燃料油年报：成本驱动宽幅震荡 燃油价差区间缩窄

1 瑞达期货股份有限公司 投资咨询业务资格 许可证号: 30170000 研究员：蔡跃辉 期货从业资格号 F0251444 期货投资咨询从业证书号 Z0013101 助理研究员： 尤正宇 期货从业资格号 F03111199 郑嘉岚 期货从业资格号 F03110073 联系电话：0595-86778969 网 址：www.rdqh.com 扫码关注客服微信号 成本驱动宽幅震荡 燃油价差区间缩窄 摘要 展望 2024 年，全球经济增长放缓，欧美高利率环境增加系统性风险，美联储货币政策转向进度加剧金融市场波动；欧佩克联盟采取减产措施稳定市场，上游原油价格宽幅震荡，原料端带动燃料油成本是影响燃料油行情的主要逻辑因素；供需端，国内低硫燃料油供应小幅增长，俄罗斯燃料油出口转向亚洲地区，科威特阿祖尔炼油厂全面投产增加亚洲低硫燃料油供应压力，低高硫价差区间趋于缩窄，有望处于 400-1600 区间宽幅波动；预计燃料油期价呈现宽幅震荡走势。燃料油年报 2023 年 12 月 19 日 1 请务必阅读原文之后的免责声明 市场研报 目录 一、 2023 年燃料油市场行情回顾 .................................................................................................... 2 二、燃料油市场供应分析 ..................................................................................................................... 7 1、新加坡供应情况........................................................................................................................ 7 2、中国供需情况 ............................................................................................................................ 8 3、燃料油库存状况..................................................................................................................... 11 三、燃料油市场需求分析 .................................................................................................................. 12 1、航运市场状况 ......................................................................................................................... 12 四、燃料油价差分析 ........................................................................................................................... 14 1、新加坡低硫与高硫燃料油现货价差 ................................................................................ 14 2、低硫燃料油与燃料油期货价差分析 ................................................................................ 15 三、2024 年燃料油市场行情展望 ................................................................................................... 16 免责声明 .................................................................................................................................................. 17 2 请务必阅读原文之后的免责声明 市场研报 一、 2023 年燃料油市场行情回顾 2023 年，燃料油期货呈现前高后低的倒 V 走势。上半年，俄乌冲突逐步升级，欧美国家持续制裁俄罗斯能源领域，能源供应风险推涨油市，国际原油上涨带动燃料油市场，燃料油及低硫燃料油期价呈现震荡冲高走势；下半年，美欧央行采取激进紧缩货币政策抑制通胀，全球经济衰退及能源需求放缓忧虑情绪持续压制市场，原油期价连续回落调整，燃料油及低硫燃料油期价跟随调整，低硫与高硫燃料油价差冲高回落。 1 月上旬，IMF 警告称多个经济体面临衰退，美国、中国制造业数据表现不佳，沙特下调 2 月亚洲地区原油官方售价；全球经济衰退和能源需求放缓的忧虑情绪压制市场，国际原油快速回调，新加坡燃料油现货价格下跌，低硫与高硫燃油价差呈现缩窄，燃料油期货主力合约从 2800 元/吨关口下跌至 2500 元/吨区域整理；低硫燃料油震荡下跌，主力合约从 4100 元/吨下滑至 3600 元/吨区域。中下旬，中国优化管控措施并重开边境，四季度经济数据好于预期，欧佩克月报预计今年中国石油需求有望反弹，亚洲需求改善预期提振油市，国际原油连续回升；新加坡燃料油现货连续上调，低硫燃料油表现较强，低高硫价差呈现走阔；燃料油震荡回升，主力合约从 2500 元/吨区域逐步上行至 2800 元/吨区域，低硫燃料油震荡上涨，主力合约从 3650 元/吨区域上涨至 4200 元/吨区域。 2 月上旬，美联储及欧洲央行陆续加息，经济衰退和能源需求放缓的忧虑情绪压制市场，国际能源署看好中国需求前景，沙特上调对亚洲出口原油官价，土耳其地震导致位于杰伊汉石油出口枢纽暂时停运，俄罗斯宣布 3 月自愿减产 50 万桶/日，供应忧虑推动油价回升，国际原油先抑后扬，新加坡