行业景气度观察系列1月第1期：元旦出游量增价减，服务消费优于商品

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2024.01.05 元旦出游量增价减，服务消费优于商品 ——行业景气度观察系列 1 月第 1 期 本报告导读： 元旦出游量增价减，出境游恢复加速，服务消费优于商品；新房二手房成交回暖，乘用车销量略超预期；钢材水泥需求偏弱，煤价下跌，铝价延续强势。 摘要： [Table_Summary]  旅游出行：元旦出游量增价减，出境游恢复表现亮眼。元旦假期（12.29-01.01，下同）国内旅游人次/收入较 19 年同期+9.4%/+5.6%，人均旅游支出恢复至 19 年同期的 96.5%。旅游人次恢复加速，但客单价恢复较中秋国庆双节假期有所放缓，显示居民消费意愿仍待提升。出行方式来看，全国铁路、公路、水路、民航日均发送旅客较 22年同期+4.8%，铁路出行恢复较快。出境游恢复表现亮眼，元旦假期海外航班日均执行架次恢复至 19 年同期的 90%，达到疫后假期最高恢复水平。全国边检机关查验出境人员 517.9 万人次，已恢复至 2019年同期水平，超出此前市场预期。这或源于供给回升致使国际机票价格下跌，据携程数据，2024 年元旦假期机票均价约为 2023 年的 60%。  下游消费：地产销售小幅回暖，元旦电影票房创新高。上周 30 大中城市商品房成交面积周环比+20.4%，较 19 年同期-30.3%；10 大重点城市二手房销售面积周环比+2.9%，较 19 年同期+1.2%。12.18-12.24我国乘用车日均零售/批发同比变化+11%/+24%，零售增速略高于乘联会此前预期。24 年元旦假期海南离岛免税日均销售额约 1.58 亿元，较 21 年同期下滑 12%，恢复程度基本持平 2023 年五一假期；服务消费景气改善，酒店平均房价环比回升、元旦档电影票房创历史新高。  中游制造：钢材水泥需求偏弱，行业开工季节性回落。1）基建地产：螺纹钢/热轧板卷价周环比变化-0.7%/+0.0%，政策博弈阶段性兑现，需求偏弱致使钢价承压；浮法玻璃价格周环比+0.2%，赶工需求季节性回落，出货环比略有放缓；全国水泥价格指数周环比+0.3%，整体需求依旧偏弱，全国水泥发运率周环比-0.9%至 33.6%；2）传统制造：企业日均发电量周环比/同比变化+0.4%/+20.3%；淡季行业生产回落，汽车钢胎、PTA、涤纶长丝、石油沥青、地炼开工率均有所下滑。  上游资源：动力煤价有所回落，金属铝价延续涨势。秦皇岛港 Q5500动力煤价周环比-2.3%，寒潮结束气温回暖，沿海日耗止增走平，下游电厂多以刚需采购为主，暂未出现大规模补库需求；SHFE 铜/铝价周环比-0.2%/+1.8%，需求端表现较为平淡，铝加工企业开工率周环比-2.9%至 60.2%、精铜杆开工率周环比-0.3%至 71.4%。国内外宽松预期，以及海外供给端扰动支撑工业金属价格。  风险提示：稳增长与需求恢复情况不及预期，海外衰退超预期。 [Table_Author] 报告作者 方奕(分析师) 021-38031658 fangyi020833@gtjas.com 证书编号 S0880520120005 张逸飞(研究助理) 021-38038662 zhangyifei026726@gtjas.com 证书编号 S0880122070056 [Table_Report] 相关报告 高风险偏好资金延续流出 2024.01.03 指数超跌反弹，大盘估值继续领涨 2024.01.02 服务消费小幅回暖，新房成交略有改善 2023.12.27 高风险偏好资金趋于保守 2023.12.27 A 股定价状态与盈利预期变化-12 月第 4 期 2023.12.26 A股策略观察 策略研究 策略研究 证券研究报告 A 股策略观察 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 12 目录 1. 行业景气变化：元旦出游量增价减，服务消费优于商品 ...................................................................... 3 2. 行业景气度跟踪 .................................................................................................................................. 5 2.1. 旅游出行：旅游出行量增价减，出境游恢复表现亮眼................................................................ 5 2.2. 下游消费：地产销售小幅回暖，元旦电影票房创新高................................................................ 6 2.3. 中游制造： 钢材水泥需求偏弱，行业开工率季节性回落 .......................................................... 7 2.3.1. 基建地产链：钢材价格窄幅震荡，玻璃水泥需求偏弱 ..................................................... 7 2.3.2. 传统制造：发电量增速环比持平，行业开工季节性回落.................................................. 9 2.4. 上游资源：动力煤价有所回落，金属铝价延续涨势 ................................................................. 10 3. 风险提示............................................................................................................................................11 A 股策略观察 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 12 1. 行业景气变化：元旦出游量增价减，服务消费优于商品 旅游出行：元旦出游量增价减，出境游恢复表现亮眼。元旦假期（12.29-01.01，下同）国内旅游人次/收入较 19 年同期+9.4%/+5.6%，人均旅游支出恢复至 19 年同期的 96.5%。旅游人次恢复加速，但客单价恢复较中秋国庆双节假期有所放缓，显示居民消费意愿仍待提升。出行方式来看，全国铁路、公路、水路、民航日均发送旅客较 22 年同期+4.8%，铁路出行恢复较快。出境游恢复表现亮眼，元旦假期海外航班日均执行架次恢复至 19