有色（碳酸锂）月报：多空博弈加剧 碳酸锂突破单边趋势

国信期货研究/Page1请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本 点石成金分析师助理：王美丹从业资格号：F03114617电话：021-55007766-6614邮箱：15695@guosen.com.cn分析师:顾冯达从业资格号：F0262502投资咨询号：Z0002252电话:021-55007766-6618邮箱:15068@guosen.com.cn 主要结论：2023 年 12 月，碳酸锂主力合约突破单边趋势，整体呈现宽幅震荡走势。究其原因，前期盘面完全由基本面过剩主导的趋势于 12 月 6 日终止，随之而来的是大量投机空头获利了结后所带来的资金博弈，使得碳酸锂剧烈波动后形成了阶段性底部，碳酸锂期货突破单边下挫行情，12 月整体运行区间为 85000 元/吨至108500 元/吨。市场超跌修复、部分投机空头获利了结，资金主导了碳酸锂 12 月 8 日当周的剧烈波幅。在此种情况下，广期所及时实施多项措施进行市场监管，抑制交易过热，并提醒各会员单位做好市场风险防范工作，以保障市场平稳运行。在广州期货交易所通过强化日内开仓量限制、提高日内平今手续费、扩大涨跌停板、提高保证金等措施监管下，碳酸锂虚实比过高和价格波幅巨大等问题已经得到有效缓解。基本面来看，12 月我国碳酸锂供应预计将环比微减，但供需过剩仍将持续。锂矿供给方面，锂矿进口价格下跌、锂辉石精矿价格下跌幅度超过了 22.8%，锂矿供应在 11 月份有所减少，主要源自锂精矿进口量环比下滑。碳酸锂现货市场来说，目前仍以长协订单出货为主，锂盐厂库存压力较小、因长协订单基本锁定生产量，贸易商目前库存压力较大，正极厂库仍然保持极低水平。需求端来说，碳酸锂需求端步入传统淡季备库阶段，受成品库存高位影响，12 月需求量相较于11 月环比预计下滑约 16.7%，需求依旧疲弱。看向供需平衡表的预测，各锂盐厂复产明确叠加智利、澳矿进口量大增，11 月份碳酸锂再度转向累库，累库量预计约为 4300 吨，库销比预计小幅抬升；12 月供需预计再度转向双弱，去库预计约1300 吨，相比于目前的库存高位，去库量仍然有限，碳酸锂供需仍然处于过剩局面。展望后市，多空博弈持续下短线仍以宽幅震荡思路为主，基于中长期基本面过剩对价格下行的指引力量未改、仍以偏空思路为主，同时需要关注供应扰动风险和下游补库周期开启时点。黑天鹅灰犀牛齐舞有色仍在强势风口2021 年 4 月 25 日国信期货有色（碳酸锂）月报碳酸锂作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。独立性申明：多空博弈加剧 碳酸锂突破单边趋势2023 年 12 月 24 日国信期货研究/Page2请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本 点石成金一、行情回顾2023 年 12 月，碳酸锂主力合约突破单边趋势，整体呈现宽幅震荡走势。究其原因，前期盘面完全由基本面过剩主导的趋势于 12 月 6 日终止，随之而来的是大量投机空头获利了结后所带来的资金博弈，使得碳酸锂剧烈波动后形成了阶段性底部，碳酸锂期货突破单边下挫行情，12 月整体运行区间为 85000 元/吨至 108500 元/吨。12 月 1 日至 12 月 5 日，碳酸锂延续此前单边下挫的趋势，且有所加速，于 12 月 4 日和 12 月 5 日收于跌停板；随后，随着大量投机空头盘中获利了结，12 月 6 日主力合约在创下 85785 元/吨的历史低点后开始回弹，于 12 月 7 日和 12 月 8 日以涨停板封盘。12 月 11 日至 12 月 12 日碳酸锂重回基本面过剩逻辑，碳酸锂各月合约大幅下挫，而 12 月 13 日开始资金博弈再度加剧，使得各月合约日内均触及涨停板，并于接下来的两个交易日延续涨势。12 月 18 日起，多空因素交织下碳酸锂陷入宽幅震荡，主力合约于 12 月22 日收于 100800 元/吨。图：碳酸锂主力合约日 K 线数据来源：Wind，国信期货二、资金主导波幅剧烈 交易所实施多项措施监管市场超跌修复、部分投机空头获利了结，资金主导了碳酸锂 12 月 8 日当周的剧烈波幅。在此种情况下，广期所及时实施多项措施进行市场监管，抑制交易过热，并提醒各会员单位做好市场风险防范工作，以保障市场平稳运行。在广州期货交易所通过强化日内开仓量限制、提高日内平今手续费、扩大涨跌停板、提高保证金等措施监管下，碳酸锂虚实比过高和价格波幅巨大等问题已经得到有效缓解。此外，碳酸锂的深 V 反弹也有广期所公布仓单数量低于市场预期的因素，部分市场资金炒作仓单问题导致碳酸锂各月合约 12 月 7 日、12 月 8 日连续两日经历两个涨停板。在市场热议碳酸锂周一是否会再度涨停时，广期所 12 月 11 日发布调整碳酸锂期货指定交割库的公告，新增山东瑞福锂业有限公司，融捷投资控股集团有限公司，厦门建益达有限公司为碳酸锂期货交割厂库，同时增加碳酸锂期货交割仓库最低保障库容。目前碳酸锂交割仓库最低保障库容由 3 万吨增加至 6 万吨，包括交割厂库可注册仓单在内，整体国信期货研究/Page3请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本 点石成金最低保障库容达 6.315 万吨。此外，12 月 11 日，据期货日报报道，相关记者从广期所了解到，当前，已有 30 多家产业客户与交割仓库联系交割入库事宜。据了解，截至目前，已检出货物 100%合格，将陆续生成标准仓单。据广期所相关负责人透露，产业客户交割意愿较为强烈。截至 12 月 10 日，碳酸锂期货意向交割量达 1.05 万吨。此外，12 月 14 日，广期所发布，根据《广州期货交易所指定交割仓库管理办法》等有关规定，经研究决定：新增厦门象屿新能源有限责任公司、厦门国贸集团股份有限公司为碳酸锂期货交割厂库；新增江西九岭锂业股份有限公司位于江西省宜春市宜丰县工业园区凯扬路（宜丰九岭锂业股份有限公司）的存放点为交割厂库存放地点，标准仓单最大量为 1500 吨；同意将江西九岭锂业股份有限公司位于江西省宜春市奉新县高新技术产业园区长青大道 888 号存放点的标准仓单最大量由 450 吨增加至 1500吨；新增南京金利检验有限公司为碳酸锂期货指定质检机构。实际上，虽然 12 月 8 日当周广期所公布的仓单量不及市场预期，但我们同时也需要考虑到，仓单注册时取样送检需要一定的时间，且碳酸锂为首次交割、质检等流程初期注册时间较长，随着注册量逐步增加所需时间周期会逐步缩短。所以，随着首次交割临近，碳酸锂仓单注册量预计不会呈现线性增长，而更加偏向于指数型增长，达到一定量后再逐步趋于稳定型增长。实际上，我们从当下仓单的注册量及日增长速度中可以非常清晰的看出，仓单正在平稳增长——截止 12 月 22 日，仓单注册量已达 3550 吨，平均每日新增注册量约为 270 吨。而对比于当日 2401 合约收盘持仓量仅约为 2.2 万手，考虑到仓单稳步增长，交割品不足基本无可能发生。总结而言，在广州期货交易所通过强化日内开仓量限制、提高日内平今手续费、扩大涨跌停板、提高保证金等措施监管下，碳酸锂虚实比过高和价格波幅巨大等问题已得到有效缓解。此外，广期所调整碳酸