2024年金融工程量化CTA年报：冬日渐暖 套利先行

安如泰山 信守承诺此报告版权属于国投安信期货有限公司0各项声明请参见报告尾页冬日渐暖 套利先行国投安信期货 2024 年金融工程量化 CTA 年报安如泰山 信守承诺此报告版权属于国投安信期货有限公司1各项声明请参见报告尾页目录1. 量价 CTA 策略表现 .....................................................................31.1 策略运行情况 ......................................................................32. 量化基本面策略 .......................................................................... 72.1 金融衍生品 CTA 策略 .........................................................72.2 沪铅 ................................................................................ 102.3 铁矿石 .............................................................................142.4 甲醇 ................................................................................ 172.5 玻璃 ................................................................................202.6 油粕比 .............................................................................233. 市场策略展望 ........................................................................... 263.1 金融 CTA 策略回顾与展望 ................................................ 263.2 商品 CTA 策略回顾与展望 ................................................26王锴高级分析师从业资格证号: F03091361投资咨询号: Z0016943个人简介:国投安信期货金融工程分析师，美国威斯康星大学麦迪逊分校毕业，应用统计学硕士。曾获得第十四、十五和十六届期货日报最佳金融量化策略工程师 2019 年大连商品交易所年度十大投研团队第五名、2020 年 WIND 最佳金融期货研究团队、担任 2020 年中金所金融期货期权大会深圳分会场演讲嘉宾。曾于中金所征文和主流媒体发表专题报告。在策略开发和金融衍生品服务方面有较为广泛的实践积累，擅长以量化基本面的方法梳理不同周期数据的逻辑关系，从时序和截面等角度构建模型。罗朦分析师从业资格证号：F03114455个人简介：国投安信期货研究院金融工程分析师，伦敦国王学院计算机金融硕士。参与量价CTA 策略研究，以及基本面量化策略开发。近期相关报告：商品基本面量化研究（四）：铅多因子策略商品基本面量化研究（五）：油粕多因子套利策略探索安如泰山 信守承诺此报告版权属于国投安信期货有限公司2各项声明请参见报告尾页摘要市场策略情况2023 年 CTA 策略经历了低迷后缓慢修复的行情，复杂多变的市场催生了管理人投资表现的不断分化。总体来看，一季度抗回撤与三季度趋势捕捉能力成为今年优秀管理人的共同特征。CTA 产品规模的缩减显示出交投情绪不佳，也引发了市场对于超额收益因子稀缺度的思考。金融 CTA 策略回顾与展望2023年我们对短周期截面模型中的风格轮动因子进行了测试迭代，今年以来策略收益 5.48%，回撤 2.15%。整体来看，期指综合信号的变化路径显示了基本面曲折中修复的现状。长周期信号受益于地产政策、通胀改善和流动性等因素，信号有所回升，其中成长风格更具备向上动能。随着高频数据显示增长趋势放缓，短周期信号也反映出增长动能不足的现状，持仓量模型表达出市场对于未来政策落地谨慎的态度。期债方面，宽财政预期对于持仓量模型具有一定支撑，短期下跌空间并未打开。商品 CTA 策略回顾与展望全品种量价 CTA 策略净值小幅修复，期限结构因子表现突出，年化收益 3.62%。量化基本面策略中铁矿石策略表现突出，年化收益 42.52%。整体来看，截面因子长期收益高于时序因子，尤其是期限结构截面的配置价值较高。随着基本面修复的推进，国内主导定价的板块可能存在跨期套利机会。此外，偏度因子能较为准确地刻画出当下存量资金博弈的情况，多空单成交量的分化往往预示反转的产生，在大规模趋势行情难以形成的条件下或有良好表现。从近期因子多数投票的结果看，未来贵金属和黑色板块有较大盈利空间。安如泰山 信守承诺此报告版权属于国投安信期货有限公司3各项声明请参见报告尾页1 量价 CTA 策略表现1.1 策略运行情况2023 年量价因子方面，期限结构表现最出色，年度收益和夏普分别为 3.62%和 0.08，持仓量则欠佳，亏损 2.12%。季度层面，期限结构收益集中在 Q2，之后盈利水平有所减弱。动量截面 Q3 收益涨幅较其它季度显著，上涨 1.85%，占比上升。持仓量 Q1 收益为 2.36%，但随后季度均出现亏损。表 1：商品 CTA 区间收益和回撤区间收益动量时序动量截面期限结构持仓量一季度-0.138-0.640-0.1692.362二季度-0.6800.3113.761-0.713三季度0.2431.8550.191-1.697四季度0.228-0.896-0.126-2.033区间回撤动量时序动量截面期限结构持仓量一季度-0.644-1.999-1.735-0.737二季度-1.271-0.720-0.684-1.501三季度-0.426-0.400-1.468-1.854四季度-0.325-1.217-1.213-1.998资料来源：Wind，国投安信期货图 1：因子季度收益占比资料来源：Wind，国投安信期货安如泰山 信守承诺此报告版权属于国投安信期货有限公司4各项声明请参见报告尾页动量时序：净值方面，股指板块表现最佳，为 5.02%。其中 IF 的收益贡献最明显。有色板块亏损集中在 Q2，品种中镍和锌最优。农产品板块下半年收益集中在豆粕，而棕榈油亏损扩大。能化板块，沥青和玻璃 4-8 月收益由盈转亏，Q4 后玻璃盈利修复。因子强度，黑色中焦炭和焦煤在 Q1 和 Q4 显示出较强动量，有色板块中镍 9 月之后 MA5 均线出现明显减弱。股指板块 Q3 之后下行动量增强，近期因子有所上行。动量截面：净值方面，除能化板块产生亏损外，其余板块均有正向收益。有色板块领涨，收益为 3.21%