2024年碳酸锂年度策略：过剩延续 博弈加强

安如泰山 信守承诺 此报告版权属于国投安信期货有限公司 0 各项声明请参见报告尾页 过剩延续 博弈加强 国投安信期货 2024 年碳酸锂年度策略 安如泰山 信守承诺 此报告版权属于国投安信期货有限公司 1 各项声明请参见报告尾页 目录 1 大崩盘——碳酸锂价格 v 型重挫 ................................................ 3 2 需求放缓——下游行业产能库存成压力 ....................................... 4 2.1 新能源汽车步入成熟期，增速切换导致消费不振 ................... 4 2.2 动力电池产能过剩，行业整合步伐加速 ............................... 6 2.3 消费电子增速平平 储能市场仍待扩张 ................................. 7 3 供应放量——渐成三足鼎立格局 ................................................ 8 3.1 澳矿延续高速增长 ............................................................ 8 3.2 南美盐湖继续扩张 ........................................................... 9 3.3 中资锂矿布局加速落地 ..................................................... 9 4 供需过剩难改，但在低价区博弈加强 .......................................... 10 4.1 2024 料供需过剩加重 ....................................................... 10 4.2 低价区仍有博弈空间 ........................................................ 11 4.3 总结与展望 ..................................................................... 11 姓名 吴江 高级分析师 从业资格证号：F3085524 投资咨询证号：Z0016394 个人简介： 从事有色金属研究十年。曾获得上海期货交易所“优秀金属分析师”称号，大商所十大交易团队主交易员，前一线券商卖方分析师。扎根产业，立足实战，从长期的商品研究和投资实践中积累了丰富的经验，并用以更好的指导和服务产业客户。 近期相关报告： 《一蹶不振 碳酸锂下方支撑在哪里？》 《碳酸锂：整体过剩很难改变，短期关注 12万拐点》 《碳酸锂：现货弱势下调，锂价再创新低》 安如泰山 信守承诺 此报告版权属于国投安信期货有限公司 2 各项声明请参见报告尾页 摘要 行情回顾：2023 年碳酸锂大幅崩跌 碳酸锂现货价格在 2023 全年走势表现为牛市结束后的快速崩跌，截至 12 月中旬，碳酸锂现货报价 10.65 万元每吨，从年初的 51 万元的水平腰斩再腰斩，跌幅高达 79.1%。广期所碳酸锂期货上市以来，从开盘价附近略作踟蹰，在现货的牵引下掉头下杀，年线表现为大阴线，开盘 23.64 万元即为最高价，最低跌至 8.5 万元，跌幅高达 64.1% 供需平衡：碳酸锂过剩年内难逆转 新能源汽车处于价格战阶段，叠加动力电池行业严重产能过剩，库存高企，预计需求增速继续下滑，我们给出的需求增速预期在 27%。其他领域，我们预期消费电子增速在 3%，储能增速在 35.5%。供应方面，多元化供应均保持高增速，特别是中资矿投放项目较多，以紫金矿业为代表的矿商运营效率较高，多次提前高质量完成项目。但仍需考虑价格对实际产能投放的扰动，特别是国产锂云母、非洲矿等高成本项目或受到扰动，我们最终给出的供应增速在 43.2%，在以上假设下，2024 年会出现 16.7 万吨 LCE 的过剩。 价格展望：低位博弈加强，重心继续下移 2023 年的碳酸锂暴跌是 2020-2022 年新能源产业链大牛市积累矛盾的集中解决。从时间的角度来看，熊市第一年，谈见底尚早；从产业链矛盾的角度来看，此前积累的大量过剩产能和各环节库存，包括成本不占优势的新能源汽车、动力电池、锂盐厂商、高成本矿商都需要更多时间出清。2024 年将是产业链逐步适应低价低预期环境，各参与主体检视现金流的安全性，比拼成本的一年。我们预计 2024 年碳酸锂价格核心区间在 6-12 万元每吨，总体呈现前高后低的价格节奏。 安如泰山 信守承诺 此报告版权属于国投安信期货有限公司 3 各项声明请参见报告尾页 1 大崩盘——碳酸锂价格 v 型重挫 碳酸锂现货价格在 2023 全年走势表现为牛市结束后的快速崩跌，截至 12 月中旬，碳酸锂现货报价在 10.65 万元每吨，从年初的 51 万元每吨的水平腰斩再腰斩，跌幅高达 79.1%。广期所碳酸锂期货上市以来，从开盘价附近略作踟蹰，在现货的牵引下掉头下杀，碳酸锂加权指数年线表现为大阴线，开盘 23.64 万元即为最高价，最低跌至 8.5 万元，跌幅高达 64.1%，截至 12 月 15 日报价为 10.6 万元。 从具体走势来看，全年可以分为三个大的阶段： ① 年初的价格快速崩跌（1 月-4 月） 2022 年 11 月开始，碳酸锂现货价格开始出现滞涨状态，现货报价持续停在 56.7 万元，并开始有降价的倾向，在这一过程中，我们看到了①总库存触底回升；②冶炼厂库存快速堆积；③下游库存开始低位企稳，补库意愿下降。2022 年 11 月中旬以来正极厂备库节奏放缓和贸易商抛货，锂盐价格逐步回落。进入 2023 年，电车补贴政策取消，2 月宁德时代推出“锂矿让利”计划，市场价格预期崩塌，行业内主动去库存行为增多。3 月上旬，国六 b 燃油车年内禁售