碳排放深度报告:碳价进退维谷,减排长路多艰

能源与碳中和重要事项:本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权,任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料,我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正,但文中的观点、结论和建议仅供参考,报告中的信息或意见并不构成交易建议,投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。有关分析师承诺,见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。深度报告——碳排放碳价进退维谷,减排长路多艰[Table_Rank]走势评级:EUA:震荡报告日期:2023 年 12 月 27 日★欧盟历史碳价波动分析2008 年金融危机和 2011 年欧债危机之后,经济萎靡下的配额需求不足和碳信用额的大量进口导致配额供应过剩并不断累积,碳价长期低位运行。市场稳定储备(MSR)机制的建立使得流通中的配额总量(TNAC)从 2013 年的 20 亿吨下降到 2022 年的 11 亿吨,有力解决了供应过剩问题,打开碳价上方空间。在欧盟减排目标的逐渐强化和碳市场机制的持续改革下,新冠疫情后的经济复苏带来的需求恢复推动碳价从 25 欧元/吨上升至 90 欧元/吨以上。2023 年 2月,在能源危机缓和后的工业恢复、化石能源发电量增加以及欧盟气候目标强化等因素的推动下,碳价一度突破 100 欧元/吨的关口。★碳配额供需平衡分析在排放上限不断下降和 MSR 机制的作用下,TNAC 在未来将持续缩减。在我们的中性预测下,TNAC 到 2030 年将下降至 6.2 亿吨,但 TNAC 与当年排放总量的比值变动幅度较小,从 2022 年的 0.84下降至 2030 年的 0.73,长周期看不会出现较大的供需矛盾,2030年固定设施排放量将较 2005 年减少约 59%,与 62%的目标存在差距。在对电力转型的悲观预测下,配额缺口有所扩大,TANC 到2030 年将下降至 4.3 亿吨,与当年排放总量的比值为 0.47。★CBAM 对我国钢铁行业的影响基于目前的成本水平和钢铁生产碳排放强度的差异,短期来看,CBAM 的正式实施对我国钢铁行业的相对竞争力几乎没有负面影响。但随着免费配额比例的逐渐减少,我国钢铁企业出口至欧盟的产品所承担的碳成本也将不断增加,尤其是长流程炼钢的成本将大幅增加,从而对相关企业的利润形成一定挤压。因此,CBAM 对我国钢铁行业的影响可能主要在于加速企业绿色转型,尤其是从长流程炼钢向短流程炼钢的工艺转变。CBAM 目前主要覆盖初级产品,若未来将产成品纳入管理,将对全产业链产生较大影响。★风险提示欧盟减排进程不及预期;欧盟碳市场改革;地缘政治风险等。[Table_Analyser]主力合约行情走势图(碳排放)金晓首席分析师(能源与碳中和)从业资格号: F3005393投资咨询号: Z0012069Tel:8621-63325888-2483Email:xiao.jin@orientfutures.com联系人:张可可助理分析师(碳排放)从业资格号: F03117993Email:keke.zhang@orientfutures.com能源与碳中和-碳排放-深度报告 2023-12-272期货研究报告目录1、 欧盟碳市场发展历程............................................................................................................................................................51.1、 欧盟减排目标.....................................................................................................................................................................51.2、 欧盟碳市场的四个发展阶段............................................................................................................................................ 81.3、 现阶段 EU ETS 的基本框架............................................................................................................................................. 112、 欧盟碳价波动分析..............................................................................................................................................................182.1、 EUA 历史价格走势分析...................................................................................................................................................182.2、 欧盟碳价影响因素分析.................................................................................................................................................. 233、 欧盟碳市场供需平衡分析..................................................................................................................................................324、 碳边境调节机制(CBAM)概述及对钢铁行业的影响................................................................................................... 374.1、 CBAM 逐步取代相关行业的免费配额........................................................................................................................... 374.2、 欧盟钢铁相对进口钢铁缺乏

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2023-12-31
东证期货
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