A股策略专题：新型举国体制下的投资线索

请务必阅读正文之后的免责条款部分 0 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2024.01.04 新型举国体制下的投资线索 本报告导读： 外部国际环境和内部发展瓶颈的约束下，通过新型举国体制有望实现发展与安全并举。专项研究计划+资本市场支持+微观企业创新的模式正在形成新的破局之路。 摘要： [Table_Summary]  新型举国体制的必由之路。举国体制是以国家安全和发展利益为最高目标，动员和调配全国有关力量，攻克某项尖端技术或国家级重大项目的工作体系和运行机制。新型举国体制的一个重要特征是实现有效市场和有为政府有机结合。1）国内政策导向：近年来国家重要会议上多次强调“新型举国体制”的重要性，突出提升国家科技创新能力，加快产业升级。2）外部国际环境：逆全球化趋势下，国际冲突加剧。随着地缘政治摩擦持续升级，海外对中国的科技制裁层层加码，“小院高强”背景下亟待科技制造实现突围。3）内部发展瓶颈：国内全要素生产率水平较低，科技发展与国际前沿存在差距，同时关键领域面临供应链约束。  新型举国体制的落脚点——来自间接渠道的映射。1）供应链对外依赖：除了能源品之外，机械、医疗领域进口占比高，机械设备领域主要集中在半导体与信创基础设施。2）美国实体清单：新兴技术、生物医药与国防军工领域面临技术与供应链封锁。3）《瓦森纳协定》与芯片联盟：加速对华围堵，芯片产业成为明显短板。4）关键和新兴技术清单：以“国家安全”为由进行技术封锁，涉及先进制造、生物技术、半导体和微电子等类别。  从全球和国内经验看举国体制的发展路径与模式探索。1）美国：建立国家科学基金会，通过政府采购订单支持研发，并且不断出台航空航天、信息技术、材料、生物科技等领域的产业计划。2）日本：“政府与企业资金支持+战略计划引导科技+研究联合体技术攻坚”三轮驱动模式。3）以色列：实施“科技立国”战略，部署科技创新体系。4）国内经验：“973/强基计划”重在基础研究，“去 IOE”筑牢数据安全底线，“专精特新”贯彻创新驱动战略，设立科创板支持创新企业融资，促进科技成果转化。  投资方向：科技成长仍是中期线索。在新型举国体制背景下，后续包括财政、货币和产业等方面的政策有望进一步协调配合，引导转型升级。细分线索：1）半导体产业链：设备（光刻设备、量测设备）/材料（光刻胶）/设计软件（EDA）；2）生物医药：医疗仪器与设备/生物制药原料与耗材；3）人工智能：智能传感器/AI 芯片/开发平台/云计算；4）国防军工：先进战机、10 吨级通用直升机、运输机等也与海外有较大差距，重点落在航空航天；5）新能源车：核心零部件与操作系统自主可控待提升，重点落在车规级芯片/三电系统等。  风险提示：地缘政治摩擦风险加剧；国内科技研发不及预期。 [Table_Author] 报告作者 方奕(分析师) 021-38031658 fangyi020833@gtjas.com 证书编号 S0880520120005 黄维驰(分析师) 021-38032684 huangweichi@gtjas.com 证书编号 S0880520110005 [Table_Report] 相关报告 大盘红利为基，中盘成长进取 2024.01.03 基于交易思维寻找产业变化 2023.12.24 机会在产业政策和新产品周期 2023.12.17 重视安全边际与产业催化 2023.12.13 下一阶段的重点在低风险特征的股票 2023.12.10 A股策略专题 策略研究 策略研究 证券研究报告 A 股策略专题 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 27 目录 1. 新型举国体制的必由之路 .................................................................................................................... 3 1.1. 新型举国体制的内涵演化和本质特征 ........................................................................................ 3 1.2. 外部国际环境：逆全球化加剧，美国政府实施“小院高墙”策略 .................................................. 4 1.3. 内部发展瓶颈：全要素生产率水平较低，供应链安全亟待保障.................................................. 6 1.4. “新型举国体制”意义：扩内需，补短板 ..................................................................................... 7 2. 新型举国体制的落脚点——来自间接渠道的映射 ................................................................................. 8 2.1. 供应链对外依赖：能源、高端制造中间品进口占比高................................................................ 8 2.2. 美国实体清单：新兴技术、生物医药与国防军工领域受制....................................................... 10 2.3. BIS 出台新规：加速对华芯片围堵 ...........................................................................................11 3. 从全球经验看举国体制的发展路径 .................................................................................................... 13 3.1. 美国：资金支持科学研发，不断出台产业计划 ........................................................................ 13 3.2. 日本：资金支持，战略布局，加快技术攻坚............................................................................ 16 3.3. 以色列：实施“科技立国”战略，部署科技创新体系 ................................................................. 17 4. 举国体制的境内模式探索 ...............