工业硅月报：基本面变动不大，1月硅价继续震荡

国信期货研究/Page1请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金分析师：李祥英从业资格号：F03093377投资咨询号：Z0017370电话：0755-23510000-301707邮箱：15623@guosen.com.cn国信期货工业硅月报基本面变动不大，1 月硅价继续震荡2023 年 12 月 24 日 主要结论12 月工业硅基本面属于供需两弱的状态，虽然供给端在持续收缩，但基差处在偏高的水平，仓单货流向现货市场，补充了供给。需求端方面，多晶硅产业链虽然价格不断下行，但是因为有新投产能在不断放量，一定程度上支撑了对工业硅的需求；有机硅需求则毫无起色。工业硅价格大部分时间都处于低波动的状态，直到北方环保、限产消息出来后，价格波动率才开始上行。从当前情况来看，1 月份工业硅基本面大幅变化可能性较低，北方环保限产影响量较小，后期供给端的收缩仍然依赖于西南地区的停炉减产。需求端，多晶硅是关键因素，近期已经有硅料企业因亏损问题开始停产检修，后续需要跟踪减产范围是否会扩大。在无其他外在因素干扰的情况下，1 月硅价大概率继续震荡，单边交易以短线为主；另外，在盘面波动率放大的时候可以进行卖出期权操作。工业硅作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道， 分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断 并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。独立性申明：国信期货研究/Page2请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金一、 工业硅期货行情回顾2023 年 12 月工业硅期货价格先跌再涨，主力合约月度上涨 0.89%。11 月底工业硅期货仓单集中注销，外加基差走强，仓单货逐步向市场流入，硅价承压。12 月 5 日因广期所另一新能源品种连续暴跌，有资金跟风炒作工业硅，在无基本面变化和消息面影响的情况下，工业硅价格盘中触及了跌停，但随后即开始拉升修复震荡至 12 月中旬。12 月 18 日开始，因为北方环保、限电等问题影响，工业硅价格成交重心逐步上移，盘面突破了 14000 元/吨关口。图：工业硅主力合约日 K 线数据来源：博易大师 国信期货二、 工业硅基本面分析（一）价格与价差12 月份现货价格走势强于期货，西南地区硅厂因为枯水季来临，逐步停炉，报价坚挺；西北地区因多晶硅需求尚可，现货价格也未大幅走低。而期货方面，因仓单压力较大，盘面走势大部分较现货市场偏弱，只有在北方环保限产消息传出后，期货价格走势才强于期货。到 12 月 22 日，华东 5530 对 2 月合约基差为 1255 元/吨，华东 4210 对 2 月合约基差为-395 元/吨，期现正套略有盈利空间。国信期货研究/Page3请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金图：工业硅现货价格走势图：工业硅基差走势数据来源：IFIND 国信期货数据来源：IFIND 国信期货在交割品价差方面，12 月 SI4210 与 SI5530 价差在 350-850 元/吨之间波动，该价差处于年内最低位，同时处于历史偏低水平。后期 4210 将继续承受仓单货的压力，但西南地区停炉数量增加，供给量会逐步收缩，而 5530 方面多晶硅需求支撑力度可能有所走弱，预计后期两者价差可能在低位震荡后逐步上行。图：华东 4210 与 5530 价差变化数据来源：IFIND 国信期货（二）成本与利润12 月份工业硅生产成本较 11 月份上行，主因西南部分区域电价上调带动成本上行。还原剂方面，12月石油焦价格大幅下行，而硅煤价格上行明显。目前工业硅生产成本已经处在相对偏高水平，预计 1 月份成本变动空间不大。国信期货研究/Page4请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金图：工业硅生产成本变化图：主产区电价走势数据来源：百川盈孚 国信期货数据来源：百川盈孚 国信期货图：石油焦价格走势图：精煤价格走势数据来源：百川盈孚 国信期货数据来源：百川盈孚 国信期货（三）利润与产量12 月工业硅生产利润维持在低位，基本在 500 元/吨以下。到 12 月 22 日全国工业硅企业平均生产利润为 277.59 元/吨。11 月份工业硅产量为 39.1 万吨，同比上涨 33.09%，环比 11 月减少 0.55 万吨。根据周度产量来推算，12 月工业硅产量环比将大幅下行。国信期货研究/Page5请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金图：工业硅生产利润图：工业硅月度产量数据来源：百川盈孚 国信期货数据来源：IFIND 国信期货截止到 2023 年 12 月工业硅新增投产产能 98.9 万吨，仍然有 83 万吨待投。2023 年新投产能实际放量有限，但近期新疆地区新投大厂产能有所放量，工业硅潜在供给增量充足。图：工业硅新增产能投放情况数据来源：SMM 百川盈孚 各企业官网 各地政府官网 国信期货随着枯水季来临，工业硅企业开工率逐步下行，供给量已经开始收缩，但期现商平仓导致仓单货逐步流入市场，4 系工业硅供给相对充足，而低品位工业硅供给偏紧。（四）下游需求：多晶硅产业链12 月多晶硅价格低位下行，到 12 月底维持在 6.5 万元/吨左右。10 月开始随着下游电池片和硅片价国信期货研究/Page6请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金格不断下跌，硅片环节库存压力较大，企业均有不同程度的开工率下调，对多晶硅的需求量下降，叠加终端需求不佳，多晶硅市场价格承压下跌，到 12 月虽然硅片开工率有所上行，但硅片、电池片、组件价格不断下行，外加多晶硅环节有新投产能持续放量，多晶硅价格未得到提振。图：多晶硅价格走势图：硅片价格走势数据来源：IFIND 国信期货数据来源：IFIND 国信期货图：电池片价格走势图：组件价格走势数据来源：IFIND 国信期货数据来源：IFIND 国信期货12 月多晶硅生产成本有所上行，环比 11 月高 3000 元/吨左右。而多晶硅生产利润已经跌破 1 万元/吨。11 月多晶硅产量为 14.73 万吨，环比 10 月增加 0.46 万吨。从周度产量来推算，12 月多晶硅产量将大幅上行。国信期货研究/Page7请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金图：多晶硅生产成本与利润图：多晶硅产量变化数据来源：百川盈孚 国信期货数据来源：百川盈孚 国信期货2023 截止到 2023 年 12 月多晶硅新增投产产能 115.3 万吨，目前新投产能正在逐步放量，供给过剩问题在 2024 年将进一步加重。图：多晶硅新增产能数据来源：SMM 百川盈孚 各企业官网 各地政府官网 国信期货（五）下游需求：有机硅产业链12 月份有机硅 DMC 价格低位下行，跌破了 14000 元/吨。而在生产利润方面，自去年 9 月份以来有机国信期货研究/Page8请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金硅生产基本就处于亏损的状态，12 月份单体企业亏损幅度加大，到 12 月底有机硅 DMC 生产亏损幅度超过2000 元/吨。图：有机硅价格走势图：有机硅生产毛利率数据来源：百川盈孚 国信期货数据来源百川盈孚 国信期货11 月单体企业开工率较 10 月份有所下行，月度产量为 16.35 吨，环比 10 月份减少 0.38 万吨。12 月份之后单体企