 评级： 增持 上次评级： 增持 [Table_DocReport] 相关报告 贵金属《预期过满，或再纠偏》 2023.12.31 0105收盘价 周涨跌 金属品类 （元/克，元/千克 美元/盎司） SHFE 黄金 482.38 0.20% COMEX 黄金 2,052.60 -0.93% 伦敦金现 2,045.41 -0.84% SHFE 白银 5,894.00 -1.96% COMEX 白银 23.39 -2.91% 伦敦银现 23.18 -2.54% 行业更新 股票研究 证券研究报告 [Table_industryInfo] 贵金属 行业更新 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 10 目 录 1.周期研判： ..................................................................................... 3 2.行业及个股表现 .............................................................................. 4 3.贵金属价格、库存 ........................................................................... 4 4.宏观数据跟踪 .................................................................................. 5 5.金：流动性收紧，金价或承压 ......................................................... 7 6.银：金融属性主导，杠杆银价格或回调 ........................................... 8 7.行业重点公司 .................................................................................. 9 8.风险提示 ......................................................................................... 9 图表目录 表 1 ：金价、银价下跌 ................................................................. 4 表 2 ：黄金去库、白银垒库 .......................................................... 4 表 3 ：相关上市公司列表.............................................................. 9 图 1 ：本周 SW 贵金属涨 0.14% ................................................... 4 图 2 ：赤峰黄金周度涨幅最大，为 5.21% ............... 4 图 3 ：美国 11 月 CPI 同比+3.10%，PCE+2.64% ......................... 5 图 4 ：美国目标利率为 5.5