甲醇2024年度策略报告：劝君更尽一杯酒，天下何人不识君

甲醇 | 年报专业研究·创造价值1 / 25请务必阅读文末免责条款fa2024 年度策略报告甲醇专业研究·创造价值劝君更尽一杯酒，天下何人不识君摘 要2023 年国内甲醇期货呈现先抑后扬再承压的走势。“宽幅震荡”和“N 型运行轨迹”成为 2023 年国内甲醇期货运行的核心字眼。2024 年宏观面料呈现内强外弱的格局。2024 年二三季度美国或经历温和衰退，虽然连续两个季度经济环比增速转负，不过四季度有望再次转正。欧元区经济下行同时通胀回落，关注经济触底后财政扩张反弹可能。欧美国家核心通胀有望温和下行，CPI 重回 2%的目标水平或要等到 2025 年。预计本轮美联储加息周期大概率已经结束，或在 2024年 5-7 月开始降息，一共降息 100 个基点。同时预计欧洲央行 2024年将降息 150 个基点，最早在 3 月份就会迎来第一次降息。虽然此次加息周期造成美国金融危机的概率在逐月下降，但是仍需警惕硬着陆的风险。在国内市场，我国经济正在经历疫情以后“W”型恢复阶段，预估 2023 年我国 GDP 增速或达到 5.00%-5.20%，2024 年我国经济增速目标或为 5%左右。2024 年国内甲醇料维持供需两弱的格局。转向甲醇基本面来看，在供应端方面，由于受政策因素影响，煤制甲醇产能投放受限，而焦炉气制和二氧化碳制产能将稳步提升。整体甲醇行业供应增速会逐渐放缓，存量产能面临去化，整体不再维持过剩格局。而海外中东伊朗和部分欧洲国家仍处于产能扩张阶段，国内或继续面临高进口冲击。在需求端方面，国内 MTO 产能过剩，未来行业竞争激烈，利润率下滑将不及油化工，新增产能有限，而新兴下游以及能源类消费或呈现逐年递增，成为新的需求增长点。整体去看 2024 年甲醇倾向于供需紧平衡。2024 年甲醇期货价格料难现单边行情，维持宽幅震荡整理。展望 2024年来看，受益于全球经济温和复苏或带动商品价格中枢缓慢抬升，甲醇在自身供需紧平衡预期下价格运行区间或较 2023 年有所上移。需要关注的潜在风险：国内煤炭期货价格大幅上涨，国际原油期货价格因地缘因素大幅上涨。（仅供参考，不构成任何投资建议）请务必阅读文末免责条款部分1 / 24宝城期货研究所姓名：闾振兴宝城期货投资咨询部从业资格证号：F03104274投资咨询证号：Z0018163电话：0571-87633890邮箱：lvzhenxing@bcqhgs.com报告日期：2023 年 12 月 18 日分析师声明本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号甲醇 | 年报专业研究·创造价值2 / 25请务必阅读文末免责条款目录1 2023 年甲醇走势回顾 .......................................................... 52 2024 年国内外宏观形势展望 .................................................... 62.1 欧美加息周期结束 2024 年迎来降息周期 ......................................62.2 着力长远 2024 年我国经济坚持高质量发展 ...................................103 2024 年甲醇供需基本面有所好转 ............................................... 133.1 2024 年国内煤炭供应保持高增长势头 ....................................... 133.2 2024 年国内甲醇新增产能投放较多 ..........................错误！未定义书签。3.3 2024 年国内甲醇市场面临外部高进口压力 .................... 错误！未定义书签。3.4 2024 年我国煤制甲醇装置利润率有望改善 .................... 错误！未定义书签。3.5 2024 年国内甲醇需求增速料小幅下滑 ....................................... 224 总结 ........................................................ 错误！未定义书签。甲醇 | 年报专业研究·创造价值3 / 25请务必阅读文末免责条款图表目录图 1 国内甲醇期货主力合约走势图 ...................................................4图 2 2018-2023 年国内甲醇基差走势图 ............................................... 4图 3 欧美制造业 PMI 走势图 .........................................................8图 4 美国 10 年期和 2 年期国债收益率走势图 ..........................................8图 5 美联储 12 月议息会议利率点阵图 ................................................9图 6 美联储联邦基金利率走势图 .....................................................9图 7 美国非农就业人数走势图 ......................................................10图 8 美国失业率走势图 ............................................................10图 9 美国 CPI 同比增速走势图 ......................................................11图 10 美国 PPI 同比增速走势图 .....................................................11图 11 2015-2023 年中国 GDP 增速走势图 ............................................. 14图 12 2023 年下半年中国 GDP 增速预估走势图 ........................................ 14图 13 2019-2023 年我国季度 GDP 增速 ............................................... 14图 14 我国官方和财新制造业 PMI 走势图 .............................................14图