苹果月报：双节备货启动，苹果维持高位震荡

国信期货研究Page1请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金分析师：黎静宜从业资格号：F3082440投资咨询号：Z0019052电话：021-55007766-6661邮箱：15561@guosen.com.cn国信期货苹果月报双节备货启动，苹果维持高位震荡2023 年 12 月 24 日主要结论供应端来看，优质好货占比有一定幅度下滑，山东产区一二级货源或占比2-3 成，陕西产区好货占比约四五成。据卓创资讯，截至 12 月 21 日，全国冷库苹果库存量约 870.18 万吨，高于去年同期 8.22 万吨。冷库中好货占比偏低，中等及中等偏下货源占比较高，各产区近期包装的货源中陆续反馈出现不同程度水烂的质量问题。需求端来看，圣诞、元旦节日备货已经开始，出货速度环比小幅提高，同比基本持平。今年冷库中差货占比较高，客商采购积极性下滑，近期山东冷库中主要销售部分维纳斯、贴字果、奶油富士等小众货源。全国大范围雨雪降温天气，或影响销售节奏，中等及偏下质量货源销售压力较大。综合来看，新季苹果增产不及预期，入库结构中好货占比较低。由于新季开秤收购价格偏高运行，冷库中果农货占比较高，后期果农可能带有一定惜售挺价情绪，不利于低价去库。替代水果价格下滑，或对苹果消费市场构成一定冲击。基于新季优果率下滑的背景，预计苹果需求或分化明显，好货或呈现供不应求局面，差货需求延续弱势。苹果期货或在优果率下滑与需求不佳两者之间博弈，偏弱震荡可能性较高。操作建议震荡偏空思路对待。苹果作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道， 分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。独立性申明：国信期货研究Page2请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金第一部分行情回顾图：苹果期货 12 月走势图数据来源：文华财经 国信期货2023 年 12 月份苹果期货呈现高位震荡的格局。冷库中好货占比偏低，中等及中等偏下货源占比较高，各产区近期包装的货源中陆续反馈出现不同程度水烂的质量问题，因此不同质量货源行情分化明显，好货价格稳中偏强运行，对苹果期货价格有一定支撑。下游需求难见明显提振，替代水果冲击消费市场，节日备货效应有限。优果率下滑与需求不佳两者持续博弈，苹果维持区间震荡。第二部分苹果基本面分析一、新季产量微幅增加图：全国苹果年度产量（单位：万吨）图：全国苹果种植面积、全国苹果单产国信期货研究Page3请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金数据来源：卓创资讯 国信期货数据来源：卓创资讯 国信期货中国是世界鲜苹果第一生产大国，苹果产量占全球鲜苹果总产量近一半的水平。据卓创资讯调研统计，2023/24 产季苹果产量约为 3554.11 万吨，较上一产季微幅增长 1.01%。目前来看新季产量同比有所增加，但仍不及正常年份水平，亦不及前期市场预期，主要原因在于甘肃产区减产明显，陕西产区果个整体偏小，小幅减产。二、新季优果率或同比下滑图：陕西产区果径情况对比图：甘肃产区果径情况对比数据来源：卓创资讯 国信期货数据来源：卓创资讯 国信期货2023/24 产季新苹果优果率普遍下滑。卓创资讯通过调研 400 多个果园、800 多个样本得知，陕西产区整体表现一般，主要体现为果径偏小、质量问题较重，多数产区出现果锈、冰雹果等质量问题。宝鸡等产区表现良好，渭南、延安产区总体表现一般，果锈明显高于往年同期，并且部分产区明显表现出果个偏小等问题。卓创资讯于 2023 年 9 月下旬进行产区调研，从抽样苹果的果个占比分布中可以看到，陕西地区苹果 75#果占比最高，达到 30.37%，明显高于其他等级占比；其次为 80#果，占比达到 27.45%。综合计国信期货研究Page4请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金算 80#以上货源占比约为 45.09%。与旧季苹果相比，大果所占比例减少 10.3%。旧季苹果占比最高的为 80#果，达到 34.98%；80#以上果品占比达到 55.39%。新季苹果 70#及 70#以下等级苹果占比提高，达到 24.54%，比旧季苹果高出 9.65%。据卓创资讯，从统计抽样样本情况来看，甘肃静宁产区川地果个偏小，山地货源果个亦稍有偏小。综合来看，产区 75#规格苹果占比最多，达到 27.0%；75#以上苹果所占比例达到 64.0%，90#以上苹果占比较少，仅为 3.8%。由于调研时间为 9 月下旬，苹果仍处于生长阶段，因此在后期实际收储过程中，庆阳等地区的大果占比或高于前期调研数值。与去年同期调研数据相比，75#以上货源低于 16.2%，70#以下各规格货源明显高于去年同期。图：山东产区果径构成比例数据来源：卓创资讯 国信期货据卓创资讯调研，山东产区从样本数据来看，其中 90#以上大果占比最高，达到 28.45%；80#以上果占比达到 74.75%。山东地区大果占比较高，据了解，山东产区果树挂果量不大，不少地区单亩套袋量已经与西北产区基本持平。东部产区雨水较为充沛，果园大果比例较高。与旧季苹果相比，新季果个略小于去年，大果占比有所降低，其中 80#、85#、90#以上规格货源占比均有所下降。新季苹果 85#以上货源占比51.3%，较去年减少 4.1%。80#以上货源占比 74.8%，较去年减少 5.3%。今年山东产区病害较多，水烂、水裂纹、苦痘病等质量问题主要发生在大果，因此，在果园测量的大果比例要明显高于客商可收购的货源中大果占比。三、库存量略高于去年同期图：全国冷库苹果冷库情况（单位：万吨）国信期货研究Page5请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金数据来源：卓创资讯 国信期货据卓创资讯，截至 12 月 21 日，全国冷库苹果库存量约 870.18 万吨，高于去年同期 8.22 万吨。冷库中好货占比偏低，中等及中等偏下货源占比较高，各产区近期包装的货源中陆续反馈出现不同程度水烂的质量问题。入库量与产量及优果率有关，今年新季苹果产量微幅增长，但优果率明显下滑。因此入库结构中，优质好货占比有一定幅度下滑，山东产区一二级货源或占比二至三成，陕西产区好货占比约四五成。前期入库工作中，存储商对后市有一定悲观情绪，出库较为积极；果农普遍带有惜售情绪，入库积极性提高，库存中果农货占比较多，或会影响后期出货节奏，关注需求恢复情况。图：山东地区苹果冷库情况（单位：万吨）图：陕西地区苹果冷库情况（单位：万吨）数据来源：卓创资讯 国信期货数据来源：卓创资讯 国信期货四、进口表现不佳，整体规模较小随着居民收入水平以及消费水平的提高，人们对于生活品质的要求会相应增加。种类单一、质量一般的苹果满足不了消费需求，海外如日本和法国的红富士质量上乘，口感香甜，逐渐得到很多国内消费者的青睐。我国鲜苹果主要进口国包括新西兰、美国、智利等国家。国信期货研究Page6请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金图：鲜苹果进口量（单位：吨）图：鲜苹果累计进口量（单位：吨）数据来源：WIND 国信期货数据来源：WIND 国信期货但我国鲜苹果总体进口规模较小，2010-2020 年进口数量仅占总产量的 1%左右。进口量小，主要原因在于我国苹果供应稳定，能满足自给自足的需要