回顾：中小创诞生的十倍股

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Title]相关研究 [Table_ReportInfo] 《中美经贸摩擦对产业链影响几何？》2019.05.21 《优质上市公司是资本市场长期健康发展的基石》2019.05.14 《How much support can fundamentals provide to sustain current market pattern?》2019.05.06 [Table_AuthorInfo]分析师:荀玉根 Tel:(021)23219658 Email:xyg6052@htsec.com 证书:S0850511040006 分析师:姚佩 Tel:(021)23154184 Email:yp11059@htsec.com 证书:S0850518080004 回顾：中小创诞生的十倍股 [Table_Summary]投资要点：  核心结论：①中小创至今共诞生 84 只十倍股，集中于 TMT+医药领域，新兴产业特征明显。②中小创十倍股上市初期市值 20 亿左右，PE40 倍左右，目前市值 220 亿左右，PE28 倍左右。③牛股背后是业绩高增长，创业板十倍股上市至今复合净利润增速 33.8%，中小板十倍股 24.1%，全部 A 股 8.1%，十倍股股价上涨中盈利贡献 9 成。 中小创涌现的“十倍股”。以最低价至今涨幅为筛选标准，中小创涌现出 84只十倍股。“最低价至今涨幅”维度即寻找最低价起至今仍创十倍涨幅的股票，中小创板块十倍股共计 84 只，中小板已出现 67 只，占比为 7.20%，创业板已出现 17 只，占比为 2.25%。绝大多数中小创十倍股均涌现在中小创牛市阶段。中小板曾于第一轮牛市阶段（08 年 11 月至 10 年 11 月）出现 18 只十倍股，曾于第二轮阶段（12 年 12 月至 15 年 6 月）出现 101 只十倍股，而非牛市阶段中小板仅出现 25 只十倍股。创业板曾于牛市阶段（12 年 12月至 15 年 6 月）出现 148 只十倍股，而非牛市阶段创业板仅出现 21 只十倍股。 十倍股概览：行业、估值、市值。中小创十倍股背后，新兴产业路线图明晰。中小创十倍股，集中在 TMT+医药领域，现存的 84 只中小创十倍股中医药18 只、电子元器件 14 只、计算机 8 只、传媒 6 只、通信、农林牧渔各 4 只。这一分布背后的产业背景是 2010 年前后中国主导产业逐步转移到以先进制造、新型消费为主导的新兴产业。小市值，大空间，十倍股上市初期市值 20亿左右，目前市值 220 亿左右。从市值和估值两个角度分析十倍股，市值增长反映企业经营状况的变化，估值反映市场的预期变化。市值方面，由于 A 股上市审核制耗时长门槛高，且鲜有退市，使得已上市公司具备并购重组和壳资源优势，而小市值公司弹性空间更大。十倍股与其他股票估值无明显差异，上市初期 PE(TTM)40 倍左右，目前 28 倍左右。 十倍股上涨源动力：业绩。牛股背后的业绩高增长。股票长期看是称重机，站在长周期看基本面决定股价涨跌，DDM 模型中股价上涨的核心因素之一是盈利增长，统计发现中小创十倍股上涨有着坚实基本面的支撑，采用中位数进行对比，创业板十倍股上市至今复合净利润增速 33.81%，高于创业板全部股票上市至今复合净利润增速 7.27%，全部 A 股 8.13%，中小板十倍股上市至今复合净利润增速 24.07%，高于中小板全部股票上市至今复合净利润增速 6.81%，全部 A 股 8.13%，十倍股复合净利润增速显著高于市场平均水平。进一步研究十倍股股价上涨源动力，整体看盈利部分贡献了十倍股股价上涨的 95.85%。 风险提示：向上超预期：国内改革大力推进，向下超预期：中美关系恶化。[Table_MainInfo]策略研究 证券研究报告 策略专题报告 2019 年 05 月 23 日 策略研究 策略专题报告 2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 目 录 1. 中小创涌现的“十倍股” ....................................................................................... 5 2. 十倍股概览：行业、估值、市值 ....................................................................... 7 3. 十倍股上涨源动力：业绩 ................................................................................ 10 策略研究 策略专题报告 3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图目录 图 1 中小板历史及现存十倍股数量（截至 19/04/30） ................................................... 5 图 2 创业板历史及现存十倍股数量（截至 19/04/30） ................................................... 5 图 3 中小板历史及现存五倍股数量（截至 19/04/30） ................................................... 6 图 4 创业板历史及现存五倍股数量（截至 19/04/30） ................................................... 6 图 5 中小板牛市阶段（08/11-10/11、12/12-15/06） ..................................................... 6 图 6 创业板牛市阶段（12/12-15/06） ............................................................................ 6 图 7 中小板牛市阶段（08/11-10/11、12/12-15/06） ..................................................... 6 图 8 创业板牛市阶段（12/12-15/06） ............................................................................ 6 图 9 中小创现存十倍股行业分布(单位：只，截至 19/04/30) ......................................... 8 图 10 我国主导产业变迁之路 .........................